本報(bào)記者 冷翠華

    1月13日，中國證監(jiān)會召開的2025年系統(tǒng)工作會議提出，加快改革開放，深化資本市場投融資綜合改革。以深化投融資綜合改革為牽引，進(jìn)一步打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，協(xié)同推動各類中長期資金建立長周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比例，深化公募基金改革。

    多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，今年將加大權(quán)益投資配置，并希望長周期考核機(jī)制能夠進(jìn)一步細(xì)化落地。

    增加權(quán)益配置

    保險(xiǎn)資金是典型的中長期資金。當(dāng)前，我國險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)手握超過32萬億元的投資資金，他們對今年權(quán)益市場的看法和權(quán)益投資策略備受關(guān)注。

    上述會議提出，2025年資本市場面臨的形勢仍然復(fù)雜多變，外部輸入性風(fēng)險(xiǎn)加大與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素交織疊加，但我國經(jīng)濟(jì)底盤穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大，應(yīng)對各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的政策工具多，回旋余地大，2025年我國宏觀政策取向更加積極有為，超預(yù)期逆周期調(diào)節(jié)力度加大，各方合力穩(wěn)市機(jī)制更加健全，資本市場自身投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

    多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人對2025年我國資本市場走勢持相對樂觀的預(yù)期，并認(rèn)為權(quán)益投資在險(xiǎn)資整體配置中的占比將提升。

    中國人壽資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示，預(yù)計(jì)今年A股將進(jìn)入企業(yè)盈利改善的基本面驅(qū)動行情。同時(shí)，從基本面、資金面和情緒面各方面來看，A股都將獲得有力支撐。在光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，在宏觀政策支持下，2025年A股市場將呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)的特征。

    某人身險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人對記者表示，預(yù)期今年“A股中性略微偏多”，將增配權(quán)益資產(chǎn)。另一家人身險(xiǎn)公司投資總監(jiān)則對《證券日報(bào)》記者表示，今年肯定要加大權(quán)益資產(chǎn)配置，“一個(gè)重要的原因是，險(xiǎn)企要依靠上市公司分紅來提升財(cái)務(wù)投資收益，在具體配置上，也將更加側(cè)重配置高股息、高分紅的股票。”

    長周期考核助長線投資

    險(xiǎn)資等中長期資金的權(quán)益配置受多種因素制約，為進(jìn)一步打通中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，監(jiān)管部門正協(xié)同推動各類中長期資金建立長周期考核機(jī)制。多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)表示，還希望這一考核機(jī)制繼續(xù)細(xì)化落地。

    業(yè)內(nèi)人士表示，險(xiǎn)資的權(quán)益配置比例除了受權(quán)益市場預(yù)期的影響，還受償付能力和資產(chǎn)負(fù)債匹配等多重因素約束。從歷史數(shù)據(jù)來看，近年來保險(xiǎn)資金權(quán)益配置比例總體保持相對穩(wěn)定，截至2024年三季度末，險(xiǎn)資權(quán)益類投資（股票+證券投資基金+長期股權(quán)投資）配置余額占比23.36%，環(huán)比上升1.73個(gè)百分點(diǎn)。

    從考核機(jī)制來看，2023年，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》，將國有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營效益類績效評價(jià)指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”由當(dāng)年度考核調(diào)整為“3年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合的考核方式，并鼓勵其他商業(yè)保險(xiǎn)公司參照執(zhí)行。

    同時(shí)，自2023年三季度起，保險(xiǎn)公司響應(yīng)監(jiān)管要求，在償付能力季度報(bào)告摘要中公開披露近三年平均投資收益率和綜合投資收益率，以加強(qiáng)投資收益長期考核。

    不過，幾家非國有險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前實(shí)施長周期考核仍面臨一些難點(diǎn)。上述人身險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示：“對我們來說，財(cái)報(bào)是要‘交卷’的，如果業(yè)績不理想，股東就不會滿意。”

    因此，當(dāng)期投資業(yè)績?nèi)匀环浅Ｖ匾谛聲?jì)準(zhǔn)則下，權(quán)益市場的波動對險(xiǎn)資凈資產(chǎn)、凈利潤的影響更大，波動更明顯。

    業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，需進(jìn)一步完善中長期資金長周期考核機(jī)制相關(guān)政策細(xì)則，讓長周期考核落到實(shí)處，減輕市場短期波動帶來的考核壓力，以及為應(yīng)對這種壓力而進(jìn)行的短期操作，真正做到從長遠(yuǎn)著眼，進(jìn)行長線投資。

（編輯 張博）