本報記者 彭妍

    近日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡稱《辦法》），自2025年10月1日起正式施行。《辦法》明確了商業(yè)銀行代銷私募產(chǎn)品的相關(guān)規(guī)定。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行與私募的合作模式將進(jìn)入規(guī)范化新階段，頭部私募更受益。

    設(shè)立準(zhǔn)入門檻

    頭部私募有望獲得更多資源

    由于私募基金管理人不屬于“持有金融牌照的金融機(jī)構(gòu)”，根據(jù)2016年5月份印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)的通知》中關(guān)于商業(yè)銀行代銷業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策，商業(yè)銀行不能直接代銷私募基金產(chǎn)品。《辦法》延續(xù)了這一規(guī)定，在此基礎(chǔ)上，首次明確了商業(yè)銀行代銷的產(chǎn)品可投資于私募產(chǎn)品或聘請私募管理人擔(dān)任投資顧問；同時，對于私募機(jī)構(gòu)提出了更高的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，審批流程趨嚴(yán)。

    在合作機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品準(zhǔn)入管理方面，《辦法》提出了更為嚴(yán)格的監(jiān)管要求。根據(jù)規(guī)定，商業(yè)銀行須對代銷產(chǎn)品開展全面的盡職調(diào)查，由專業(yè)部門進(jìn)行綜合評估，并報高級管理層審批后方可準(zhǔn)入。同時，《辦法》明確了私募產(chǎn)品的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，要求私募基金管理人管理的私募股權(quán)投資基金規(guī)模合計不低于五億元、管理的私募證券投資基金規(guī)模合計不低于三億元，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記不少于三年，近三年內(nèi)未受到行政處罰和中國證券投資基金業(yè)協(xié)會紀(jì)律處分。

    中泰證券分析師戴志鋒對《證券日報》記者表示，銀行通過設(shè)置硬性指標(biāo)對合作進(jìn)行了規(guī)范，進(jìn)一步堵住銀行代銷業(yè)務(wù)中的漏洞，強(qiáng)化投資者保護(hù)。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于私募行業(yè)來說，新規(guī)提高了銀行代銷的準(zhǔn)入門檻，將導(dǎo)致行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，頭部私募機(jī)構(gòu)將獲得更多的銀行渠道資源，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。從長期看，規(guī)范化的合作機(jī)制將減少渠道套利空間，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。

    中國銀行研究院研究員杜陽對《證券日報》記者表示，銀行的代銷業(yè)務(wù)模式可能會發(fā)生一定調(diào)整，銀行將更加傾向于選擇長期穩(wěn)健運(yùn)營、具備強(qiáng)大投研能力的私募機(jī)構(gòu)合作。

    多方合力

    推動代銷業(yè)務(wù)健康發(fā)展

    招聯(lián)消費金融股份有限公司首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示，新規(guī)一方面有助于嚴(yán)格規(guī)范商業(yè)銀行代銷行為，另一方面也有助于推動私募基金管理人更加有序健康發(fā)展。

    董希淼表示，《辦法》首次系統(tǒng)規(guī)范銀行代銷業(yè)務(wù)，通過明確監(jiān)管規(guī)則促進(jìn)其健康發(fā)展，既有利于滿足消費者多樣化需求，也能強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)。他認(rèn)為，代銷業(yè)務(wù)對銀行具有重要戰(zhàn)略價值：一是通過跨機(jī)構(gòu)合作豐富產(chǎn)品供給，增強(qiáng)客戶黏性；二是在息差收窄的背景下，可優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，形成非利息收入支撐。近年來銀行代銷業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張，但部分機(jī)構(gòu)存在誤導(dǎo)銷售、飛單私售、合作管控不足等情況，新規(guī)的出臺將有效遏制這些問題。

    杜陽表示，從銀行角度來看，《辦法》將促使銀行在代銷業(yè)務(wù)上更加謹(jǐn)慎，提升風(fēng)控能力。銀行需要對相關(guān)私募產(chǎn)品進(jìn)行更嚴(yán)格的篩選，并承擔(dān)更大的盡職調(diào)查責(zé)任。這意味著銀行必須優(yōu)化內(nèi)部管理機(jī)制，完善合規(guī)審查流程，同時提高專業(yè)團(tuán)隊的投研能力，從而更好地評估私募產(chǎn)品的風(fēng)險和收益情況。

    杜陽認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)和銀行需積極調(diào)整策略，推動代銷業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。私募機(jī)構(gòu)應(yīng)加快提升自身資質(zhì)，例如優(yōu)化投研能力、加強(qiáng)合規(guī)管理，確保滿足新規(guī)要求。對于規(guī)模尚未達(dá)標(biāo)的私募機(jī)構(gòu)，可考慮通過產(chǎn)品創(chuàng)新、并購整合等方式增強(qiáng)自身實力。私募機(jī)構(gòu)還需加強(qiáng)與銀行的溝通，提升信息披露的透明度，以滿足銀行的盡職調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)。銀行方面，則需要進(jìn)一步優(yōu)化代銷流程，加強(qiáng)產(chǎn)品篩選和風(fēng)險控制，確保代銷產(chǎn)品符合監(jiān)管要求。同時，銀行應(yīng)加快提升投研能力，增強(qiáng)對私募產(chǎn)品的專業(yè)判斷力，從而在合規(guī)前提下，提供更具競爭力的產(chǎn)品組合。銀行還可以加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)客戶合理配置私募產(chǎn)品，提高客戶的投資體驗。