本報記者 周尚伃

    見習記者 于宏

    《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》（以下簡稱《規定》）的實施，重塑了券商與公募基金公司之間的合作模式及行業研究的競爭格局，賣方研究正逐步回歸本源、鍛造自身的核心競爭力。

    《證券日報》記者在采訪中了解到，《規定》實施近一個月來，各大券商不僅致力于提升研究服務的專業化水平，更積極探索研究業務的新范式、新路徑。通過深化行業研究、拓寬服務領域、以研究促協同等措施，構建更加高效、精準、多元化的研究服務體系，更好地滿足機構投資者的多元化需求。

    聚焦投研“硬實力”

    與綜合服務

    按照《規定》要求，自7月1日起，公募基金證券交易傭金費率正式調降。

    具體來看，被動股票型基金產品交易傭金費率不得超過萬分之2.62，其他類型產品交易傭金費率不得超過萬分之5.24。據中金公司測算，《規定》實施后，交易傭金費率將下降約40%，對應年化讓利投資者逾60億元。

    整體而言，改革惠及多方主體。華西證券非銀金融分析師羅惠洲表示：“對投資者而言，交易傭金制度改革有利于降低投資成本、維護投資者權益；對基金公司而言，將引導行業不斷提升增強投資者獲得感的能力水平，推動行業高質量發展；對券商而言，或將倒逼券商通過全方位綜合服務為客戶提供更多價值，構筑真正意義上的護城河并實現自身份額的增長。”

    記者在與多家券商研究所人士的溝通中了解到，上述《規定》實施以來，各大券商研究所迅速響應、積極行動，緊鑼密鼓地調整交易傭金費率結構，以符合新規要求，并與合作的公募基金公司緊密溝通，簽訂新版合同及必要的補充協議，確保《規定》內容得以有效執行。

    同時，面對行業競爭的日益加劇，券商研究所紛紛采取積極主動的市場策略。“今年以來，我們研究所將拓展客源作為工作重心之一，不斷拓寬服務范圍，強化與潛在客戶的聯系，力求在激烈的市場競爭中占據有利位置。”一位券商研究所機構銷售負責人向記者坦言，這正是券商研究所在新規背景下，尋求差異化發展、增強市場競爭力的一種體現。

    一直以來，公募基金的分倉傭金是絕大多數券商研究所的核心收入來源之一。因此，隨著改革的持續推進，券商研究所不得不重新審視并調整其業務模式與策略，以適應新的市場環境。

    平安證券非銀金融首席分析師王維逸表示：“長期來看，降傭將引導行業回歸研究本源，倒逼券商從過去的通道類業務向財富管理和機構綜合服務加速轉型。聚焦專業研究能力的研究所、與其他業務條線有協同的綜合大型券商受降傭沖擊將相對較小，基金費率改革的推進也將加速行業供給側格局優化，助力財富管理、券結基金等業務發展。”

    另有券商研究所分析人士向記者表示：“研究所始終將投研實力視為決定勝負的關鍵砝碼，多元化嘗試的根基均扎根于強大的投研能力之上。因此，持續提升投研實力，不僅是應對市場變革的基石，更是券商研究所在未來競爭中立于不敗之地的核心驅動力。”

    “研究賦能、協同發展”

    成共識

    在公募基金傭金費率改革的背景下，券商研究所正經歷著變革與挑戰，但同時也面臨著新的發展機遇。行業格局在重構中逐漸清晰，各家券商紛紛加快改革步伐，積極探索研究業務的轉型與升級之路。

    “研究賦能、協同發展”成為各家券商的共同選擇，申萬宏源、東吳證券、財通證券等都明確表示，要重點發揮研究業務的協同支撐作用。

    例如，申萬宏源持續加強研究戰略布局，推動服務國家戰略提質增效，為公司服務國家戰略、服務經濟社會高質量發展提供有力的智力支撐，全面賦能研究所“投資研究+產業研究+政策研究”三位一體的研究體系，提升品牌價值，有效助力研究高質量發展和協同支持公司各業務條線。

    分析師人才是研究所的“血液”，浙商證券、德邦證券等券商則在人才隊伍建設方面重點發力。浙商證券將2024年定為全面改革之年，對部門組織架構進行深刻調整，加強協同效應，切實推動研究與財富條線深度協同發展；自去年年底以來，已有至少15位首席分析師“加盟”浙商證券。

    在加速改革的同時，各家券商研究所并未停止“招兵買馬”的步伐，而是更加注重優質人才的支撐。一方面，券商研究所對業內“明星”分析師的爭奪更為激烈。近期，原國金證券首席經濟學家趙偉加入申萬宏源，擔任申萬宏源證券首席經濟學家；原國泰君安研究所所長助理、量化配置首席分析師廖靜池加入浙商證券研究所，擔任副所長、策略首席。另一方面，行業分析師的人數也在持續增長。中證協數據顯示，截至7月30日，行業的分析師從業人數為5142人，與年初相比增加了506人，與去年同期相比增加了923人。

    中國人民大學財政金融學院金融學教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪時表示：“新規落地實施背景下，券商研究所的改革正進入深水區，市場對于真正優質、有價值的研究仍有需求，未來，研究‘硬實力’突出的券商才能在競爭中突出重圍。一方面，券商應提升專業投研水平，在新質生產力等特定領域打造出投研特色和優勢；另一方面，應加大客戶拓展力度，除公募基金公司外，進一步爭取保險、私募等多元化機構資源。”