作為A股第二大機構(gòu)投資者，保險資金的動向頗受市場關(guān)注。

    今年市場行情較為波動，保險資金的調(diào)研和調(diào)倉需求明顯增加。證券時報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，前三季度險資（各類保險機構(gòu)）對上市公司的調(diào)研興趣超過往年，至9月30日，險資合計調(diào)研上市公司達4356次，比去年同期的3149次多出38%。

    值得注意的是，三季度險資調(diào)研次數(shù)為1812次，較二季度的1598次增加13.39%；但9月當月險資調(diào)研次數(shù)僅313次，較8月份的1112次環(huán)比下降71.85%。

    前三季調(diào)研次數(shù)增38%

    Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至9月30日，險資合計調(diào)研上市公司達4356次，比去年同期的3149次多出38%。其中，國壽養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、長江養(yǎng)老、國華人壽、前海人壽、太平養(yǎng)老、人保養(yǎng)老、友邦保險、國壽股份、亞太財險等調(diào)研次數(shù)均超過100次，排名前三的3家養(yǎng)老險公司調(diào)研總次數(shù)達994次。

    調(diào)研總次數(shù)排名第一的國壽養(yǎng)老，合計調(diào)研了392次，去年同期的調(diào)研總次數(shù)則為345次。國壽養(yǎng)老今年的調(diào)研覆蓋了263只個股，分別為主板132只、創(chuàng)業(yè)板78只、科創(chuàng)板53只，關(guān)注度最高的前三只個股分別為新洋豐、長春高新、橫店東磁。

    平安養(yǎng)老的調(diào)研總次數(shù)也從去年同期的248次升至今年的311次，調(diào)研范圍覆蓋211只個股，其中主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板分別為110只、58只、43只，關(guān)注度最高的前三只個股分別為海爾生物、新洋豐、四方光電。

    養(yǎng)老險公司的調(diào)研頻度更多地與投資模式有關(guān)。雖然養(yǎng)老金也是長期資金，但投資管理模式介于長期壽險與基金之間，不僅有絕對收益要求，也有相對收益要求，且往往是每1~3年進行業(yè)績排名，與壽險資金長期負債匹配的思路并不完全一樣。

    今年以來，非養(yǎng)老險類保險公司調(diào)研上市公司的頻度也有明顯上升。

    例如，國華人壽去年同期調(diào)研113次，今年至今已調(diào)研194次，調(diào)研范圍覆蓋157只個股，分別為主板82只、創(chuàng)業(yè)板45只、科創(chuàng)板30只，關(guān)注度最高的前三只個股分別為海爾生物、周大生、長春高新；友邦保險調(diào)研總次數(shù)從去年同期的64次升至今年的116次，調(diào)研范圍覆蓋96只個股，分別為主板47只、創(chuàng)業(yè)板28只、科創(chuàng)板21只，關(guān)注度最高的前三只個股為分別為歌爾股份、潔美科技、長春高新。

    從個股的行業(yè)屬性上看，險資今年調(diào)研的個股主要分布在醫(yī)療保健、生物科技、電子元件、半導體等多個行業(yè)，保險公司及保險資管公司調(diào)研最多的前十家上市公司主要來自半導體產(chǎn)品設備、醫(yī)療保健、電子設備、通信等行業(yè)。

    需要注意的是，調(diào)研不等于真正投資。投資邏輯上，保險資金和養(yǎng)老金投資注重在控制組合回撤和波動率的基礎上，爭取獲得更好的長期絕對收益，因此大部分機構(gòu)在投資股票時會追蹤不短的時間，綜合考量和觀察各項指標后，才會在合適的買點會介入。

    今年股市大盤波動、結(jié)構(gòu)性上漲的特點進一步激發(fā)了保險機構(gòu)的調(diào)研和調(diào)倉需求。一家保險資管公司的投資經(jīng)理告訴證券時報記者，其選股方式是，“市場上幾千只股票，我們研究了2000多只，經(jīng)過不斷淘汰和新增，目前長期跟蹤的是50~100只股票。總體來說，是要找到一批能夠長期持有的個股。”

    一位保險資管權(quán)益投資人士此前表示，今年權(quán)益市場比較難做，主要的投資機會還是來自長期看好的領(lǐng)域和板塊，這也是長期受益于中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要投資方向。

    實際上，銀保監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8月保險資金運用余額22.2萬億元，其中股票和證券投資基金占比已經(jīng)連續(xù)6個月低于13%，顯示保險資金并未大幅加倉。不過，8月份險資投資股票和基金余額止住了連續(xù)兩個月下跌的態(tài)勢，占比有了小幅回升。

    9月調(diào)研次數(shù)環(huán)比下滑

    值得注意的是，三季度險資調(diào)研次數(shù)為1812次，較二季度的1598次增加了13.39%；但9月份險資調(diào)研次數(shù)僅為313次，較8月份的1112次環(huán)比下降71.85%，銳減程度一目了然。

    這或與保險資金的投資節(jié)奏有關(guān)。“已經(jīng)在分析明年的周期運行趨勢了。”一家保險機構(gòu)的投資負責人表示。

    一家大型保險資管公司的資產(chǎn)配置人士認為，從公司長期跟蹤的股債相對價值來看，目前股和債相對價值處于中間位置，兩類資產(chǎn)可以相對均衡配置。具體從估值來看，目前A股整體估值在中性水平，債券估值則在歷史較低位置。結(jié)合固定收益類資產(chǎn)長期收益率處于較低位置的判斷，未來較長一段時間權(quán)益資產(chǎn)的吸引力是不斷提升的。

    他認為，在四季度市場超預期經(jīng)濟環(huán)比下降之下，政策出臺跨周期的安排會有所預期，投資者可關(guān)注10月的中央經(jīng)濟工作會議對于下階段的各項安排，后續(xù)預計新基建、消費等行業(yè)可能引來一定的激勵政策，相關(guān)行業(yè)可能出現(xiàn)階段性表現(xiàn)。

    當然，一些風險仍需注意，一是外部美國Taper實施后，對全球和國內(nèi)貨幣形成沖擊，引起貨幣收緊，造成債券和股票的整體估值壓力；二是物價持續(xù)高位，擠壓中下游企業(yè)盈利，對中下游的行業(yè)板塊估值形成擠壓。

    一位保險公司投資負責人表示，四季度社融企穩(wěn)回升將是大概率事件，股市可能會整體走強，但需警惕利率風險。未來大類資產(chǎn)配置需要從“固收+”思維轉(zhuǎn)向“權(quán)益+”思維，投資一定要弱化總量思維，強化結(jié)構(gòu)思維。