本報記者 蘇向杲

    近期，多家險資機構(gòu)召開了內(nèi)部年度投資策略會研判今年資本市場走勢及大類資產(chǎn)配置策略。目前，險資體量超過24萬億元，是我國債券市場第三大機構(gòu)投資者、股票市場第二大投資者、公募基金最大機構(gòu)投資者，其一舉一動備受市場關(guān)注。

    險資機構(gòu)如何看待2023年資本市場，又將怎樣配置資產(chǎn)？近期，《證券日報》記者采訪了太平資產(chǎn)、昆侖健康保險、愛心人壽等多家險資機構(gòu)。整體來看，受訪機構(gòu)對2023年的權(quán)益市場走勢頗為樂觀。多家機構(gòu)稱將適時提升權(quán)益?zhèn)}位；而對固收市場的配置策略則較為多元，依據(jù)市場走勢靈活配置利率債、信用債等是主基調(diào)。

    樂觀看待權(quán)益市場

    2022年權(quán)益市場波動較大，險資機構(gòu)承受了較大壓力。2023年，在諸多積極因素加持下，險資機構(gòu)普遍較為樂觀。

    中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會近期對188家保險機構(gòu)的投資信心調(diào)研顯示，一季度，宏觀經(jīng)濟信心指數(shù)為57.82、固定收益投資信心指數(shù)為46.70、權(quán)益投資信心指數(shù)為61.46。整體看，除固收投資信心指數(shù)低于中位數(shù)（50），其他兩項均高于中位數(shù)。

    太平資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，2023年，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈筑底企穩(wěn)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟有望逐步復(fù)蘇。而海外需求回落，通脹見頂，預(yù)計上半年美聯(lián)儲加息將告一段落。2023年權(quán)益市場的抑制因素逐漸消除，有望走出震蕩上升行情。

    “目前復(fù)蘇邏輯仍在初期。”泰康資產(chǎn)股票投資執(zhí)行總監(jiān)張爍表示，2023年，宏觀經(jīng)濟梯次復(fù)蘇，地產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟前景樂觀、復(fù)蘇邏輯堅韌，新興產(chǎn)業(yè)休整后再出發(fā)。

    昆侖健康保險資管部負(fù)責(zé)人對記者表示，2023年，宏觀經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，將帶動權(quán)益市場風(fēng)險偏好提升，預(yù)計提升速度快于企業(yè)基本面的修復(fù)速度。

    除上述險資機構(gòu)之外，平安資管、光大永明資產(chǎn)、信美相互人壽、愛心人壽等多家險資機構(gòu)表示，看好今年權(quán)益市場的走勢，部分機構(gòu)表示將擇機加倉。具體到行業(yè)，險資機構(gòu)表示，經(jīng)濟復(fù)蘇利好的行業(yè)及促進我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的行業(yè)是權(quán)益投資兩大主線。

    太平資產(chǎn)表示，將加強宏觀經(jīng)濟和資本市場研判能力，靈活調(diào)整市場風(fēng)險敞口，擇機提升權(quán)益?zhèn)}位，抓住市場波段機會增厚整體收益。權(quán)益投資將堅持基本面選股的長期投資理念，擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的逢低布局，重點關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇中基本面快速修復(fù)的子行業(yè)及長期來看符合經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    昆侖健康保險資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2023年，重點關(guān)注經(jīng)濟周期性復(fù)蘇利好的板塊，包括地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)、建材、輕工）、消費（食品飲料、出行鏈）；關(guān)注政策明確支持，長期增長空間大的科技制造板塊，包括軍工、計算機、半導(dǎo)體、新能源設(shè)備等。

    此外，平安資管、光大永明資產(chǎn)、愛心人壽等險資機構(gòu)也表示，將重點布局消費與科技成長等相關(guān)領(lǐng)域。

    加強對組合回撤的管控

    太平資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資策略方面，交易類組合總體上將采取中短久期信用債打底、長端利率債波段交易和含權(quán)品種擇機增厚的操作策略，以絕對收益目標(biāo)為導(dǎo)向，通過國債期貨等工具加強對組合回撤的管控。配置賬戶方面，商業(yè)銀行資本補充債券等部分信用品種的利差目前已上行至較高的歷史分位數(shù)區(qū)間，可考慮積極開展配置。節(jié)奏方面，上半年可以把握收益率在相對高位區(qū)間震蕩的配置窗口，積極開展配置，下半年視債券市場波動情況，逢高開展配置。

