本報記者 昌校宇
四季度以來,公募REITs市場持續調整,多家基金管理人陸續宣布為產品增加做市商。從做市機構來看,中國銀河證券較受歡迎,中金公司、廣發證券等也名列其中。
事實上,公募REITs試點自起步以來,券商便深度參與。除做市商外,券商在公募REITs業務中還擔任計劃管理人、財務顧問、戰略投資人等角色,高效實現投行、投資業務的聯動。此外,有機構預計,2023年末公募REITs上市數量或達60只,未來券商還需從“擴容+增類”兩個緯度捕捉業務機會。
券商深度參與
實現REITs項目全方位覆蓋
券商投行、直投、資產管理等業務都在公募REITs市場發揮作用,實現REITs項目全方位覆蓋。
在投行及資產管理方面,公募REITs為券商投行業務提供了新機遇,為券商利用已有平臺創新展業提供了空間。中國銀河證券FICC業務總部相關負責人預計,未來,券商將聚焦京津冀、長三角、粵港澳大灣區等國家戰略區域,深挖服務國家政策支持的行業和資產類型,包括但不限于新能源、新基建等領域。
中國銀河證券按照科學、合理、審慎的原則進行公募REITs定價。針對數據中心、污水處理、電力等各細分行業均搭建了差異化定價體系與獨立的內部估值模型,并向頭部機構投資者提供投研支持服務。同時,中國銀河證券投行部門成立REITs與資產證券化專項小組,項目儲備豐富。
已參與5單公募REITs項目申報執行的中金公司介紹,在REITs項目發行階段,中金公司充分發揮在股本業務、資產證券化業務等領域一貫的優勢,通過多維度投資者溝通、路演推介、發行定價等,為項目提供精細專業的系統解決方案。
在直接投資方面,國內市場發行的公募REITs底層資產優質成熟,能夠提供長期穩定的現金流。券商自營部門屬于長期穩定的價值投資者,其風險偏好與回報要求正好與REITs的特征匹配,能作為REITs的基石投資人參與投資。
作為長期投資者,中國銀河證券是多只公募REITs的戰略投資者,并以做市商身份為產品提供做市交易服務,目前做市產品數量達20只。中國銀河證券FICC業務總部相關負責人以中航首鋼綠能REIT為例介紹道,中國銀河證券針對項目搭建單標的研究框架與內部估值模型,通過戰略投資的形式進行認購。同時,中國銀河證券還積極為項目提供做市服務,提供雙邊深度報價、降低交易成本、防止大單沖擊,保證其二級市場的平穩運行。
除上市的公募REITs外,券商也在積極考慮將REITs的投資進一步延伸至資產端,孵化培育具有潛力的優質資產,建立Pre-REITs系統架構,提供全鏈條全周期的綜合金融服務,為優質資產賦能。中國銀河證券FICC業務總部相關負責人表示,“券商把業務站位從包裝上市向前推進到探礦、采礦,提高市場的滲透和掌控能力。”
在衍生品方面,券商在場外衍生品創設、交易和銷售上也具備專業優勢,可以針對公募REITs及其指數創設收益互換、場外期權等衍生品,豐富REITs投資的生態圈,滿足不同投資者個性化的需求。
券商需捕捉
“擴容+增類”機會
展望后市,華泰證券資管認為,我國境內公募REITs已穩健起步,在試點成功的基礎上,伴隨著法律框架、業務規則、價值鏈條的不斷完善,市場仍將穩步擴容,從盤活存量、帶動增量,推進資產投資的模式創新,以直接股權融資的路徑,使資金市場更高效服務于實體經濟。
“中國作為基建大國,巨量的基礎設施投資和龐大的消費市場為公募REITs提供了堅實底座。”華泰證券資管預計,短期來看,2023年末REITs上市數量或達60只、市值1500億元是較確切的預期,未來3年至5年,萬億元級市場更值得期待。
在中信證券首席經濟學家明明看來,一級市場方面,從擴容角度,后續我國公募REITs有望呈現新發和擴募齊頭并進的格局。從增類角度,未來REITs底層資產范圍或將拓展至5G、工業互聯網等新基建,因此券商可增強相關服務能力,從上述兩個維度抓住潛在業務機會。二級市場方面,券商可通過構建REITs人才團隊,加強投研能力和資產配置能力,增厚相關產品收益。
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