本報記者 李文 周尚伃

    12月16日，由《證券日報》社主辦的“重塑新格局，助力‘雙循環’——中國資本市場30周年證券業論壇”在京召開。

    此次論壇以“云論壇”形式進行，證券日報社社長陳劍夫發表致辭，民生證券黨委書記、董事長馮鶴年，中國證監會北京證監局原副局長、巡視員、北京證券業協會原理事長姚萬義，廣發證券全球首席經濟學家兼廣發控股（香港）總經理沈明高，香港證監會原中國事務顧問、現任全球化智庫副主任高志凱，第一創業證券總裁王芳等五位嘉賓發表主題演講。

    東方證券財富研究中心、博士后工作站執行主管，宏觀研究員陳達飛，中信建投證券非銀金融分析師莊嚴以及高志凱參與以“把握新機遇重塑新格局”為主題的圓桌對話。

    新浪財經、同花順、網易新聞財經、Wind等多家媒體對此次論壇進行全程直播。

    證券日報社社長陳劍夫在致辭中表示，“證券公司是資本市場的重要參與主體、是資本市場的‘看門人’、也是社會責任踐行者。30年來，證券公司勇擔使命，砥礪前行，在助力實體經濟發展，提升社會直接融資比重、優化社會融資結構等方面作出突出貢獻。證券業而立之年再出發，機遇與挑戰并存。目前，打造我國航母級券商已時機成熟，這既是時代的呼喚，也是參與國際投行競爭的需要。但是，航母級券商的誕生非一蹴而就，也并非只有兼并重組一條路可走，練好內功，要做好機制、專業、科技、人才等等方面的充分準備，仍是鍛造競爭力的必由之路。中小券商同樣有廣闊生存空間，在細分市場的差異化競爭方面，依舊大有可為。”

    五位重磅嘉賓

    為證券業發展建言獻策

    在本次論壇主題演講環節，民生證券董事長馮鶴年從三個方面來回顧了證券行業30年來的發展歷程與成就，首先是行業規模得到大幅增長；其次，從簡單粗放到合規經營，行業生態得到大幅改善。第三是從封閉到開放，行業競爭力得到大幅提升。對于如何構建行業發展新格局，馮鶴年提出具體三項建議、措施。一是，對標國際先進，加快構建發展新格局。二是，加強業務協同，實現全業務鏈協同發展。三是，注重行業文化建設，堅持合規經營。

    中國證監會北京證監局原副局長、巡視員，北京證券業協會原理事長姚萬義表示：“資本市場30年發展中有兩個關鍵節點值得關注，一是打開資本市場開啟之路的核準制；二是上交所設立科創板并實施注冊制后，資本市場助推科技發展、科技強國發揮重要的支撐與推動作用。”

    同時，姚萬義將我國資本市場建設的起步稱為“1.0版”，即核準制加“三性”，實驗性、漸進性、針對性。將以注冊制為代表的深化資本市場的改革，稱為中國資本市場改革的“2.0版”。在推進注冊制改革當中，要遵循“三化”，即市場化、法制化、國際化。

    廣發證券全球首席經濟學家兼廣發控股（香港）總經理沈明高博士指出，證券業是我國資本市場的一個核心支持部門，過去三十年中，與我國資本市場一起實現了跨越式成長。我國證券業在發展的過程中，進行了三項開創性的工作。第一，推動非標資產標準化。證券業進行的第二個開創性的工作就是為風險定價。第三項工作是，創設和提供金融產品和投融資工具。

    全球化智庫副主任、香港證監會原中國事務顧問高志凱稱，我們中國有30年為一代的說法，我們即將開啟我國資本市場的第二代的新進程，也就是始自2021年至2050年的新進程。中國資本市場即將進入第二個30年，有幾大趨勢值得注意，一是在百年不遇之大變局中，我們中國必須站穩腳跟，發揮我們的智慧、勇氣和遠見；二是中國經濟規模已經穩居世界第二，中國經濟規模躍居世界第一指‘年’可待；三是人民幣進一步國際化和數字人民幣大步邁進市場，數字經濟將席卷全球。

    第一創業證券總裁王芳指出，審時度勢、變中求進，方能適變行遠，“資本市場改革的春天已然來到，打造‘規范、透明、開放、有活力、有韌性’的資本市場既是歷史賦予的重任與機遇，也是踐行雙循環、服務實體經濟的重要途徑。堅定資本市場改革的信心與決心，發揮好證券公司作為資本市場核心中介的作用，不忘初心，是我們應堅守的信念。”

    三位行業大咖“圍爐暢談”

