日前，全國股轉公司官網顯示，漢鑫科技等10家公司發布公告稱，經北京證券交易所同意，將于11月15日在北交所上市。

    北京證券交易所開市時間日漸明朗，牽動著資本市場各方參與者的心。上海證券報近日專訪了中泰證券投資銀行業務委員會執行總經理、保薦代表人王作維。在這位從業15年的投行老兵看來，北交所為廣大中小企業提供了量身定做的融資渠道，其戰略意義并不局限于資本市場，更是有效服務國家宏觀經濟大局的重要一環。

    為中小企業量身定做

    王作維表示，未來北交所將與滬深交易所、區域性股權市場協同互補、錯位發展、互聯互通，以支持中小企業創新發展為特色，進一步推動中國資本市場往多層次、包容性方向發展，從而形成全國三個交易所共同服務實體經濟、服務科技創新的新格局，全方位完善金融市場及服務體系。

    上市直接融資，是促進企業發展的重要途徑之一，但目前主板和創業板對于上市企業規模都有一定的要求。

    “我們簡單統計了一下，去年以來主板IPO項目的凈利潤多數在1億元以上，創業板IPO項目的凈利潤多在5000萬元以上。”王作維表示，“不少中小企業的年凈利潤核心分布區間在1500萬元以上、5000萬元以下，這些企業抗周期能力還不夠強，短期內又無法達到主板、創業板或科創板的標準，但很多是專精特新“小巨人”企業。北交所便成了為這些中小企業量身定做的融資渠道。”

    差異化制度安排特色突出

    在王作維看來，北交所的框架規則中引人注目的一項便是轉板制度：北交所總體平移精選層各項基礎制度，維持新三板基礎層、創新層與北交所“層層遞進”的市場結構。其中，基礎層定位于企業規范，創新層定位于企業培育，北交所定位于企業升級。另外，在制度上還可實現與其他交易所的對接，有意愿的企業可向滬深交易所申請轉板。

    王作維表示，相較于其他交易所，北交所對上市企業的規模條件要求相對寬松，審核周期相對較快，廣大中小企業融資難、融資貴的問題有望得到改善。同時，保留轉板制度又能給廣大中小企業提供更多選擇，促進各級板塊聯動發展，加強多層次資本市場有機聯系。

    王作維還提到，北交所構建多元化的退市指標體系是另一大看點：北交所上市公司股票終止上市后，可以轉入創新層繼續掛牌交易；符合重新上市條件的，可以申請重新恢復上市；不符合全國股轉系統掛牌條件，且股東人數超過200人的，轉入全國股轉公司代為管理的退市公司板塊。

    “差異化退出安排，有進有出、能進能出，才能強化市場出清功能，提高市場效率。”他說。

    在王作維看來，北交所不僅給中小企業提供了新的融資路徑，也給廣大投資者提供了新的投資渠道。

    中小券商投行有望彎道超車

    隨著北交所開市日期漸近，機構投行之間也展開了新一輪業務比拼。在業內人士看來，北交所的設立，恰好給了中小券商發力的機會，也帶來又一個差異化發展的契機。

    數據顯示，此前新三板持續督導主辦券商排名前十的分別為開源證券、申萬宏源證券、國融證券、東吳證券、中泰證券、安信證券、長江證券、東北證券、興業證券和財通證券，其中有不少是中小券商。

    王作維表示，券商行業的競爭近年愈演愈烈，且呈現“馬太效應”，滬深兩市股權業務頭部券商優勢明顯。由于此前新三板市場活躍度不高、企業規模較小、流動性不足，大部分頭部券商均主動收縮業務布局，中小型券商從而得到深耕機會。因此，券商在新三板布局方面呈現差異化，部分中小券商掛牌及持續督導排名靠前，新三板承銷保薦經驗和項目儲備積累更為豐富。

    在他看來，一方面，新三板掛牌企業超過7300家，企業多、蛋糕大，中小型券商可充分發揮自身業務優勢，與頭部券商競爭，提高市場份額。另一方面，北交所的設立將使中小券商市場參與度得到全面提升。

    當被問及頭部券商若轉頭發力北交所，中小券商的優勢是否會被削弱時，王作維表示并不擔心。“頭部券商的資源也是有限的，人力和項目不匹配從而導致服務跟不上的短板也日益明顯，這決定了他們難以在中小企業為主的北交所上傾注過多精力和資源。”在他看來，中小型券商長期服務廣大中小企業，從前期投資服務，到掛牌、督導，融資、資源對接等，已經形成了完整的服務體系，且與企業建立了穩定、長期互信的合作關系，有明顯的差異化優勢。