8月22日，碧桂園發布了其2019年中期業績。報告期內，碧桂園實現總收入約2020.1億元，同比增長53.2%；凈利潤同比增長41.3%至230.6億元；股東應占核心凈利潤約159.8億元，同比增長23.4%；基本每股盈利0.73元，較2018年中期同比增長21.7%。

    同時，碧桂園連年保持穩定豐厚的派息，公司宣布派發中期股息每股22.87分，同比增長23.5%，半年派息總額占核心凈利潤總額的31%。

    此外，據億翰智庫數據顯示，2018年，碧桂園的凈資產收益率為33.47%，位居世界500強上榜房企首位。而按照巴菲特的觀點，判斷一家企業獲利能力高低的最佳指標便是凈資產收益率。

    穆迪此前也指出，碧桂園目前的Ba1評級反映出其強勁的銷售，這主要得益于其穿越周期的執行力、廣闊的地理覆蓋和國內最大開發商的地位。公司的評級也反映了其郊區開發模式的成功。碧桂園的商業模式是開發性價比高的住宅，在綜合性城鎮和城市里提供增值服務，以滿足中國不斷壯大的中產階級的需求。這部分市場得益于可持續的潛在需求，從而支持了公司的業務增長。

    現金余額約2228.4億元

    已售未結收入7352億元

    銷售方面，上半年碧桂園共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約2819.5億元，歸屬公司股東權益的合同銷售面積約3129萬平方米，銷售業績仍位居行業首位。

    截至6月底，碧桂園錄得不含增值稅的已售未結收入7352億元，未來結算收入增長可期。

    銷售領先行業的同時，碧桂園的資金回籠也十分強勁，權益物業銷售現金回款約2659.4億元，權益銷售回款率高達94.3%，在行業資金面持續收緊的背景下，繼2017年，第三次連續在年中實現凈經營性現金流為正。

    截至2019年6月底，公司可動用現金余額約2228.4億元，占總資產比例達到12.8%，對于短期有息負債的覆蓋比例達2倍，短期償債無憂；另有約3133億元的銀行授信額度尚未使用，營運資本充裕。

    凈經營性現金流指標為正，說明碧桂園當期通過經營本身便可實現現金良性循環，不需要依賴外部融資來支撐現金流。分析人士認為，這折射出碧桂園自身強勁的造血功能和穩健的財務風格。

    同時，報告期內碧桂園凈借貸比率保持穩定，較2018年中期同比下降0.5百分點，僅為58.5%。Wind數據顯示，2018年A股30家樣本房企平均凈負債率達148.16%，H股30家樣本房企平均凈負債率達115.32%。碧桂園作為龍頭房企，在市場規模不斷提升的同時，凈負債比率始終保持低位，顯示出該公司優異的財務管控能力。

    業內人士也指出，碧桂園負債杠桿較低，財務保持穩健，并且自上市以來連續12年將凈借貸比率保持在70%以下，是行業內少有的兼顧規模增長和負債管控的企業之一。

    此外，據克而瑞地產研究統計的數據顯示，受制于境內外融資環境收緊，2019年上半年房企債券融資成本為7.25%，較2018年年末上升了0.77個百分點。

    相較之下，8月13日，碧桂園發行的22.1億元公司債券，票面利率僅5.14%。而此前的7月24日，碧桂園剛剛與多家金融機構就43億港元及6.26億美元的雙幣可轉讓定期貸款簽署了融資協議。強大的融資能力和多樣化的融資渠道為企業未來發展奠定了堅實的基礎。

    對此，億翰智庫研究中心高級研究員徐鵬表示，自從碧桂園放慢規模增速后，凈負債率持續下降，財務結構更加穩健。此外隨著碧桂園前兩年高增的銷售業績，結轉的收入和利潤也將越來越厚。

    深度布局粵港澳大灣區

    及長三角城市群

    實際上，對于公司的發展方向，碧桂園有著清晰的認識。碧桂園創始人、董事會主席楊國強表示：當前經濟形勢復雜，但碧桂園始終對我國經濟實現穩定增長、長期向好抱有堅定信心，對十四億追求美好生活的人們有堅定信心。“我的職業生涯歷經數次地產行業周期，我認為波動才是這個行業的常態；此外，中國城鎮化是一股不可逆的時代大潮，地產市場未來規模將仍然龐大”。

    碧桂園總裁莫斌在8月22日的業績發布會上也指出，當前中國城鎮化依然勢不可當，廣大城鎮市場依然廣闊，碧桂園將繼續為老百姓建造更多安全、美觀、經濟、適用和耐久的房子。

    數據顯示，2018年中國常住人口城鎮化率達到59.58%，離發達國家80%左右的城鎮化率還存在差距，城鎮化率每提高一個百分點，就有近1400萬人從農村轉入城鎮，不僅增加城市公共服務設施投入，也會釋放巨大的衣食住行等消費需求。

    楊國強表示，自己看好三四五線城市的房地產市場，因為隨著農民工工資提升，他們就產生了居住改善的需求，而這些人不會在高房價的大城市買房，也不會在缺乏醫療和學校配套的農村住，因此，他們最大可能會在有學校、醫療等基本配套、且房價在萬元以下的城鎮居住。

    正是堅信中國城鎮化進程給房地產行業帶來的紅利期仍未結束，碧桂園在過去一年里繼續加大和完善在國內的投資布局。隨著2018年下半年碧桂園項目首次進入西藏，集團完成了進駐中國內地所有省份的落子。

