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“含財率”越高跌幅越大券商股新年分化加劇

2022-02-24 00:00  來源:證券時報電子報

    時隔一個月,滬深兩市成交額昨日再次突破1萬億元。受市場提振,被市場稱為“牛市旗手”的券商板塊整體上漲,財富管理類券商估值得到一定程度的修復。

    證券時報記者注意到,2022年以來,創業板等大幅回調,引起公募基金凈值大幅波動進而引發基金贖回擔憂,市場對財富管理業務的預期降低,導致去年股價大漲的財富管理類特色券商今年大幅下跌。

    不過,一些中小券商如華林證券、國聯證券和中原證券則走出獨立行情,背后有著科技金融和業績表現突出等諸多原因。

    “含財率”邏輯幾乎被拋棄

    今年券商板塊打破了去年的上漲邏輯,受市場負面情緒影響而大幅下跌。年內,49只券商概念股有45只下跌,且跌幅居前的均為去年受熱捧的財富管理概念券商。

    截至昨日,今年以來跌幅前五的券商股為東方財富、廣發證券、東方證券、興業證券和長城證券,累計下跌28.86%、23.22%、15.94%、14.17%和14.13%。

    回溯至2021年下半年,上述5只券商股因為旗下控股或參股公募基金,而成為受市場熱捧的券商,且被業內用“含財率”高來標注這些券商的財富管理特色,但如今“含財率”邏輯幾乎被拋棄。

    與之對應的是,華林證券、國聯證券、錦龍股份和中原證券等中小券商上漲,今年以來分別上漲9.37%、8.66%、7.49%和2.85%。

    盡管華林證券2021年業績一般,但該公司在科技金融領域動作頻頻,2月21日宣布斥資2000萬元接盤字節跳動旗下的海豚股票APP。

    國聯證券、中原證券2021年業績比較亮眼。其中,國聯證券預計2021年凈利潤增加2.92億元,同比增約49.72%;中原證券2021年則實現凈利潤5.06億元,同比增長385.57%。此外,錦龍股份的上漲,主要是因為持股40%的東莞證券將于2月24日IPO(首發)上會。

    財富管理轉型基礎仍在?

    “當下券商股表現分化,主要是受市場整體風格切換以及獲利兌現需求兩方面影響所致。”粵開證券首席策略分析師陳夢潔對證券時報記者表示。

    陳夢潔認為,2022年以來,A股受地緣政治、市場持續調整以及信心不足等因素影響,市場風格切換至穩增長主線的低估值、高股息板塊。券商板塊中部分標的受益于財富管理轉型業績實現高速增長,因而在去年有出色的表現,當前市場殺估值背景下,短期存在獲利兌現需求。

    數據顯示,進入2022年以來,A股市場以創業板為首大幅下跌,引起公募基金凈值波動,1月新發公募基金份額929億份,較2021年12月減少50%。

    “近期市場存在公募基金贖回的擔憂,市場的負面情緒引發對財富管理業務的預期降低,進而導致券商股大跌,尤其是財富管理題材個股跌幅最大。”一位券商財富管理業務人士說。

    陳夢潔認為,近年來隨著資本市場改革的推進、居民理財觀念的提升,居民部門的財富呈加速流入資本市場的趨勢,財富管理市場仍有廣闊空間。財富管理規模增長帶來的“乘數效應”,也會反向帶動券商業務規模不斷提升,加快券商的轉型步伐。

    同時,在去年基金平均收益率較前一年顯著下滑的背景下,居民需求也將從單一追求高收益轉向更加多元化的產品,從而實現大類資產配置的目的,這也將為券商財富管理板塊業務帶來更多發展機遇,長期來看,財富管理轉型業務依然有著相當的發展潛力。

    東興證券非銀分析師劉嘉偉建議,關注財富管理主題機會,市場企穩有望重新夯實該邏輯。

    他認為,在全面注冊制預期推動下,投行業務“井噴”,將成為證券板塊最具確定性的增長機會。由于項目供給一定程度上超過投行的承載能力,有望推動券商定價能力的提升。

-證券日報網

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