本報記者 蘇向杲

    見習記者 楊潔

    日前，銀保監會召開專題會議，傳達學習貫徹國務院金融委會議精神。會議要求，要積極支持資本市場平穩運行，積極出臺對市場有利的政策。要大力支持直接融資，促進融資結構優化。引導信托、理財和保險公司等機構樹立長期投資理念，開展真正的專業投資、價值投資，成為促進資本市場發展、維護資本市場穩定的中堅力量。要充分發揮保險資金長期投資的優勢，引導保險機構將更多資金配置于權益類資產。支持理財公司提高權益類產品比重。

    對此，多位金融機構人士和受訪專家認為，銀保監會引導保險公司和理財公司等機構增配權益類資產，既為資本市場提供長期“活水”，促進資本市場平穩運行，也有利于金融機構進一步提升投研和風控能力，提高長期投資收益率。

    引導三類資金增配權益資產

    專題會議提出，支持保險公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場投資，特別是優質上市公司的股票投資。

    近兩年來，險資對權益資產的配置比例持續收縮。銀保監會披露的數據顯示，截至2021年末，險資運用余額23.2萬億元，較上一年末增長7%。險資對股票與證券投資基金的配置額卻較上一年末減少316億元，縮水1.1%。2021年，險資配置股票和證券投資基金的占比僅為12.7%，創下2019年以來的近3年新低。截至今年1月末，險資配置股票和證券投資基金余額占比為12.4%，較去年年末進一步縮水。

    去年以來，險資不愿增配權益資產，一方面與險資的“保險”屬性有關，另一方面則與權益市場波動加劇、部分核心資產出現估值泡沫化等原因有關。昆侖健康保險資管部相關負責人對《證券日報》記者表示，險資負債端有一定的成本和期限，險企對相關資產的管理需要與負債相匹配。目前來看，今年權益市場的管理難點在于配置行業的選擇和介入時點的選擇。

    北京一家大型險資機構股權投資負責人對記者表示，險資對權益資產的收益穩健性要求較高，險資運用除受負債端約束外，還受市場估值、宏觀經濟等因素影響，目前絕大多數保險公司對權益資產的配置比例未達上限。此次監管部門的表態，對險資增配權益資產有一定積極影響。

    保險資管行業資深人士、投連賬戶備案制后保險行業首批投資經理王傳振對記者表示，銀保監會此番表態，對深化險資運用市場化改革手段拓展保險資金配置空間，增強資金運用靈活性，發揮險資長期投資的優勢，支持資本市場和實體經濟的發展，均有積極影響。

    從險資的角度來看，增配權益資產也有現實的需求。一直以來，險資大類資產配置策略是以“固收為主、權益為輔”。在這一策略下，險資近十年的年化投資收益率維持在5%左右，大幅跑輸普通股票基金指數的年化收益率。伴隨市場利率的下行，險資配置的部分固收資產收益率已開始低于負債成本，適當增配權益資產成為險資提升投資收益率的必然選擇。

    中國保險資產管理業協會會長段國圣此前也曾表示，權益資產長期回報一枝獨秀，在利率維持低位、合意資產供給不足的背景下，險資要重視權益資產的配置價值，從根本上降低資產負債錯配的風險。

    對投研和風控提出更高要求

    專題會議還提出，要加大權益類資管產品發行力度，支持理財公司提高權益類產品比重。

    蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金對記者表示，這一表態將對理財子公司的投資業務產生影響。理財子公司本來就在逐步加大對權益資產的投資布局，銀保監會的表態，對理財子公司的投研和風控管理提出了更高要求。

    從現有銀行理財產品的凈值表現來看，一些理財公司確實需要強化投研和風控能力。據銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2021年）》顯示，截至2021年底，凈值型理財產品余額為26.96萬億元，占比92.97%，較資管新規發布前增加23.89萬億元。今年以來，受資本市場劇烈波動的影響，很多凈值型銀行理財產品出現浮虧，部分產品甚至出現“破凈”現象。

    “目前銀行權益類投研體系建設與公募基金相比仍存較大差距，未來仍需不斷完善體系建設，支持權益類產品不斷發展。”中信證券首席經濟學家明明對記者表示。

    在明明看來，在當前的資管產品中，固收類產品占比遠高于權益類產品，權益類產品占比仍有較大提升空間。銀行、信托等機構未來會逐步加大權益類資管產品的發行力度，提高權益類產品占比，為資本市場平穩運行做出貢獻。

    陶金認為，監管部門引導信托、理財、保險公司等三類資金入市，對股市運行肯定是利好支持。但短期來看，入市資金的規模可能會受市場波動及市場預期的影響。

    寬信用效果將進一步顯現

    除鼓勵金融機構加大權益資產配置比例之外，專題會議還提出，要指導銀行、保險、信托等機構從大局出發，堅定支持實體經濟發展；滿足市場主體的合理融資需求，加大融資供給，新增貸款要保持適度增長；促進中小微企業融資的增量、擴面、降價。

    陶金表示，銀保監會貫徹金融委會議精神，再次強調“穩增長”政策制定和落實的重要性，引導銀行、保險、信托等機構加大對實體經濟的支持力度，政策繼續加碼的信號表露無疑。而且，進一步明確了金融支持的方向，中小微企業有望獲得更多的支持。

    交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉對《證券日報》記者表示，強調新增貸款“適度增長”，意味著商業銀行要加大對實體經濟的信貸投放力度，預計今年“寬信用”的效果將進一步顯現，助力市場主體信心的恢復。