本報記者 謝誠
3月4日,內房股板塊集體暴動,在個股漲多跌少的盤面上,Wind內地房地產指數全天收漲2.11%。顯而易見,港股今日房地產板塊做多動能充沛,具體到板塊個股上來看,融信中國(3301.HK)上午一路領漲,截至收盤漲幅超過8%。
記者注意到,融信中國繼去年1-3月份走出獨立行情之后,今年春季開啟凌厲的春季攻勢,并在盤中創下了近9個月以來的新高。同在3月4日,國際知名投行花旗發表報告,重申對融信中國的“買入”評級,目標價自17.72港元上調至18.28港元。
花旗稱,融信中國在公布去年強勁業績后,市場將重新聚焦于其增長潛力;目前估值并未反映公司的高增長因素,預計融信今年銷售增長可達20%。花旗同樣認為,集團的融資狀況改善,負債比率及債務水平亦下降,再融資危機已受控。
國際大行多次看好
花旗認為,融信中國的風險回報率保持相當的吸引力。“市場正在理解融信增長潛力,但過分憂慮融資風險,使得其估值被低估。預計公司公布2018年業績后,市場將逐漸認識到融信的增長潛力。”
實際上,這并非花旗第一次看好融信中國。據記者梳理,早在2018年6月7日,融信中國便獲得花旗的首次覆蓋,給予“買入”評級。彼時,花旗便認可公司的增長潛力,表示公司具有高增長與估值吸引的特征。
花旗預測2018年融信中國業績將保持強勁,2018年度核心利潤將升至近人民幣25億元;毛利率增至25%水平;凈負債率下降,預計較2018年中期的140%進一步降到120%水平;料從2018年開始會有穩定的派息政策。
繼2018年實現合約銷售人民幣1218億元后,該行預期融信將在2019年錄得同比20%的增長,其中包括受惠于鄭州作為潛在的新增長動力,公司將實現城市版圖的進一步擴張。
“基于其充沛的土儲和人民幣7,000億的可售貨值(包括來自鄭州、太原等一二級聯動項目,有待確權土儲貨值約人民幣1500億元)支持下,預計融信2018-2020年的盈利復合年增長率將達46%,將使其躋身全國地產商前20名。”花旗稱。
大股東增持牽引價值凸顯
機構看好的同時,公司控股股東的增持之舉貫穿全年。去年伴隨國際經濟環境不穩定因素的增多,恒生指數全年表現萎靡,內房股整體表現慘淡,全年下跌11.19%。在此背景下,融信中國控股股東連續多次出手增持,2018年增持金額累計約1.1215億港元。
在專業人士看來,在市場行情不佳之時增持果斷持續出手,反映了其對于公司實際價值的把握,對于投資者來說,在某種程度上,大股東多次增持也印證了較好的買入窗口期。
從基本面來看,公司2018年半年報數據顯示,融信中國實現營業收入142.88億元,同比增長20.06%;凈利潤22.54億元,同比上升101.61%;歸屬上市公司股東凈利潤15.23億元,同比增121.5%。
據記者觀察,在實現業績快速穩健增長的同時,融信也由早期的快速增長階段切換至穩健成長階段。2018年,公司“換擋”至平衡戰略,主動降負債,在現金流和負債端上保持活力。
數據顯示,扣除公司合約負債后,融信的債務水平維持在50-60%的水平,而在2018年進入降負債周期后,負債水平也在進一步下降。從凈負債率角度來看,截止至2018年6月末,融信凈負債率下降至1.4倍,降負債成效顯著。
現階段融信更加注重平衡發展,在保持業績增長的情況下,公司還強調保證充足的流動性,同時進一步降低杠桿。“融信正在通過降低總債務以降低凈負債水平,有望在2018年年底將凈負債率降至120%水平。”花旗表示。
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