規(guī)模穩(wěn)住了！截至1月20日，A股5家上市險企2021年全年保費收入悉數(shù)出爐，總體上看，雖然2021年全年業(yè)績尚未披露，不過根據(jù)前三季度的業(yè)績表現(xiàn)和四季度的經(jīng)營實際，業(yè)內(nèi)人士預測，上市險企2021年整體凈利潤有望保持小幅增長。

    去年以來，A股保險板塊市場表現(xiàn)低迷。機構(gòu)人士分析稱，隨著今年較為確定的保險業(yè)務增長預期增強，助力開年后保險板塊股價有所修復。代理人渠道觸底回升、車險行業(yè)拐點到來、長端利率震蕩回升態(tài)勢之下，多家券商研究機構(gòu)堅定看好今年保險股觸底反彈態(tài)勢。

    全年保費穩(wěn)住了預計業(yè)績小幅上漲

    數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，5家上市險企合計實現(xiàn)保費收入24875.23億元，同比微增0.03%。

    業(yè)內(nèi)人士表示，受壽險人力清虛、規(guī)范銷售，車險綜合改革讓利于民等政策的影響，2021年保險業(yè)面臨非常大的穩(wěn)規(guī)模壓力，一些公司保費收入持續(xù)下滑。上市險企得益于品牌和渠道優(yōu)勢，在巨大行業(yè)壓力面前穩(wěn)住了規(guī)模，殊為不易。

    不過，上市險企之間的保費表現(xiàn)出現(xiàn)了分化。中國太保、中國人壽、新華保險和中國人保保費收入分別同比增長1.72%、1.16%、2.48%、3.67%；中國平安保費收入同比下降4.65%。

    申萬宏源保險業(yè)分析師葛玉翔表示，2021年二季度以來，受人力清虛、客戶需求提前消耗和各地惠民保產(chǎn)品替代影響，上市壽險新單保費增速明顯下滑，預計2021年全年上市險企新業(yè)務價值將下滑逾20%。同時，保險代理人隊伍新增乏力和產(chǎn)品吸引力下降導致保障型業(yè)務復蘇動能低于預期，核心期繳保費較疫情前仍有近三成缺口。

    另一位保險分析師表示，上市財險公司去年都面臨車險綜合改革的壓力，車險保費普遍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。不過在非車險業(yè)務方面，人保財險和太平洋產(chǎn)險更早轉(zhuǎn)型的效果顯現(xiàn)，穩(wěn)住了整體保費收入，平安產(chǎn)險非車險業(yè)務表現(xiàn)乏力，導致整體保費同比下滑。

    目前，上市險企的2021年全年凈利潤尚未公布。數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度5大險企凈利潤呈現(xiàn)“四升一降”，除中國平安因“踩雷”華夏幸福導致凈利潤負增長外，其余4家上市險企因會計估計變更等因素影響均有不同程度的凈利潤正增長。

    業(yè)內(nèi)人士表示，去年四季度上市險企的重心普遍調(diào)整到今年“開門紅”準備上，業(yè)務表現(xiàn)平平。因此，基于前三季度的業(yè)績表現(xiàn)，預計2021年上市險企總體凈利潤將保持小幅上漲，5家公司繼續(xù)維持“四升一降”態(tài)勢。

    2022年保險增長邏輯基本確立

    眼下市場更關(guān)心的是，2022年上市險企能否走出困局，恢復增長態(tài)勢？

    人身險業(yè)務方面，保費增長的關(guān)鍵點在于代理人渠道的表現(xiàn)。中信建投在研報中表示，當前上市險企總?cè)肆σ严禄?0%，雖然各公司節(jié)奏不一，但預判上市險企持續(xù)“清虛”的空間不大，監(jiān)管政策對行業(yè)的影響預計將在不同公司有所分化，渠道優(yōu)勢領(lǐng)先的上市險企人力增速有望在今年觸底回升。

    中信建投認為，率先掌握更多“職業(yè)化、專業(yè)化”代理人，將成為保險公司未來新業(yè)務價值增長的原動力。“職業(yè)化、專業(yè)化”更加強調(diào)公司對代理人群體的賦能、專業(yè)化培訓和體系化管理，渠道及產(chǎn)品基本面相對領(lǐng)先的險企具有先發(fā)優(yōu)勢。

    財產(chǎn)險方面，多家券商在研報中分析稱，車險拐點已至，預計今年車險保費增速將由負轉(zhuǎn)正，進入穩(wěn)步增長態(tài)勢；非車險業(yè)務方面，預計責任險、農(nóng)險、意外險健康險將繼續(xù)帶動非車險實現(xiàn)高增長。整體上看，規(guī)模效應顯著，龍頭險企“強者恒強”有望延續(xù)。

    保險股觸底反彈可期

    2021年，保險板塊市場表現(xiàn)持續(xù)低迷，在A股眾多申萬二級板塊中倒數(shù)第二。截至去年底，保險板塊（申萬二級行業(yè)分類）較去年初跌39%，創(chuàng)出2009年以來最大年度跌幅。截至去年底，上市險企加強平均P/EV估值創(chuàng)新低，中國平安、中國人壽、中國太保和新華保險估值均處于歷史低位。

    多家市場機構(gòu)分析師明確看好保險板塊，認為保險股具有配置價值，股價有望觸底反彈。隨著寬信用周期開啟，社融增速預計開始回暖，保險股有望整體受益，個股表現(xiàn)則會因業(yè)績表現(xiàn)而出現(xiàn)分化。

    開年以來，保險股已有反彈跡象。截至昨日收盤，A股保險板塊指數(shù)（申萬二級）今年以來上漲4.21%，居125個申萬二級板塊中第12位，板塊區(qū)間凈主動買入額達38.4億元。中國平安是這輪漲勢中表現(xiàn)最佳的個股，漲幅達5.40%；中國太保、新華保險緊隨其后，分別上漲2.69%、1.85%。

    機構(gòu)更看好上市財險公司。多家券商在研報中力挺上市財險個股，認為其主要上漲邏輯包括四方面：一是財險產(chǎn)品屬于剛需性質(zhì)，對外部經(jīng)濟波動的敏感性較低；二是大型上市財險公司基本面扎實，非車險經(jīng)營利潤成果將在未來幾年凸顯；三是龍頭財險公司科技化戰(zhàn)略部署明確，數(shù)字化進程較快；四是大型財險公司未決賠款準備金較高，對未來利潤、ROE波動率的可控性較強。