流動性危機發生以來，恒大集團在公開市場上出現了首次違約。

    12月3日晚間，恒大集團發布公告，該公司收到要求履行一項金額為2.6億美元擔保義務的通知，在其未能履行擔保或其他財務責任的情況下，可能導致債權人要求債務加速到期。

    隨后，廣東省人民政府網站發布消息稱，廣東省人民政府對此高度關注，當晚立即約談了恒大集團實控人許家印先生。應恒大地產集團有限公司請求，為有效化解風險，保護各方利益，維護社會穩定，廣東省人民政府同意向恒大地產集團有限公司派出工作組，督促推進企業風險處置工作，督促切實加強內控管理，維護正常經營。

    記者留意到，這條消息隨后沖上網絡熱搜，各大媒體紛紛轉載，而在網絡留言中，網友紛紛表示“靴子落地，利空出盡”，表達了社會期待和共識。一行兩會和住建部也在隨后對此表示支持。

    恒大公司危機屬于個案風險

    恒大集團在公開市場出現違約，是預期之中的事情。

    自今年8月恒大集團流動性危機以來，其本身已經遭遇風險，包括逾期商票無法兌付、恒大財富產品爆雷、各地項目停工等情況。當前，恒大集團雖然依靠自身勉強維持經營、推進復工復產，但成效并不顯著。

    據記者了解，恒大集團成立了保交樓小組，在各地政府有關部門的支持下，近兩個月也有少數項目復工復產。但記者聯系上恒大公司廣東某市項目負責人，他表示如果沒有政府部門出面支持，協調供應商和承建商進場，復工復產恐難持續。

    12月3日公告的境外債務違約，刺破了恒大公司“公開違約”這一層薄薄的窗紗。因為恒大公司境外美元債規模較大，違約將引發其他未到期美元債交叉違約，投資者十分關注，但從其發展邏輯看，這次違約可以說是必然的，只是時間問題。

    恒大集團是目前國內發生債務危機金額最大的企業。據中國恒大（03333.HK）中期報告，截至2021年6月底，中國恒大有息負債、應付款項及應付稅費等加起來負債規模達到1.76萬億元在恒大集團全部債務中，金融債務占比約三分之一，結構比較分散，金融投資數額較小。

    隨著流動性危機發酵，恒大集團經營目前面臨多重困難。

    如果以恒大集團的資產質量衡量，雖然其賬面凈資產為正，但從資產的實際價值和變現能力來判斷，其很有可能屬于實質上的“資不抵債”，隨著危機進一步加劇，后續償債缺口可能繼續擴大；此外，恒大集團股權架構極其復雜，經營業務紛繁多元，既涉及境外上市公司和境內經營實體，又橫跨房地產、新能源汽車、金融投資、農業、健康等多個業務領域，但其多元化的投資可以說是賺了吆喝沒賺錢。

    隨著公開市場違約，恒大集團自身已經無法完成自救，其新增融資枯竭，銷售收入銳減。此種背景下，恒大集團不僅無法滿足清償債務的需求，連維持地產項目的建設和日常經營都發生嚴重困難，也存在著難以按期向購房者交付房屋的巨大隱患。

    恒大集團完全是由于自身經營不善、盲目擴張導致風險爆發，是個案現象。

    向恒大派出工作組是必要的

    雖然恒大集團流動性問題屬于個案現象，但其后續的風險可能進一步暴露，一系列的連鎖反應也將可能發生。這也意味著，目前正處于應對處置恒大集團流動性風險的關鍵階段。

    記者采訪專業律師和投資界人士，他們的共識是，12月3日晚的公告發布后，恒大集團境外債將面臨交叉違約，其上市公司市值、境外債券價格可能會進一步下跌，引起其境內外各類融資債務加速到期；此外債權人除通過協調與恒大集團溝通債務重組事項，還有可能采取訴訟、保全、接管的措施。受此牽連，購房者可能對恒大集團失去信心，將進一步影響恒大集團的房產銷售，會對日常經營及復工復產、保交樓工作可能產生不利影響。更為重要的是，恒大集團作為行業頭部企業，其公開違約可能對同行業企業的信用評級和境外融資產生負面影響。故此，在恒大集團實際經營存在困難，危機牽涉面廣的情況下，政府部門也有必要與相關各方充分溝通，采取積極的應對措施。

