本報記者 周尚伃

    10月7日，中信證券發(fā)布最新觀點稱，預(yù)計10月基本面預(yù)期和相對估值均處低位的價值崛起，四季度行情啟動。政策協(xié)調(diào)效果顯現(xiàn)后，預(yù)計市場對經(jīng)濟的悲觀預(yù)期會明顯好轉(zhuǎn)，四季度經(jīng)濟邊際上好于三季度，這是年末A股行情的基石，國內(nèi)宏觀流動性會繼續(xù)保持合理充裕，季初機構(gòu)調(diào)倉效應(yīng)驅(qū)動資金向低位價值轉(zhuǎn)移，基本面預(yù)期和相對估值均處低位的板塊配置價值更高。

    首先，四季度保供穩(wěn)價的政策更加協(xié)調(diào)一致，預(yù)計商品價格快速上漲的趨勢得到控制，部分開發(fā)商信用風(fēng)險處置落地，市場恐慌情緒預(yù)計會明顯好轉(zhuǎn)。

    其次，在因城施策的背景下，新房銷售和營建會逐步恢復(fù)穩(wěn)定，疫情影響緩解帶來支出意愿回升，預(yù)計消費四季度相比三季度明顯轉(zhuǎn)暖，專項債加快發(fā)行，能源新基建也將發(fā)力，共同驅(qū)動四季度宏觀經(jīng)濟邊際改善。

    最后，當下宏觀政策更偏向“跨周期調(diào)節(jié)”，穩(wěn)增長權(quán)重有所上升，局部地產(chǎn)信用風(fēng)險處置需要偏寬松的流動性環(huán)境，季節(jié)性流動性缺口需要對沖，預(yù)計四季度降準依然是政策選項。

    配置方向上，中信證券認為，從行為因素來看，投資者對明年A股盈利趨勢的分歧在加大，低位價值的確定性更高，調(diào)倉效應(yīng)也將驅(qū)動市場風(fēng)格繼續(xù)向低位價值切換；從行業(yè)選擇來看，側(cè)重基本面預(yù)期處于低位和前期估值已充分修正的板塊。

（編輯 田冬）