本報記者 李文

    截至2020年6月13日，科創板開板已滿一周年。截至目前，申報科創板企業總數已達340家。340家申報上市企業的背后，離不開49家保薦機構的“保駕護航”。科創板及注冊制改革的推進，除了為券商帶來真金白銀的業務增量之外，也在重構券商業務生態，使各業務模塊協同性增加，逐漸形成一個有機整體。隨著券商運營模式的不斷調整，一批大型航母級投行有望浮出水面。

    49家券商承銷保薦科創板IPO

    作為資本市場重要的增量改革，科創板開通及注冊制實施對券商投行業務收入的增長起到顯著效果，同時也在強化投行業務的馬太效應，券商投行業務的集中度也進一步提升。

    截至6月14日，申報科創板企業總數已達340家。其中，注冊生效企業127家，提交注冊32家，上市委通過7家，已問詢90家，已受理48家；另外還有暫緩審議1家，終止審核31家，終止注冊或不予注冊4家。據《證券日報》記者不完全統計，截至目前，中信證券、華泰聯合證券、中信建投、海通證券、中金公司的科創板公司保薦數量均超過20家。其中，中信證券以保薦39家暫時領先。

    從投行業務角度來看，2019年，券商承銷保薦科創板項目實現收入48億元，占全市場承銷保薦收入的13%。今年一季度，科創板承銷保薦收入16億元，占全市場的17%。

    從2019年各家券商承銷保薦科創板公司的具體收入來看，中金公司、中信建投和中信證券排名前三，分別為5.82億元、5.31億元和4.44億元。今年一季度，科創板項目的承銷保薦費位居前三的券商是中金公司、中信證券和光大證券，分別為5.01億元、2.14億元和1.93億元。

    注冊制下，券商投行將從通道發行回歸定價與銷售本源，對投行的專業性、客戶關系能力的要求大為提升。華西證券分析師認為，在此情況下，科創板IPO項目的承銷費率不會下降，甚至會提升。在各家券商將科創板作為戰略項目競相爭奪下，科創板IPO項目的平均承銷費率依然保持在5.5%以上。

    科創板一年募資額占A股41%

    科創板以及注冊制改革正在方方面面改變券商投行既往工作“節奏”。

    其中有一項明顯的變化就是，注冊制下的IPO審核效率明顯提升，企業上市審核周期明顯縮短。《證券日報》記者據東方財富Choice數據統計后發現，從已上市科創板企業募資額情況來看，110家已上市科創板企業合計募資額約占同期所有A股上市企業募資額的40.7%。

    注冊制以信息披露為核心，證券監管機構對發行人提交的材料只作合規性核查，不進行專門核查，更不會進行投資價值判斷，因此行政審批周期明顯縮短，有利于縮短證券發行時間，提高發行效率。華西證券的研究數據顯示，以IPO從監管受理到審核完成的時間周期來看，主板、中小板與創業板的平均審核周期在400天左右，而科創板企業僅需138天。

    華西證券分析師認為，在審核制下創業板IPO出現明顯的堰塞湖現象，在啟動注冊制改革后，隨著IPO審核效率的提升，創業板IPO會經歷一個明顯擴容的過程。

    科創板中的跟投制度頗受市場關注。對券商來說，跟投制度既是一個增收的機會，也是對投行實力的考驗。券商跟投科創板，主要是通過另類投資子公司來參與。據《證券日報》記者不完全統計，至少有34家券商另類子公司參與科創板的跟投，目前整體浮盈。另一方面，券商也正在積極增資，新設另類投資子公司。下一步，券商另類投資子公司的營業范圍有望獲得適當優化，另類投資子公司的發展機遇也將進一步提高。

    今年以來，以全面注冊制改革為核心的行業政策利好不斷釋放，創業板注冊制改革有望超預期推進，并大概率在年內落地。同時，新三板改革公開發行并掛牌精選層的受理審核已啟動，加上紅籌企業境內上市安排優化等一系列改革創新舉措的陸續出臺，多項政策的快速推進正在助推券商邁向大投行時代。