本報記者 周尚伃

    見習記者 于宏

    面對大集合參考公募基金改造產品（以下簡稱“大集合產品”）紛紛到期的現狀，券商徘徊在清盤、延期、變更管理人的“三岔路口”。

    近日，中信證券資產管理有限公司（以下簡稱“中信證券資管”）決定對部分大集合產品實施管理人變更，正申請將旗下5只參公改造的大集合產品的管理人變更為華夏基金。

    變更管理人漸成趨勢

    券商旗下的大集合產品是參考公募基金運作的公募化產品，產品的合同期限原則上不超過3年。若產品到期后，券商或資管子公司（以下統稱“券商”）仍未獲得公募基金牌照，則需在延長產品存續期限、清盤或變更管理人中選擇一種方式來處理。

    天相投顧基金評價中心相關人士向《證券日報》記者表示：“當前，影響券商選擇的主要因素是取得公募基金牌照的難度。”

    中信證券資管申請變更大集合產品管理人的5只產品分別為“華夏債券增強六個月持有期債券型證券投資基金”“華夏財富優選一年持有期混合型基金中基金（FOF）”“華夏增利一年持有期債券型證券投資基金”“華夏信盈一年持有期債券型證券投資基金”“華夏品質生活混合型債券型證券投資基金”。

    回溯過往，中信證券資管曾對大集合產品采取過延長存續期的策略。去年7月份，中信證券資管發布公告稱，擬將“中信證券品質生活混合型集合資產管理計劃”“中信證券財富優選一年持有期混合型基金中基金（FOF）集合資產管理計劃”兩只產品分別延長存續期限至2025年1月15日、2025年1月21日。隨著這些延長存續期的產品相繼到期，中信證券資管此次選擇了變更管理人這一路徑。

    此前，已有多家券商選擇將大集合產品管理人變更為旗下公募基金子公司。

    2024年11月15日，國元證券發布公告稱，公司旗下資管產品“國元元贏四個月定期開放債券型集合資產管理計劃”的管理人將變更為長盛基金管理有限公司（以下簡稱“長盛基金”），該產品將轉型變更為“長盛元贏四個月定期開放債券型證券投資基金”。國元證券持有長盛基金41%股份，為長盛基金第一大股東。

    深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司理財師姚旭升對《證券日報》記者表示：“券商將大集合產品的管理人變更為旗下公募基金子公司，是符合監管要求且較為穩妥的方案。通過變更管理人，券商可以維持市場份額，避免清盤帶來的損失，并對旗下產品進行優化調整，包括投資策略、費率結構、業績比較基準等，以提升產品的市場競爭力和投資者體驗。同時，券商資管與公募基金子公司之間的協同合作有助于實現資源共享和優勢互補。公募基金公司具備較強的投研能力和市場經驗，能夠提升大集合產品的管理水平以及產品的靈活度和適應性。”

    “在客服方面，客戶服務團隊可能保持不變，券商與公募基金子公司內部溝通機制完善，客戶問題能更快得到解決，確保客戶體驗不受影響。”上述天相投顧基金評價中心相關人士表示。

    公募基金牌照是轉型關鍵

    自券商資管大集合產品啟動參公改造流程以來，已成功完成改造的產品近250只，這些產品來自50家不同的券商，然而其中持有公募基金牌照的公司占比不足兩成。

    中信建投證券研究發展部非銀金融與前瞻研究首席分析師趙然表示，經歷2019年至2022年的轉型之后，整個行業正面臨新的發展機遇。券商資管產品結構正逐步發展為以傳統固收投資為主，ABS等創新業務為輔的結構特征，隨著“一牌”政策的放松，券商資管對公募基金牌照的渴望越發強烈。一方面，發展靈活的私募資管是對券商公募業務的補充；另一方面，公募基金牌照能幫助券商資管解決參公改造的遺留問題和提供產品結構的多元化選擇。

    公募基金牌照是券商資管業務轉型的關鍵因素。當前，廣發證券資產管理（廣東）有限公司、上海光大證券資產管理有限公司、安信證券資產管理有限公司、國金證券資產管理有限公司正在排隊申請公募基金牌照。

    “券商與旗下公募基金子公司加強協作，能夠進一步為資管業務發展提供助力。”姚旭升表示，首先，協作可以助推大集合產品順利進行公募化改造，平穩過渡，并實現規范化運營和業務轉型升級；其次，協作可以促進包括投研能力、市場渠道和客戶資源等要素在內的資源共享，從而提升整體業務效率和競爭力；同時，券商還可以推出更多元化的資管產品，提升自身的投資管理水平和市場競爭力，滿足不同投資者的需求，可以為客戶提供更優質的服務，增強市場吸引力。

    “廣義的券商資產管理業務包括券商資管、公募基金及私募股權。”中金公司研究部執行總經理姚澤宇表示，展望未來，券商資管主動能力將不斷提升，在擁抱公募化轉型的同時不斷探索私募產品差異化發展。同時，品類持續擴容疊加持續降費讓利，工具性突出的公募基金規模將重回快速增長軌道，且頭部效應愈發顯現，券商需要強化各業務線與其參、控股公募基金子公司之間的協同。