本報記者 王麗新

    經歷一年多的主動調整，“去杠桿”路上的泰禾集團交出一份進步明顯的中考成績單。

    8月30日晚間，泰禾集團發布2019年半年度報告。各項財務指標中最大的看點，是有息負債大幅減少超過270億元，凈資產規模穩步擴大至367.6億元，環比增長15.3%；同時，經營性現金流凈額持續大幅增加至202.2億元。

    種種跡象表明，通過一系列前瞻性的戰略調整，泰禾集團正在逐步從“擴張型”向“效益型”轉變。“夯實質量”，這幾乎是每一個千億級房企可持續發展的必經之途。

    從“粗放經營”轉向“精細管理”

    實現“有質量的增長”

    近兩年來，泰禾集團總資產規模持續穩健增長，自2017年總資產首次突破2000億元之后，截至2019年6月30日，泰禾總資產為2386.4億元。其中，最能體現增長質量的凈資產規模達367.6億元，環比增長15.3%，歸母凈資產216.9億元，環比增長17.5%。

    凈資產的穩步增長，意味著泰禾集團持續穩健經營和良性發展壯大，其規模與行業地位更加匹配，面對行業周期波動性，抗風險能力持續增強。

    從營收狀況來看，上半年泰禾收入利潤增速明顯。營業收入同比增加14.3%，至145.1億元；凈利潤同比增加15.2%，至15.7億元；EBITDA為27.3億元，同比上漲13.1%。

    上半年泰禾盈利能力保持穩定，表現為凈利率達到10.79%，同比上升0.08個百分點，基本每股收益1.2543元，同比增加58.8%，加權ROE7.75%，同比上升1.98個百分點。

    另一個頗有看點的數據，是上半年泰禾歸母凈利潤15.6億元，同比上漲58.8%。這一方面得益于上半年公司因開展項目合作，進行了部分項目的股權轉讓，提前兌現利潤，另一方面也是更重要的原因，則是穩定增長的銷售收入起到了重要支撐作用。

    據業內知情人士透露，今年上半年以來，泰禾集團董事長黃其森在公司內部會議上反復強調，泰禾要盡快從“粗放經營”向“精細管理”轉變，要追求“有利潤的回款”，實現“有質量的增長”。

    從實際情況來看，泰禾近一年多時間確實在發生經營思路上的重大轉變，不再一味追求規模擴張，而是更加關注銷售回款、現金流安全和收入利潤的增長。擠出水分、夯實千億成為泰禾管理層的決策共識。

    有息負債大幅減少

    半年償還338億元

    “負債”是泰禾一直飽受爭議的行業話題。前幾年快速擴張過程中，泰禾在“京滬深”等一、二線城市的大舉拿地，是其負債高居不下的主要原因，但在進入2018年之后，伴隨房地產行業周期下行，泰禾及時踩剎車，果斷去杠桿。從今年上半年的財報數據中亦可看出，這一努力收效顯著。

    資產負債率較2018年末下降2.28個百分點，至84.60%；凈負債率較2018年末下降126.16個百分點，至258.69%；同時有息負債大幅減少，2018年末是1376.2億元，2019年中為1104.0億元。上半年償還債務支付現金達338億元。

    據知情人士透露，到今年年底，泰禾需要償還的到期債務實際上已經大規模減少，按照公司目前的銷售和回款足以應對。

    另外一個指標，現金凈額的逐步大幅提升，也能看到泰禾財務安全狀況持續改善。其中，經營性現金流凈額2018年中期為-5.2億元，2018年末大幅增加至139.3億元，2019年中期為202.2億元；現金利息保障倍數4.19，同比增加314.48%，上年同期1.01。

    經營性現金流凈額的持續大幅增加，一方面反映泰禾回款率穩步提升，進入穩健增長期，另一方面也顯示出泰禾的現金流安全可控，自身造血能力穩步增強。

    提早調整戰略補齊管理短板

    試圖穿越行業周期困局

    雖然，一些業內人士不無擔憂，泰禾今年上半年大量放開項目股權合作，會否導致可售資源下降，影響公司未來持續發展。但在上半年的財報數據中，依然可以看出泰禾的土地儲備底氣十足。

    截至目前，泰禾待開發項目8個，土地面積200.72萬平米，計容建筑面積209.25萬平米；在建項目64個，土地面積984.63萬平米，計容建筑面積1637.06萬平米；在售項目63個。公司目前在全國29個城市，擁有90余個項目。

    據知情人士稱，以泰禾目前的開發銷售節奏，現有儲備貨值也足夠開發三年。據《證券日報》記者了解，為了保證公司未來的可持續發展，除了繼續消化目前已有貨值，泰禾還將在今年三、四季度適當重啟新增土地投資。

    值得關注的是，2019年，房地產行業整體低迷已成共識。調控持續，限價壓頂，銷售乏力，融資更是雪上加霜。為了應對行業周期困局，泰禾早在一年前便率先主動進行戰略調整，具體表現為以下幾大動作。

    一是停止大規模拿地，采取審慎的土地投資策略，并且對部分不符合公司發展要求的已收購項目進行全面梳理；二是優化債務結構，對100多家合作的大小金融機構集中梳理，通過債務置換的方式，最終確定20多家長期戰略合作伙伴；三是加大項目銷售回款力度，適當釋放權益集中度，拿出部分項目股權，吸引世茂集團等知名房企聯合操盤。

    此外，將管理升級和人才培養提上公司重要戰略議程。黃其森充分意識到，企業發展太快而人才隊伍建設滯后，已經明顯拖慢了泰禾的進取步伐。因而他給自己定下的年度首要管理任務就是“看人用人”，誓言“要以一流的薪酬吸引一流的人才，創造一流的業績”。

    從上述半年報中的相關數據不難看出，伴隨一系列開源節流、降費增效舉措，此前輿論所擔憂的泰禾資金狀況，目前已經得到根本性扭轉。泰禾正在用實際行動補齊它的管理短板。

（編輯 上官夢露）