本報記者 蘇向杲

    過去一年股價表現持續低迷的保險股，在2022年開年逆市反彈。今年的前四個交易日，保險板塊（申萬二級分類）合計上漲4.44%，大幅跑贏A股市場三大指數，漲幅排名A股各板塊的第7位。

    保險板塊逆市上漲的背后，不乏一些“聰明”資金在大幅加倉。東方財富Chioce數據顯示，今年前四個交易日，外資通過滬股通對五大A股上市保險股悉數加倉。截至1月9日，外資對中國人保、新華保險、中國太保、中國平安、中國人壽的持股量較2021年12月31日收盤時的持股量分別增長25%、8%、6%、2%、2%，“掃貨”跡象明顯。

    年初的逆市反彈，是市場風格切換引發的超跌反彈，還是保險業基本面變化引發的反轉行情？業內人士和金融機構普遍認為，目前保險業基本面并未出現反轉跡象，今年一季度保費增速可能會繼續承壓。年初保險股的逆市上漲，更多來自去年超跌后的反彈。

    保險業基本面尚未反轉

    “開門紅”情況是衡量保險業基本面的最重要指標之一。歷年的一季度是保險業重要的展業階段，在“開門紅”期間，部分險企的保費收入甚至能占全年保費的一半左右。因此，觀察上市險企在“開門紅”期間的主推產品及展業情況，基本能預測出一季度保費、新業務價值等指標的增速情況。

    今年險企的“開門紅”頗顯低調。過往多年，不少險企會在官方微信公眾號等渠道公布元旦當天或前幾天的“戰報”（保費規模、增速、高價值業務規模等），今年則鮮有險企公布這一數據。

    險企低調應對“開門紅”與當前的監管環境和展業環境不無關系。一家大型壽險公司北京分公司市場部相關負責人告訴記者，今年的“開門紅”挺難的。一是展業困難；二是增員困難；三是監管很嚴；四是產品同質化嚴重。在她看來，目前普通消費者對保險的需求很疲軟，但高凈值人群的保單銷售情況較好。

    一家國有銀行的保險代銷業務負責人對《證券日報》記者表示，今年受《中國銀保監會辦公廳關于進一步規范保險機構互聯網人身保險業務有關事項的通知》等相關政策的影響，銀保渠道大都將傳統的“開門紅三天集中式”推動模式前移至去年12月份，通過預約投保、推遲收入入賬等兩大策略有效應對不利的展業環境。今年前8天，銀行代銷渠道的保費收入同比增速較為平穩。但未來保險監管政策、疫情防控等方面仍存在諸多不確定性因素，“開門紅”保費增速情況仍待進一步觀察。

    去年以來，監管部門鼓勵險企平穩發展業務，壓縮了險企對今年“開門紅”的準備時間。2019年，銀保監發布《關于加強規范管理促進人身保險公司年度業務平穩發展的通知》，通報批評了部分“開門紅”期間銷售節奏激進的險企，引導險企逐步淡化“開門紅”。此外，因2021年營銷員流失、消費者需求低迷，以及險企保費增長承壓導致年末考核壓力驟增的因素存在，險企去年第四季度業績沖刺的任務加重，也導致2022年“開門紅”的啟動時間較晚。

    華金證券分析師崔曉雁認為，“開門紅”對險企的業務貢獻很重要，近年來“開門紅”期間的保費收入基本占到全年保費的40%至50%。另外，年末歲初是理財旺季，居民資金充裕，終端需求旺盛，也會刺激保費增長形成正向貢獻。隨著2021年末資管新規過渡期結束，“開門紅”產品的收益經附加萬能賬戶增厚后，與銀行類理財產品的預期收益相比更具優勢，吸引力也更強。但是，“開門紅”期間的保費增速仍面臨疫情、代理人流失、監管趨嚴等方面的影響。

    此外，2021年“開門紅”期間的保費基數較高，也對今年上市險企的保費增速形成壓制。國泰君安非銀金融劉欣琦團隊表示，受2021年“開門紅”新老重疾險促銷帶來的高基數、營銷員數量大幅下滑，惠民保、互聯網保險產品的聯合沖擊，以及居民對重疾需求減弱的共同作用下，預計2022年“開門紅”期間保障產品的銷售仍面臨較大壓力。

    銀河證券分析師武平平也認為，2022年“開門紅”期間保險新單銷售承壓，壽險改善仍需時日。

    包括新華保險黨委書記、總裁李全以及平安集團聯席CEO陳心穎等在內的部分上市險企的高管也認為，保險行業需要過幾年苦日子，轉型成效不會在短時間內顯現，至少需要幾年時間才能顯效。

    保險股低估值優勢顯現

    盡管保險行業基本面尚未迎來反轉之日，但隨著股價的持續下跌，保險股的估值已顯現出優勢，吸引部分機構開始對其加倉。

    近期，平安證券、浙商證券、華金證券等幾家券商紛紛指出，保險股估值目前已處于歷史低位，具有一定的安全邊際和配置價值。

    外資在2021年對部分保險股逆市加倉之后，今年以來更是持續加倉保險股。其中，外資對中國人保、新華保險、中國太保的加倉幅度較大，1月9日的持股量較2021年12月31日收盤時的持股量分別增長25%、8%、6%。

    值得注意的是，雖然不少機構看好保險股的低估值優勢，也有頭部險企高管公開表示看好保險業長期發展前景，但目前保險業基本面尚未迎來反轉，未來經營仍面臨較大不確定性，能否支撐股價持續反彈也存在很大懸念，因此在投資時仍需防范市場波動風險。