本報(bào)記者 周尚伃

    11月22日，中信證券研究發(fā)布最新周策略顯示，A股正處于輪動(dòng)慢漲期，多因素共振將持續(xù)改善基本面預(yù)期，抬升市場(chǎng)底線，而信用的個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的擾動(dòng)有限；建議圍繞周期品和可選消費(fèi)板塊，繼續(xù)強(qiáng)化順周期品種的配置。

    首先，多因素共振下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期將繼續(xù)強(qiáng)化。海外疫苗研發(fā)捷報(bào)頻傳，預(yù)計(jì)接種方案落地后，明年二季度歐美經(jīng)濟(jì)由不均衡復(fù)蘇走向全面復(fù)蘇的預(yù)期更明確。A股基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，盈利增速回升彈性較高的工業(yè)周期與可選消費(fèi)板塊吸引力強(qiáng)。

    其次，本輪復(fù)蘇的供給和物流恢復(fù)滯后于需求。疫情沖擊帶來(lái)的是供需同步收縮，而不是典型經(jīng)濟(jì)周期中的需求收縮主導(dǎo)，一旦需求企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)較快切入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。這時(shí)供給和物流恢復(fù)滯后的約束下，補(bǔ)庫(kù)初期周期品價(jià)格彈性較大。

    最后，本輪債市的信用的個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)會(huì)強(qiáng)化信用分層，但不會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)信用快速收縮，更不會(huì)改變內(nèi)外基本面修復(fù)的趨勢(shì)，對(duì)A股的影響有限。10月破局之后，11月A股已經(jīng)進(jìn)入輪動(dòng)慢漲期，而順周期板塊是期間最重要的領(lǐng)漲主線，市場(chǎng)共識(shí)也將不斷強(qiáng)化。

    中信證券研究建議圍繞周期品和可選消費(fèi)板塊，繼續(xù)強(qiáng)化對(duì)順周期品種的配置。周期品方面繼續(xù)推薦受益于弱美元和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的有色金屬，包括銅和鋁，以及價(jià)格重回需求驅(qū)動(dòng)的鋰；化工板塊中推薦化纖。可選消費(fèi)方面，除了家電、汽車(chē)、白酒、家居外，可以開(kāi)始關(guān)注中期基本面開(kāi)始修復(fù)的酒店、景區(qū)等品種。

（編輯 田冬）