武漢興圖新科電子股份有限公司（簡稱“興圖新科”）科創板上市申請日前過會。興圖新科是一家基于網絡通信的軍隊專用視頻指揮控制系統提供商，專注于視音頻領域的技術創新和產品創新，主要產品包括視頻指揮控制系統、視頻預警控制系統，重點應用于國防軍隊，并延伸至監獄、油田等行業。

    截至2019年6月30日，興圖新科資產總額為2.48億元，歸屬于母公司所有者權益1.96億元。2016年-2018年及2019年1-6月，興圖新科營業收入分別為7955.46萬元、1.49億元、1.98億元和4905.65萬元，凈利潤分別為460.98萬元、3115.34萬元、4221.38萬元和72.92萬元。

    行業標準制定參與者

    招股書顯示，興圖新科是國防軍隊視頻指揮領域的重要供應商，提供的視頻指揮控制類產品是國防指揮信息系統中的“指揮控制”子系統、子模塊，起到指揮、控制的重要作用。同時，公司參與了全軍第一個視頻指揮系統技術標準（即《某視頻技術規范1.0》）的制定工作。

    截至2019年上半年，興圖新科共有研發人員185人，占公司員工總數44.90%；公司形成了35項專利、56項計算機軟件著作權。2016年至2019年上半年，公司累計研發投入為7445.42萬元，占收入的比重為15.66%，具備較為雄厚的技術積淀和應用能力。

    興圖新科參與的“某情報、指揮、控制與通信網絡一體化工程”獲得國家科技進步一等獎。該工程由情報系統、指揮系統、控制系統及通信系統四部分構成。興圖新科作為網絡化視頻指揮系統的唯一參與者，獨立承擔了視頻指揮分系統的設計、開發、研制、部署工作。其網絡化視頻指揮系統作為該任務的重要組成部分，依據資源服務化、服務柵格化、指揮伴隨化的理念，為用戶提供全網、全域、全時的多業務融合的視頻指揮能力。

    興圖新科認為，相較于同行業其他企業，公司具備三大優勢。其一，研發實力較強、核心技術優勢明顯，是行業標準制定的參與者。其二，公司視頻指揮控制類產品適用性強、服務級別高。公司產品具有較強的軍隊需求適用性，目前已經在軍隊成規模、成建制的應用部署在總部、戰區等單位，并逐步向其他單位延伸部署。其三，公司及產品在國防軍隊客戶中認可度高、美譽度強。2011年以來，公司視頻指揮控制系統逐步在軍隊成規模、成建制進行部署，承擔著軍隊作戰、訓練任務，擔負著全軍常態化戰備值班工作。

    不過，興圖新科面臨在民用視頻指揮/調度等領域仍需要開拓的局面。2016年至2019年上半年，興圖新科營業收入90%以上來源于軍隊領域，民用領域占比不到10%。興圖新科表示，民用領域市場空間較大，競爭較為充分，市場開拓初期需要大量人員、資金投入。因公司自身的人員、資金的規模有限，在民用市場開發程度不高，主要服務于部分行業（如監獄、油田）的區域性市場。民品市場規模與同行業企業存在較大差距。

    客戶集中度及應收賬款占比高

    興圖新科已歷經兩輪問詢回復、一輪科創板上市審核中心意見落實函回復。公司對第一大客戶是否構成依賴、持續經營能力及應收賬款占比較高等是關注的重點。

    對第一大客戶是否構成依賴性方面，招股書顯示，2019年上半年，興圖新科對第一大客戶奧維通信的銷售金額為3496.37萬元，占公司總營收的71.27%。2017年及2016年，奧維通信分別為興圖新科第一大客戶及第三大客戶。

    不過，興圖新科表示，奧維通信雖然是公司重要的集成商客戶之一，但公司并不對其構成依賴。奧維通信與公司合作的訂單主要分兩類，招投標情形和下游用戶選定的情形。其中，招投標情形占22.56%、下游用戶選定情形占比77.44%。奧維通信較大部分訂單取決于用戶選定。同時，作為競爭力較強的核心系統及產品的供應商，公司與多家集成商建立了良好合作關系。雖然奧維通信在報告期各期收入金額總體較為靠前，但2016年-2019年上半年，各期銷售奧維通信的收入占全部收入的比重分別僅為7.86%、18.88%、2.64%及71.27%。2019年上半年占比較高的原因為，公司上半年收入規模較小，單一合同影響較大所致。

    報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為9107.26萬元、11485.28萬元、18597.78萬元和13125.06萬元，占當期營業收入分別為114.48%、77.16%、93.86%和267.55%，應收賬款賬面價值及占當期營業收入比重較高。同時，隨著公司經營規模持續較快增長，應收賬款規模可能持續增加。如果出現應收賬款不能按期收回或無法收回的情況，公司將面臨應收賬款壞賬損失的風險。

    興圖新科表示，截至2019年上半年，公司一年以內應收賬款賬面價值為9169.9萬元，占所有應收賬款的69.87%。2016年至2018年，應收賬款周轉率分別為0.74、1.23和1.13，應收賬款周轉天數分別為493.24天、296.75天和323.01天。應收賬款主要集中在一年以內，且報告期內應收賬款回款速度加快。

    興圖新科稱，公司客戶主要為軍方或服務于軍方的大型央企科研院所等系統集成單位，且最終用戶一般為軍方。軍方的驗收程序嚴格且復雜，一般結算周期較長，但其信用較好、付款能力較強，應收賬款質量較高、可回收性強。

    興圖新科此次擬發行不低于1840萬股，擬募集資金4.06億元，分別用于基于云聯邦架構的軍用視頻指揮平臺升級及產業化項目、研發中心建設項目、補充流動資金。