組合類資管產品成為各家機構發力的重要抓手，設立數量與規模快速增長

    被視作資管機構“試金石”的第三方業務，愈發受到保險資管重視，并獲得快速發展。

    據證券時報記者統計，有數據可查的國壽資產、平安資管、太保資產、泰康資產等四家保險資管機構，2021年末第三方業務規模合計接近2.9萬億元，一年時間增長近6000億元，增幅超25%；若加上人保資產，這五大保險資管的第三方業務規模則已超過3萬億元。

    第三方業務：

    保險資管新增長極

    上市險企為主的大型保險機構，近年都會主動披露第三方業務的管理情況，其受重視程度由此可窺見一斑。

    數據顯示，截至2021年年末，人保集團第三方資產管理規模為6211.87億元，較年初增長33.6%；平安資管受托資產管理規模達4.05萬億元，其中第三方資產管理規模達5120.72億元，較年初增長32.7%；太保資產管理的第三方資產規模為2671.20億元，較上年年末增長5.5%。

    此外，國壽資產官網披露，其合并管理資產規模超4.4萬億元，第三方資產總規模超5000億元；泰康資產官網披露，2021年年末公司受托管理規模超2.7萬億元，其中第三方資產規模超1.6萬億元（含養老金管理規模6400億元）。

    一些中小保險資管公司的第三方業務則發展得更為突出，如華泰資產、民生通惠資產、光大永明資產等。證券時報記者了解到，2021年年末，華泰資產的管理規模超5100億元，其中華泰保險體系外的第三方業務約占到90%。

    “第三方業務是檢驗保險資管全方面能力的試金石，是保險資管真正從內部受托走向市場化的重要標志。計劃未來3~5年，公司第三方管理資產規模占比能夠有較大幅度提升，努力爭取超越內部受托規模。”一家大型保險資管負責人此前曾表示。

    平安資管董事長黃勇此前接受證券時報記者采訪時也表示，公司從2006年開始做第三方業務，一直是逐年穩步增長的狀態，目前的第三方客戶包括銀行、保險、大中型企業、海外機構等。從比例上來看，目前第三方業務占比是百分之十幾，長遠目標是逐步提高這一比例，國際上一些知名的保險背景資管公司第三方業務占比已超過一半。

    國壽資產總裁王軍輝在該公司今年年初舉行的工作會議上提出，希望“雙極增長，構建公司多元協調發展新格局”，即牢牢把握資管行業黃金發展機遇期，堅持一方業務和三方業務并重，大力培育做大做強三方業務新增長極。

    發展方式：

    聚力產品線完善

    保險資管發展第三方業務的形式比較多元，有專戶管理、資管產品、資產證券化、養老金產品等。其中，組合類資管產品成為近年各家機構發展三方業務的最重要抓手，其設立數量和規模呈現快速增長。

    銀保監會數據顯示，截至2021年年末，保險資管公司發行管理的組合類保險資管產品余額為3.2萬億元，主要投向債券、股票等。而中保登此前披露，2020年年末，組合類保險資管產品凈資產規模達2.14萬億元，同比增長71.21%。這意味著，2021年組合類保險資管產品的規模增幅最少也在50%左右。

    從數量來看，目前暫未有2021年全年數據，但據中保登披露的2021年上半年數據，行業累計完成組合類產品登記336只，其中固定收益類產品211只、權益類產品72只、混合類產品53只。

    另據證券時報記者統計，去年上半年，組合類產品登記量居前的機構是中意資產、泰康資產、華泰資產，登記產品數量接近或超過30只；陽光資產、百年保險資管、民生通惠資產、光大永明資產、人保資產、新華資產等登記數量也較多，均為20只左右。

    經歷多年的積累和發展，保險資管公司的組合類業務產品線也已趨向完善。例如，中國太保2021年年報披露，面向機構客戶，太保資產完善現有策略體系產品，做強傳統優勢產品，固定收益和流動性產品業務規模持續上升，逐步建設了具有太保資產特色的全風險收益階梯FOF產品線。

    新華保險首席執行官、總裁李全也介紹，憑借在固收方面的特長，新華資產的組合類資管產品也吸引了機構投資者客戶，客戶數量達到100多家；2021年年末，組合類產品數量達到了百只，產品線進一步完善，目前組合類資管產品規模超2660億元。

    業務構成：

    機構為主個人小步慢行

    保險資管第三方業務面向的客戶，大部分是機構投資者，包括保險公司同業，也包括銀行理財子公司、信托公司、證券公司等。2020年政策層面放行合格投資者業務后，保險資管業界開啟了個人業務的步伐，只是總體上呈現“小步慢行”。

    機構投資者方面，據了解，在組合類保險資管產品的投資人中，業內、業外機構投資者的資金量大體相當。2020年年末的數據顯示，保險業內機構持有規模1.08萬億元，業外機構持有規模1.02萬億元。

    值得提及的是，盡管銀行理財子成立時間并不長，但已是保險資管產品的主要投資者之一。某大型保險資管負責人對證券時報記者表示，目前銀行理財子購買其產品的規模已經超過了千億元，所涉產品類型既包括固收類，也包括權益類。

    黃勇在接受證券時報記者采訪時表示，資管新規后，銀行理財子凈值化轉型壓力大，亟需具備低波動、絕對收益特征的產品，保險資管的能力優勢能夠滿足銀行理財的配置需求，為理財子提供更加多元化的產品和投顧服務，目前80%的銀行理財子已經成為平安資管的客戶。

    個人客戶方面，自2020年下半年開始，泰康資產、華泰資產、大家資產等保險資管公司已陸續開啟面向高凈值客群的個人類業務。

    近日，泰康資產有關負責人介紹，泰康資產在這一類業務上堅持“穩扎穩打”的思路，陸續推出了一批面向個人合格投資者發售的專屬產品。此外，公司還與主要銀行的私人銀行部門開展組合類保險資管產品的合作，為高凈值客戶提供資產管理服務。

    而據證券時報記者采訪了解，目前保險資管公司開展個人業務的形式，主要是TOF等間接方式。這種業務的架構是，發行一款信托計劃，由保險資管公司作為信托計劃的投顧，信托計劃資金投向保險資管產品，而這款“定制化”性質的保險資管產品，其設計初衷即是面向高凈值人群募資。

    與此同時，證券時報記者也了解到，目前各保險資管公司開展高凈值客群業務的進度不一，在一些大型保險資管公司和市場化的中小保險資管公司中，有的公司實際上尚未明確開展個人業務的模式。