一、引言

    （一）研究背景

    隨著中國經濟的快速發展，企業融資方式也在不斷創新，私募股權投資在企業成長中扮演著越來越重要的角色。對于產業央企集團而言，如何通過私募股權投資推動集團公司下屬產業單位做強做優做大，提升集團核心競爭力，已成為當前亟待探討的問題。

    證券公司作為金融市場的重要參與者，其私募基金子公司在資本運作、管理咨詢等方面具備優勢。本文旨在探討證券公司私募基金子公司如何更好地服務產業央企集團主責主業，增強產業央企集團的核心功能。

    （二）研究目的和意義

    1、提升權益性資本配置效率

    證券公司的私募基金子公司通常具備專業的投資判斷能力與敏銳的市場洞察力，能夠充分利用證券公司及私募基金子公司擁有的金融資源，基于產融深度融合，靈活高效運用金融工具組合，強化社會資源的整合利用，為集團公司旗下產業單位提供專業化、特色化、定制化的權益性資本服務方案，以融助產、以融促產，進而增強產業央企集團在核心功能發揮上的關鍵作用。

    2、提升產業央企集團核心競爭力

    當前，產業央企集團大多處于提高核心競爭力、加快實現高質量發展、建設世界一流企業的關鍵階段，亟需資源接續和產業整合。產業基金作為專業化投資工具，具有負擔較低、規模較大、風險分散、撬動資源多、激勵協同效果強等優勢，是幫助集團構建全產業鏈生態圈的重要工具。

    3、推動技術迭代與產業變革

    私募基金子公司及其發起設立的產業基金在協助產業央企集團進行產業結構的調整與優化時，還將推動細分行業的技術迭代與產業變革。

    4、協同產業政策的前瞻性布局與市場實際需求的匹配

    證券公司的私募基金子公司可以在產業政策的前瞻性布局與細分市場的實際需求之間架起橋梁。私募基金子公司及其發起設立的產業基金在投資布局時緊密圍繞產業政策的前瞻性布局要求，權益性資金投放適當向前瞻性、戰略性產業傾斜，充當行業的“長期資本”“耐心資本”。

    5、推動社會經濟發展

    證券公司的私募基金子公司通過支持處于前瞻性、戰略性新興產業的優質企業發展，能夠促進社會充分就業、推動行業技術進步、提升社會整體經濟水平，具有重要的社會經濟意義。

    二、證券公司私募基金子公司的發展現狀

    （一）證券公司私募股權基金的定義及特點

    證券公司私募股權基金是由證券公司私募基金子公司設立并管理的一種非公開募集的股權投資基金，主要通過股權投資和資本運作為目標企業提供資金支持與增值服務。證券公司私募股權基金具有專業化的管理團隊，通過多元且靈活的投資策略降低投資風險并提升投資收益潛力。同時，基金管理團隊的專業化能力能夠為產業央企集團提供一系列增值服務，包括行業資源整合、市場拓展、管理咨詢等，助力集團公司旗下產業單位提升核心競爭力。

    證券公司私募股權基金通常會針對特定行業或領域進行重點投資，例如中國五礦旗下的私募基金子公司五礦金通股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“五礦金通”）圍繞新能源、新材料、金屬礦業等領域進行投資布局。行業聚焦有助于基金管理團隊積累行業經驗，從而做出更為精準的投資決策，服務所在的產業央企集團增強核心功能。

    （二）證券公司私募基金子公司的角色與功能

    證券公司私募基金子公司在集團產業的發展中扮演著重要的投資者角色、戰略合作伙伴角色和風險管理者角色。基于私募基金團隊豐富的市場經驗和風險評估經驗，為集團及下屬產業單位提供業務及經營層面的支持。

    證券公司私募基金子公司在服務產業央企集團主責主業的過程中展現出多元化功能。通過權益性資金支持、風險控制能力的增強、渠道資源網絡的擴大以及產業鏈價值的提升，證券公司私募基金子公司能夠為產業央企集團的做優做強做大提供有力支撐。

