本報記者 杜雨萌

    “黨的十九屆五中全會在深刻分析當前國內外面臨的深刻復雜變化基礎上，提出了加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，這給資本市場發展也提出了更高的、新的要求。”12月11日，全國政協經濟委員會主任、中國證監會原主席、原中國銀監會主席尚福林在證券日報社主辦的第四屆新時代資本論壇上如是說。

    談及新發展格局下的資本市場創新發展，尚福林表示，一是要發揮資本市場的資本形成功能，提高直接融資比重。我國有全球最高的儲蓄率，但是在資本形成方面，仍然存在著短板。由于歷史和現實等種種原因，形成了我國間接融資為主，直接融資占比較低的融資結構，而與銀行間接融資相比，發行股票和債券融資，更有助于形成長期資本、控制債務杠桿、降低企業負債率。所以，一方面要進一步加強基礎性制度建設，構建多層次資本市場，增強金融體系的彈性，適應企業在不同發展階段的融資特點和融資需求，推進股票發行注冊制，暢通直接融資渠道，逐步擴大資本市場在金融體系當中的比重；另一方面，要豐富直接融資工具和健全市場基礎建設，推動債券市場健康發展，加大產品創新力度，增強市場的吸引力，形成全方位、寬領域、有競爭力的直接融資市場；此外，要推進資本市場信用體系建設，補齊信用體系制度短板，完善信息披露，失信懲戒等關鍵制度，嚴厲打擊失信行為等。

    二是要更好發揮資本市場的價值發現功能。創新驅動是形成新發展格局的關鍵所在。“十四五”規劃建議中明確提出要完善金融支持創新體系，促進新技術產業化和規模化應用，這就需要資本市場更好的發揮支持創新的制度優勢。目前我國上市公司中，傳統產業占比較高，高新技術產業占比較低。這一方面與我國過去的經濟產業結構有關，另一方面也反映了資本市場對創新支持還有廣闊的空間。在新發展格局下，要引導各類創新要素聚集，助力打好關鍵核心技術攻堅戰，既要提高新興產業在資本市場中的占比，也要引導傳統產業因借助新技術實現升級。

    具體來說，應更好地發展多層次資本市場，更好發揮科創板、創業板、新三板，支持創新的功能作用，服務符合國家戰略的高新技術產業和戰略型新興產業；要鼓勵發展創業投資、并購投資基金等私募股權基金，激發風險資本的活性，壯大創新資本總量，打通金融資源與科技成果轉化的渠道；要進一步優化完善上市公司制度，建立健全市場對上市公司的篩選機制。要更加注重對上市公司未來發展的評估預測，發揮證券市場估值在資產交易定價中的作用，吸引更多的創新企業通過資本市場發展壯大。

    三是要更好發揮資本市場的配置資源的作用。包括通過持續優化再融資、并購重組、股權激勵等機制安排，實現企業的優勝劣汰，淘汰低效供給，出清落后產能；要以注冊制改革為抓手，放松和取消不適當發展需要的管制，壓實各方責任，提高信息披露透明度，充分發揮市場調節功能，提升市場活躍度，有效發揮市場的定價機制；要建立常態化的退市機制，暢通退出渠道，倒逼企業完善公司治理，加快轉型升級和制度變革；要通過市場化的交易機制安排，讓估值相對合理，具備內生盈利增長動力的優質企業，成為價值投資標的，讓市場學會主動規避風險，使交易行為更加理性。

    四是要更好地發揮資本市場的財富效應。資本市場是提高居民財產性收入，分享經濟增長成果的重要渠道，健康的資本市場是具有財富效益的。目前股票市場投資者的盈利來源，主要還是通過買賣差價獲得，但由于信息不透明、地位不平等、專業投資能力不足，散戶常常過度承擔風險；另一方面，讓風險不匹配的投資者去冒風險也是危險的。

    上市公司作為整個市場增量財富的來源，一方面要不斷提高上市公司質量，鼓勵上市公司增加分紅，為投資者創造財富；另一方面，要優化投資者結構。我國居民儲蓄率一直處于較高的水平，家庭資產配置結構中20%左右是金融資產，很大一部分是銀行存款和理財產品。未來，這方面還有很大的優化空間，應當大力發展合格機構投資者，更好的踐行長期投資、價值投資、理性投資的理念，幫助普通投資者在股票市場、債券市場、貨幣市場等不同的金融市場進行資產配置；此外，還要發揮對社會保障體系的建設作用，支持保險、養老等中長期資金入市，推動各類中長期資金積極配置資本市場，為企業年金和社保基金提供增值渠道。

    五是要更好發揮資本市場進一步擴大開放的吸引力。要堅定地推動資本市場高水平雙向開發，構建系統性、制度化的開放格局和透明、規范、預期穩定的市場環境，提高我國資本市場的國際化水平；要依托國內龐大消費市場，通過開放、增強市場吸引力，引入更多和各種長期資本參與我國資本市場，增加有效資本供給；要支持外資機構依法合規展業；要提升中資機構海外業務水平和國際競爭力。