本報記者 周尚伃

    8月30日，《證券日報》記者從券商處了解到，近日，監管部門向券商下發了《規制“兩融套現”風險促進業務回歸本源》文件。

    上述文件中顯示，近期，監管部門在日常監管中關注到，部分投資者利用融資融券交易套現，實施繞標、融資等行為，刻意規避監管要求，擾亂交易機制，違背業務本源。證券公司作為融資融券業務的組織者，要切實承擔主動管理職責，強化風險監測監控，引導投資者理性合規交易，切實維護市場秩序。

    而“兩融套現”是指投資者通過融資融券交易套取資金，以實現購買非標的證券（即“繞標”）或融資轉出信用賬戶（即“融資”）等非正常交易目的。

    監管部門認為“兩融套現”問題和風險存在四大類。

    一是，規避了監管要求，存在合規隱患。出于防范風險考慮，現行兩融業務規則對交易標的資金用途均有明確限制，在交易標的上，兩融標的不得超出交易所規定的范圍；在資金用途上，投資者賣出信用證券賬戶內融資買入的證券所得價款，應先償還其融資欠款。“兩融套現”本質上屬于投資者刻意規避監管、違背業務本源的行為。

    二是，擾亂了交易機制，信用風險加大。“兩融套現”實質為投資者利用交易指令改變還款順序，將專項融資款轉換為可自由支配資金，打破了兩融固有的交易機制，造成負債對應持倉和擔保品不匹配，降低了兩融業務透明度，增加了信用風險。且標的范圍、擔保品折算率調整等，是兩融重要的逆周期調節措施，而套現繞標實質上擾亂了交易機制，可能影響現有調節措施的功能發揮。

    三是，規避了信披義務，風險傳染性高。實踐中，部分上市公司控股股東將套現資金用于償還股票質押融資債務，將質押融資負債轉換為兩融負債，一方面實現融資加杠桿的目的，另一方面規避了上市公司股押到特定比例的信息披露義務。在市場出現較大波動時，兩融擔保品價值波動的風險可能與股票質押風險相互傳染。

    四是，弱化了監測效能，違法隱患增加。“兩融套現”導致信用賬戶中余額掛鉤標的和實際持倉“表里不一”，加大了日常監管和風險監測識別難度，使得個別不法分子收買信用賬戶、融資操縱股價等違法行為更具隱蔽性。

    針對“兩融套現”問題，監管也同時提出三點要求。

    一是，正視“兩融套現”問題，強化展業合規意識。誘導或指導投資者利用特定交易手法實施“兩融套現”，或為該行為專項提供融資授信、系統操作便利等，均屬于違反“不得為客戶進行不正當交易活動提供便利”原則性要求的行為。各證券公司應當按照實質重于形式的原則，正確看待“兩融套現”的問題和風險，回歸兩融業務本源，嚴守規范展業底線。

    二是，切實落實主體責任，主動排查清理違規行為。各證券公司應當強化信用賬戶交易行為監測，提升異常交易識別能力，充分研究“兩融套現”手法并針對性實施排查。一方面，通過完善授信限額、持倉結構、動態保證金和展期評估管理等，逐步規制存量風險、防范增量風險。另一方面，對“高股價操縱風險”可疑賬戶，應當采取有效措施核實客戶身份和交易動機，涉嫌賬戶出借、違規融資的應當予以清理：如涉及分支機構員工為相關行為提供便利的，應當嚴肅追責并報告監管部門及派出機構。

    三是，回歸兩融業務本源，嚴防融資“信貸”化。為防止場內股票質押風險向兩融業務轉移，防范上市公司大股東利用“兩融套現”變相融資、變相減持，各證券公司應當綜合考慮上市公司大股東的擔保品變現難度和集中度，審慎確定授信、可沖抵保證金折算率等風控指標，采取必要的前端控制手段，限制變相質押融資行為，維護兩融業務正常秩序。

    監管部門同時表示，下一步將持續關注融資融券業務合規展業情況，加大以問題和風險為導向的現場檢查力度，對業務認識和風險管理不到位的公司，依法從嚴采取監管措施。

（編輯 孫倩）