    （三）國內外證券公司私募基金子公司的發展歷程與現狀

    證券公司私募基金子公司是資本市場的重要組成部分，其發展歷程和現狀反映了金融市場的演變與經濟環境的變化。

    國外證券公司私募基金子公司的起源可以追溯到20世紀40年代至50年代。當時，風險投資主要集中在高科技初創企業，以推動創新和技術進步為目標。20世紀70年代至80年代進入快速發展階段，競爭加劇。21世紀初，行業趨于成熟，此時，大型私募股權公司如黑石集團、凱雷投資等逐步崛起，行業規模和影響力顯著增加。

    國內證券公司私募基金子公司的發展歷程亦經歷了三個階段。中國的私募股權市場起步于20世紀90年代末期；2000年中期由于政策支持和市場需求增加，證券公司私募基金子公司快速崛起；近年來，監管部門加強了對私募股權行業的監管，推動行業規范化發展，同時投資策略日益多樣化。

    三、集團公司旗下產業單位的特點與需求

    （一）產業單位在發展過程中面臨的主要問題

    集團公司旗下產業單位通常具有較為復雜的組織結構和業務模式，面臨著資源配置不均、市場競爭壓力大、技術創新不足等一系列問題。

    （二）產業單位對證券公司私募基金子公司的需求分析

    中國五礦正處于提高核心競爭力、加快實現高質量發展、建設“具有全球競爭力的世界一流金屬礦產企業集團”的關鍵階段，亟需資源接續和產業整合，對于以產業基金投資布局的方式協助、促進主業拓展，推動科技創新成果轉化與產業升級提出了明確需求。

    1、資金需求

    （1）擴大業務版圖

    中國五礦在國內外廣泛開展礦產資源儲備與貿易物流等業務。為落實“金屬礦產資源接續”的核心任務，中國五礦需要大量權益性資金用于新項目的收儲、建設和存量項目的擴產。

    （2）并購重組

    上游礦產資源價格的持續高位運行倒逼新能源、新材料領域的中游加工環節持續并購整合以實現規模經濟并降低生產環節的加工成本，中國五礦下屬產業單位持續關注通過并購重組來增強核心競爭力的路徑。

    2、技術創新需求

    在行業科技創新與技術變革持續加速的時代背景下，金屬礦業資源與核心材料領域均面臨科技創新與技術升級的迫切需求。通過私募股權投資引入先進技術，可以幫助集團下屬產業單位快速實現技術突破和智能化升級。

    3、市場拓展需求

    五礦金通擁有豐富的國際投資經驗和廣泛的項目和渠道資源，能夠助力中國五礦更有效地進入國際市場，降低國際化過程中帶來的風險，加快戰略性、前瞻性新興產業培育，持續提升中國五礦的核心競爭力。

    4、風險管理需求

    私募股權基金通常具備豐富的風險管理經驗，能夠提供專業的咨詢意見和服務支持。當前，金屬礦產資源行業及其下游硬質合金材料、新能源材料、半導體材料行業均面臨諸多市場競爭與行業變革。私募股權基金發揮“先鋒隊”“偵查員”的作用，可以更好地幫助中國五礦應對市場挑戰。

    四、證券公司私募基金子公司賦能產業央企集團的路徑

    證券公司私募基金子公司在賦能產業央企集團，特別是以中國五礦為代表的資源類央企時，發揮著財務支持與資本運作、管理咨詢與戰略規劃、資源整合與市場拓展等多維角色。以下以中國五礦為例，進一步分析說明。

    五礦金通通過市場化募資，協助集團產業單位進行結構化融資，降低綜合資金成本和財務風險。通過參與戰略性并購交易，幫助集團實現產業鏈優化和補強。

    五礦金通長期跟蹤并研究集團產業鏈情況，可以協助中國五礦產業單位制定新興市場進入策略，幫助產業單位識別和評估潛在的客戶資源，進而增強中國五礦在細分市場的影響力與話語權。