    太保資管總經(jīng)理助理、固定收益部總經(jīng)理趙峰認(rèn)為，配置策略方面，要堅守信用底線，優(yōu)選高票息優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，關(guān)注國債、地方債等品種的配置價值；交易策略方面，要積極參與利率品交易，加大國債期貨管理風(fēng)險的運用；綠色投資方面，要持續(xù)踐行新發(fā)展理念，將ESG因素納入投資管理全流程。

    泰康資產(chǎn)固定收益投資執(zhí)行總監(jiān)張明表示，利率債需要關(guān)注風(fēng)險；信用債當(dāng)下調(diào)整已經(jīng)過半，要適度控制久期。低風(fēng)險偏好可選擇2年左右債券組合久期，杠桿適當(dāng)，總體保持防御；中高風(fēng)險偏好可選擇3年至4年中等組合久期，維持適度杠桿，增配順經(jīng)濟周期類權(quán)益?zhèn)}位對沖債券久期風(fēng)險。

    “2022年11月份以來，由理財資金負(fù)反饋帶來的優(yōu)質(zhì)信用債調(diào)整為長期限的保險資金提供了較好的配置機會。2023年固收市場將重視票息的作用。重點關(guān)注高等級債券收益率調(diào)整帶來的機會。”愛心人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    努力提升投資效率

    盡管今年險資投資環(huán)境有諸多新機遇，但新環(huán)境下亦有新挑戰(zhàn)。

    太平資產(chǎn)組合管理部總經(jīng)理秦??對記者表示，除資本市場的機遇和挑戰(zhàn)外，保險資金運用本身也面臨較大的變化。具體來看有三點：一是償付能力約束對資產(chǎn)配置的影響加大；二是2023年部分保險公司將同步實施新金融工具準(zhǔn)則和保險合同準(zhǔn)則，資產(chǎn)端要兼顧不同會計準(zhǔn)則影響；三是監(jiān)管機構(gòu)和保險公司愈發(fā)重視保險資金的運用，對服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟等有明確指引和要求。

    “優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”也是近年來險資需要持續(xù)面對的一大難題。太平資產(chǎn)表示，隨著前期高收益資產(chǎn)陸續(xù)到期，資產(chǎn)再投資面臨壓力，“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”環(huán)境下凈投資收益率逐年下行。

    “隨著金融機構(gòu)資產(chǎn)體量提升及從業(yè)人員研究素質(zhì)提升，金融資產(chǎn)價值被挖掘的速度加快，加速了‘資產(chǎn)荒’的形成。”愛心人壽資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人補充道。

    面對新形勢，險資機構(gòu)該如何應(yīng)對？秦??表示，將加強與委托客戶的溝通，從資產(chǎn)端角度提供專業(yè)支持，助力委托客戶優(yōu)化戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案和投資指引要求。同時加強相關(guān)政策的研究，更好指導(dǎo)戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置和投資實踐，努力提升投資效率。

    對于“資產(chǎn)荒”，秦??表示，一方面，與委托客戶就資產(chǎn)負(fù)債管理、償付能力等需求進行深入的溝通探討，在多元目標(biāo)下適當(dāng)調(diào)整配置結(jié)構(gòu)，獲取期限溢價的同時減輕久期匹配壓力。另一方面，積極開拓視野，尋找穩(wěn)定分紅的權(quán)益資產(chǎn)配置機會。近年來公司加大了優(yōu)先股、永續(xù)債等的配置力度，積極參與基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的配置，這些舉措都旨在努力穩(wěn)定凈投資收益水平。

    愛心人壽表示，在“資產(chǎn)荒”背景下，公司將堅守底線，不做下沉、不博弈短期投機。倡導(dǎo)長期穩(wěn)健的價值投資理念，鍛煉資管團隊的研究廣度及深度，積極與各類機構(gòu)進行學(xué)習(xí)交流，利用公司規(guī)模相對較小操作靈活的優(yōu)勢，挖掘機會。