    有消息人士在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示，在恒大集團公告正式違約后，廣東省人民政府立即約談了恒大集團實際控制人，體現了政府對恒大集團違約事件的高度重視。根據新聞報道，這次政府派出工作組是應企業實際控制人的請求而為，目的是化解風險，保護各方利益，維護社會穩定，工作組的主要職責是督促推進企業風險化解工作，督促企業切實加強內控管理，維護正常經營。

    值得指出的是，恒大集團是房地產行業的頭部企業，其規模大、影響面廣，風險情況較為復雜。從傳聞恒大集團發生流動性危機到現在正式公開違約，也經歷了四個月的過程，在此期間恒大集團也做出了相應的努力，但現在來看沒有起到在短期內迅速化解風險的效果。結合恒大集團的風險情況進行研判，派出工作組是開展下一階段風險應對處置工作的必要舉措。

    消息人士強調，政府出于維護社會穩定的目的，防范風險蔓延擴大，也防止企業危機化解操作不當產生更大風險，也為了公平保護不同利益群體的合法權益，派出工作組對企業進行督促、指導，是非常有必要的。政府果斷地站到風險應對處置工作的第一線，是給予購房者、債權人信心，也一定能對風險的應對處置起到正面效果。政府派出工作組不是取代恒大集團的原有管理團隊，也不意味著恒大集團轉由國家控制。恒大集團危機處置工作，將向好的方向發展，購房者、債權人對此應有信心。

    房地產行業整體保持穩健發展

    在廣東省人民政府向恒大集團派出工作組后，近期來小部分遭遇流動性風險的房地產企業將去向何方、如何處置，也備受關注。

    消息人士指出，近期來部分房地產企業也遭遇了流動性風險，部分在公開市場公告違約。應該說，各家企業的資產負債和經營情況都不相同，面臨的風險和風險的成因、發展趨勢也不盡相同，政府采取哪一種措施介入企業風險的化解，需要結合實際情況進行論證并做出決策。

    據一名不愿透露姓名的廣東住建部門政府官員表示，政府向恒大集團派出工作組的做法，只是個案，暫不具備可復制性。

    總體來看，恒大集團和小部分房企的流動性風險，并不能從全局上影響整個房地產行業的平穩健康發展。目前監管層的態度是，房地產市場出現了個別問題，但風險總體可控，合理的資金需求正在得到滿足，房地產市場健康發展的整體態勢不會改變。

    12月3日，一行兩會也發聲促進房地產行業和市場平穩健康發展。

    中國人民銀行相關負責人表示，短期個別房企出現風險，不會影響中長期市場的正常融資功能。近期，境內房地產銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態，一些中資房企開始回購境外債券，部分投資人也開始買入中資房企美元債券。

    銀保監會新聞發言人表示，現階段，要根據各地不同情況，重點滿足首套房、改善性住房按揭需求，合理發放房地產開發貸款、并購貸款，加大保障性租賃住房支持力度，促進房地產行業和市場平穩健康發展。

    證監會相關負責人也表示，將繼續保持市場融資功能的有效發揮，支持房地產企業合理正常融資，促進資本市場和房地產市場平穩健康發展。

    當前，市場的信心也逐步恢復。例如，高盛投資組合管理團隊近日接受媒體采訪時表示，正在買入中國房企債券。銀保監會發布的數據也顯示，2021年10月末，銀行業金融機構房地產貸款同比增長8.2%，整體保持穩定。

    房地產企業合理正常的融資需求正在并將持續得到回應。接近監管層的人士透露，證監會將進一步認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，配合相關部門和地方政府共同維護房地產市場的平穩健康發展，支持房地產企業合理發債融資，維護房地產企業債券融資渠道暢通。