    五、案例分析

    五礦金通參與某大型鋼鐵企業旗下環保公司混改，不僅為中國五礦帶來了資源整合與產業協同效應，還促進了綠色轉型與技術創新。這一戰略舉措增強了中國五礦的行業影響力，在保障經濟效益的基礎上，展現了央企集團公司在可持續發展領域的責任與擔當。

    1、資源整合與協同效應

    通過參與混改，五礦金通能夠整合該環保公司在鋼鐵生產中的技術和資源，提升整體效率。兩者在原材料、技術和市場的協同，可以降低運營成本，提高供應鏈管理效率。

    2、推動中國五礦綠色轉型

    該環保公司在環保技術方面的積累，可以為五礦金通提供先進的環保解決方案，有助于提升中國五礦旗下產業單位在環保領域的技術水平。參與混改，進一步彰顯了中國五礦在可持續發展方面的承諾，提升了品牌形象。

    3、促進技術創新，優化產業結構

    五礦金通參與混改過程中，中國五礦可借鑒該環保公司在環保和技術創新方面的成功經驗，取其精華、去其糟粕，提升中國五礦旗下產業單位的技術實力。參與混改有助于促進中國五礦的產業結構優化，向高附加值、高科技含量的方向發展，提升集團整體競爭力。

    4、增強投資回報潛力

    國家宏觀政策對環保產業的傾斜，產業單位綠色化轉型將獲得政策上的支持和激勵，進而促進經濟效益的提升。對于五礦金通，參與此次環保公司混改項目能夠帶來長期的經濟效益，深入環保產業開發和市場需求開拓，提升投資回報率。

    六、挑戰與對策

    （一）整合與協同難題

    股權投資后，如何有效地整合被投企業的優勢資源、管理體系和企業文化，實現與集團公司下屬產業單位的協同效應，常存在較大挑戰。

    （二）技術迭代壓力

    隨著科技快速發展，企業需要不斷進行技術創新，以保持競爭力，同時還需承擔相應的研發成本和風險。

    證券公司私募基金子公司需要圍繞產業央企集團的主責主業做前瞻性戰略性投資布局，準確研判技術路線與行業發展趨勢，從而保障集團公司的技術水平與產能規模處于行業領先水平。

    （三）政策與法規風險

    不同行業和地區的政策法規不斷變化，在進行投資布局時，需時刻關注相關政策，結合當地產業情況進行分析，以避免合規風險。

    另外，證券公司私募基金子公司在服務集團公司產業鏈延伸與拓展時，需要持續關注關聯交易的合規流程與信息披露要求，在確保交易流程合法合規且充分信息披露的前提下，保障產業央企集團的權益性資金需求。

    （四）退出機制不明確

    在投資交易架構設計中，應充分考慮項目退出機制問題，如在核心條款中要求領售權，最大限度保障投資機構權益。

    七、結論

    證券公司的私募基金子公司在服務產業央企集團主責主業方面具備獨特優勢。通過專業團隊的市場分析與項目投資評估，證券公司私募基金子公司能夠為集團公司提供更為精準的產業升級建議，幫助集團公司實現強鏈、補鏈、延鏈。同時，證券公司私募基金子公司具備較強的市場洞察力，能夠及時捕捉行業變化與投資機會，支持集團公司在關鍵時刻快速決策。投資于前瞻性戰略性新興產業并持續推動集團公司旗下產業單位的創新能力提升，幫助產業單位在激烈的市場競爭中提升核心競爭力。

    然而，證券公司私募基金子公司也面臨著技術迭代與產業變革加劇、資本市場政策轉變、投資風險持續提升、關聯交易合規流程嚴苛等挑戰，需要不斷調整和優化自身的業務服務模式與專業能力，持續踐行央企產業金融機構服務集團公司主責主業、做強做優做大的使命擔當。

    （五礦證券有限公司）

    （CIS）