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保險股牛年走熊道 平安H股遭遇中秋“劫”

2021-09-22 00:00  來源:證券時報電子報

    經歷“黑色星期一”之后,港股市場昨日回血企穩,截至收盤恒生指數微漲0.51%,保險股也“守得云開見月明”。其中,友邦保險漲5.97%至88.750港元/股;人保財險漲2.70%至7.22港元/股;中國平安則止住連續兩日下跌走勢,收漲2.43%,不過盤中一度跌至49.00港元/股,遭遇中秋“劫”,創出2017年6月以來新低。

    保險股牛年走熊道

    在21日港股回暖的背景下,保險板塊也走出了一波強于大盤的步調。除了兩只香港本地股,其余保險股均實現上漲,例如友邦保險上漲5.97%,人保財險和中國平安分別上漲2.70%、2.43%。

    不過,如果從今年表現來看,以平安為代表的內資保險股整體表現欠佳。中國平安、中國人壽、新華保險、中國太保、中國太平、眾安在線等均告下跌,其中前三者H股累計跌幅分別為43.57%、22.93%、21.91%。

    A股市場亦如此。數據顯示,今年以來A股保險指數下跌24.77%,同期滬深300指數下跌6.82%,保險股跌幅遠超市場均值。

    保險股波動的原因是多方面的,除了個體因素,共性因素可見于壽險、財產險等方面。

    壽險方面,疫情影響仍在持續、代理人增員難與件均降并存、新單負增長難題未解、保單繼續率下降,以及在經濟復蘇、疫情影響等多重因素疊加下,民眾對于保險產品的需求正在發生重要變化。數據顯示,2021年1~8月上市險企壽險業務保費同比下滑,8月單月不少公司承受較大的負增長壓力。

    財產險方面,車險綜合改革在推動車險市場化的同時,也帶來了車險保費增長放緩和綜合成本率上行。同時,非車險業務競爭加劇、經濟走弱也對非車業務造成影響。另外,互聯網保險監管進一步收緊,短期內或將對互聯網業務占比高的公司產生一定影響。

    華創證券認為,8月上市險企產、壽險業務增長整體仍承壓,非車險較上月有所回暖,但相比上半年的高增速依舊有所下滑,反映出宏觀經濟一定程度的走弱。各公司人身險全年業績目標難以達成的情況下,預計四季度各家公司將繼續沖擊年度目標,2022年開門紅準備時間或將有所縮短,形勢仍難言樂觀。財產險方面,“綜改”對車險保費增長的影響大概率將延續至全年;傳統非車業務與宏觀經濟聯系緊密,經濟走弱對非車業務造成影響。另外,互聯網保險監管進一步收緊,短期內或將對行業產生一定負面影響,但長期無虞。

    國泰君安證券認為,8月壽險保費進一步承壓,預計新單續期均面臨負增長。同時,壽險行業改革思路逐漸清晰,車險綜合改革對財險公司的負面影響已預期充分,預計保險行業最差的時點已經過去,正朝著高質量發展轉型。

    平安H股創4年新低

    自今年二季度開始,中國平安股價便開啟下跌模式。上周五(9月17日)港股市場上,中國平安盤中一度跌逾7%,引發市場廣泛關注。

    統計數據顯示,今年1月8日至今,中國平安H股已累計下跌超40%;A股市場上,9月17日平安報收48.68元,較年初已跌去42.99%,較2020年12月的歷史高點則累計下跌近50%。

    有分析人士稱,近幾日中國平安股價波動,或與市場聚焦平安地產投資、資金長假避險情緒和港股的沽空機制密切相關,當然也離不開港股市場自身表現的影響。

    今年以來,平安在不動產端的投資一直備受市場關注。中國平安首席投資官陳德賢曾明確公開表示,在平安保險3.8萬億的保險資金中,對房企股票投資敞口是631億,占險資總規模比例只有1.7%。即便加上地產相關的股權、債權,占比也不到4%,遠低于監管所設保險資金投資不動產30%的比例上限。針對市場擔憂的華夏幸福減值問題,平安管理層曾多次回應,華夏幸福已計提減值總敞口超過60%,大部分風險得到釋放,后續對平安整體報表的沖擊較小。

    中國平安還表示,現在頗受市場關注的恒大、藍光、泛海等房企,平安險資無論是股權還是債券都是零敞口。與此同時,平安所投資的包括碧桂園、中國金茂、旭輝等地產公司在內,所有被投企業都未踩“三條紅線”的紅檔或者橙檔,財務水平相對良好。

    為了提振市場信心和彰顯管理層對公司長期發展的信心,平安8月份公告稱,將回購50億~100億元的A股股票。從8月27日發布半年報業績至今,中國平安已經連續多個交易日實施回購和管理層增持。其中,中國平安集團董事長馬明哲在近半月內已三度增持公司股票,共耗資736.54萬元。

    中國平安的最新一次回購在9月17日,共耗資約5676.4萬元回購116.91萬股平安A股,回購價格區間為48.38~48.77元/股。自8月27日表態啟動回購和高管增持以來,中國平安已累計回購8次,包括馬明哲、謝永林、孫建一、蔡方方等核心管理人員紛紛增持,合計耗資近30億元。

    除了地產投資,平安保險主業亦在轉型中。公告顯示,中國平安2021年1~8月保費合計5317.85億元,同比下滑5.33%。其中,子公司平安財險、平安人壽、平安養老、平安健康分別實現原保險保費收入1750.94億元、3320.72億元、165.84億元、80.36億元,同比變動幅度分別為-9.18%、-3.46%、-10.21%、23.63%。

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