    證券業而立之年再出發

    在以“把握新機遇重塑新格局”為主題的圓桌對話環節，東方證券財富研究中心、博士后工作站執行主管，宏觀研究員陳達飛；中信建投證券非銀金融分析師莊嚴以及高志凱圍繞注冊制改革、券商財富管理轉型、打造航母級券商、證券業未來發展趨勢等行業焦點話題展開對話探討。

    注冊制對券商的執業專業度提出了更高的要求，券商的運營模式也會發生大的調整，如何應對注冊制帶來的機遇和挑戰是全行業關注的話題。

    莊嚴認為：“對于券商而言，過去投行業務更像是在‘狩獵’，在新的注冊制模式下，券商需要更早、更及時的發現市場中有潛力的企業，然后進行保薦，因此券商應該在產業鏈中繼續往前延伸。也就是說，當企業還在PE/VC階段的時候，券商就應該開始入股，然后伴隨其成長，直到最后完成IPO的‘臨門一腳’。所以，這就相當于是從過去的‘狩獵模式’變成了現在的‘養殖模式’。”

    陳達飛表示，注冊制帶來了一個很大的變化，就是大大縮短了企業上市審核周期，這對很多新經濟企業至關重要。而中國的證券業，被比喻為資本市場的“看門人”。證券公司或者是投行部門在注冊制下，應該更主動、盡責地扮演好“看門人”的角色。

    “航母級券商”無疑是今年證券行業的關鍵詞之一。縱然經歷30年的高速發展，我國資本市場已經成為全球第二大資本市場，卻至今沒有誕生一家具有全球影響力的航母級券商。

    高志凱感嘆道，展望未來，我國證券行業將發生重大的合并重組，真正能夠發展成為航母級券商的估計最多只有3家到5家公司，很多證券公司將進行合并、重組，或發展成專業分工愈加細化的金融服務公司，提供各種各樣的專業的券商服務、財富管理服務等。

    陳達飛認為：“監管方面要求將國際業務收入占比納入券商評級當中，這就是從體制方面反推內資券商要走出去，然而走出去，就需要強硬的實力。總體來說，過去是從產業開放，慢慢到現在的資本市場開放，再到資本賬戶開放，這是一種循環。”

    “同時，還有定價權的爭奪，如果在一次投標當中，有華爾街一家券商與九家內資券商，內資券商整個綜合實力較弱的情況下，就無法與之抗衡。為此，打造航母級券商，也勢必會提升我國在國際資本市場的定價權。”陳達飛補充道。

    莊嚴則表示，我國打造航母級券商其實有兩層含義，一是要做大，二是要做強。通過負債、資產以及監管規則三方面的改進，從證券業長遠來說，券商做大成為航母級券商是充滿希望的。同時，國外投行在高端財富管理、衍生品交易及做市等方面具備競爭優勢。隨著國外投行陸續進入中國，這些業務很可能成為他們開疆擴土、對內資券商進行差異化競爭的一個核心利器。而內資券商更多地需要夯實內功，在傳統業務上更加專業，在創新業務上的布局更深，從而達到做大和做強的雙重目的，打造航母級的券商得以實現。

    把握新機遇

    重塑行業發展新格局

    證券業伴隨著中國資本市場在30年間實現了跨越式發展。進入而立之年的中國證券業，迎來了新證券法的實施、注冊制改革、金融業對外全面開放等歷史性時刻和發展機遇。“十四五”規劃建議提出加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。資本市場承載經濟雙循環核心樞紐功能，也亟須高質量券商支持發展。那么未來證券業會呈現怎樣的一個發展趨勢，以及面臨怎樣一個新的競爭環境，也是業內外人士共同關注的話題。

    對于證券業未來的發展趨勢，莊嚴總結為三個關鍵詞，國際化、機構化、科技化。總體來看，在當前對外開放新時局下，證券業已經完成了“引進來”的一部分工作，未來的工作重點要加上“走出去”。隨著注冊制的推行，整個資本市場股票、債券的供給量實質上是不斷地增加的，與之相應的資金端供給量也必須要匹配，這就需要機構投資者資金作為基石來不斷地去豐富。

    陳達飛則認為，在大財富管理時代中，未來券商財富管理會繼續做大做強；從未來券商傭金的方向看，券商的傭金率會持續下降，未來內資券商傭金的自由化，及傭金占整個券商利潤的占比還會持續下降。

    高志凱指出，未來中國證券行業必須為中國經濟發展提供匹配的、配套的金融服務。進一步推進中國資本市場的國際化，緊緊抓住數字經濟的發展趨勢和步伐與時俱進，推出更加專業化的服務，是中國證券行業的首要任務。

（編輯 上官夢露）