    截至2019年6月底，碧桂園已簽約或已摘牌的中國內地項目總數為2381個，業務遍布中國內地31個省/自治區/直轄市、279個地級市、1235個縣/鎮區，是行業內布局最廣泛的房企。2019年前6個月，按項目所在地分，位于一二線和位于三四線銷售金額比例為39：61；按目標市場分，目標一二線與目標三四線銷售金額比例為44：56。

    同期，碧桂園在國內已獲取的權益可售資源約17587億元，潛在的權益可售貨值約10251億元，權益可售資源合計27838億元，可滿足集團未來3年到4年的銷售量。并且，碧桂園正通過增加在投資拿地中的權益份額，提高良性權益占比。

    碧桂園常務副總裁程光煜還表示，年初碧桂園制定了1800億元的投資計劃，按上半年大約投資了1100億元，下半年仍有充分預算。具體要結合城市地塊，按照碧桂園的拿地標準，擇機擇優。他強調，會堅持在一線到五線均衡拿地，不會偏重。

    目前，碧桂園可售資源分布合理，在已獲取的可售資源中，98%位于常住人口50萬人以上的區域，94%位于人口流入區域，75%位于五大城市群，大多數貨量的分布符合人口流動趨勢。

    此外，公司前瞻性地深度布局粵港澳大灣區和長三角城市群，很好地契合了國家重大區域發展戰略。截至2019年6月底，集團位于大灣區內已獲取的權益可售資源約3467億元，可售建筑面積約2457萬平方米，潛在的權益可售資源達5519億元，權益可售資源合計8986億元，儲備領先同行，開發價值巨大。

    在粵港澳大灣區核心城市深圳，碧桂園已獲取權益可售資源達225億元，潛在權益可售資源達1961億元。目標市場為深圳的已獲取權益可售資源約1155億元，潛在權益可售資源約4144億元。土地儲備充裕，整體分布均衡，意味著公司發展后勁充足，業績增長有強力支撐。

    “三駕馬車”協同發展

    值得注意的是，今年初碧桂園明確地產、機器人、現代農業是未來三大重點業務，同時提出碧桂園是“為全世界創造美好生活產品的高科技綜合性企業”的新定位，指明了科技創新轉型升級的方向。

    不過，對于碧桂園一邊領行業之先進軍機器人產業，一邊穩扎穩打在現代農業開始廣泛布局，在一些人看來似乎仍有些突兀，但細究其里則會發現其“多元布局、協同發展”的戰略邏輯。

    碧桂園布局機器人產業，既順應了科技與地產融合的發展趨勢，也為地產主業發展提供了有力的技術支撐，轉變傳統的住房建造方式。這也顯然是推動企業利潤增長、增強自身競爭力的有效途徑。碧桂園在全國擁有超2000個項目，每年新開工建筑面積規模龐大，本身對建筑機器人就有巨大需求。建筑機器人可以完成重復、繁重、危險的工作，進一步保障安全和質量；巡檢機器人、清潔機器人則可以提升物業服務。

    同時，切入高科技現代農業，一方面可以轉變傳統農業生產方式，提高農業生產效率，從而帶動農民增收致富，助力國家鄉村振興戰略的實施。另一方面，順應居民消費水平升級的趨勢，通過研發、生產和銷售，為更多人提供安全、好吃、實惠、豐富的農產品，進而為地產主業增添附加值。目前海南潤達基地產出的美月西瓜等優質農產品已經進入碧桂園社區零售超市銷售。

    當前碧桂園地產項目布局全國1200多個城鎮，業主人數超過400萬，未來隨著交付面積增加，每年還有幾十萬業主入住。地產主業為機器人、現代農業業務提供了豐富的應用場景和現實需求。強大的內需，加上碧桂園充裕的資金、人才等資源支持，也必然助推多元化業務的順利開展。

    對此，著名經濟學家宋清輝認為，碧桂園發力高科技機器人，未來能夠為其提供豐富的應用場景和的廣闊市場空間。他在深入研究了碧桂園地產板塊之后，發現例如砌磚、外觀質量檢查、家庭清潔等機器人在建筑等領域潛在需求巨大，尤其在與其項目眾多的地產主業緊密結合之后，能夠形成高效的協同效應，所產生的質量和效率提升，不管是對企業自身還是對行業和社會，貢獻都是巨大的。

    “碧桂園圍繞地產主業多元布局、協同發展的戰略邏輯是完全對的。成為一家高科技綜合性企業，通過科技創新引領行業發展，不但是對零傷亡和安全的極致追求，也是積極履行社會責任的有力舉措。為了立基百年，實現更高質量的發展，碧桂園高度重視科技創新并傾力投入，既響應了國家號召，也是順應了時代的未來發展方向，未來將大有可為，進而帶動集團在各領域的穩健發展。”宋清輝說。

    克而瑞地產研究也認為，碧桂“三駕馬車”業務架構是圍繞主業延伸多元板塊，通過整合資源打通地產業務與新業務接口，形成三大板塊相互獨立又相互支撐，一方面可以借助優勢產業賦能，提升地產主業產品與服務的競爭力，抓住城鎮化進程中房地產市場的發展機遇；另一方面多元化業務在地產板塊的依托下發展難度相對降低，可以增強企業內生增長動力，從而大大降低了市場風險和機會成本，減輕企業運營壓力。

（編輯 何帆）