■本報記者 王麗新

    兩個月內(nèi)拋出了逾230億元融資計劃后，富力地產(chǎn)決定進行股權(quán)融資。11月5日，富力地產(chǎn)稱擬增發(fā)約8.0559億股H股，募資償還債務(wù)、補充營運資金、項目投資。據(jù)悉，這是富力自2006年以來首次進行股權(quán)類再融資。

    《證券日報》記者根據(jù)公告發(fā)現(xiàn)，若以前5個交易日收盤價平均港幣約12元/股打8折計算，募資約96億港元（約85億元人民幣）。這意味著，從9月7日起拋出ABS融資計劃后的2個月左右時間，富力地產(chǎn)總計拋出了約315億元人民幣的融資計劃。

    國際地產(chǎn)資管公司協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖接受《證券日報》記者采訪時表示，由于資金短缺，不少開發(fā)商都需要借新債還舊債，尤其富力之前還花了大筆錢收購萬達的酒店資產(chǎn)，有些債務(wù)都已經(jīng)到期需要還，加上短期內(nèi)回歸A股無望，因此不斷進行融資。

    首度擬增發(fā)融資近百億港元

    11月5日，富力地產(chǎn)公告稱，已于2018年11月5日議決召開臨時股東大會及類別股東會議，以批準(zhǔn)授予董事會建議特別授權(quán)以發(fā)行不超過805591836股新H股，分別不超過該公司于新H股發(fā)行前后的總股本25%及20%；及分別不超過于新H股發(fā)行前后的已發(fā)行H股總數(shù)約79.35%及44.24%。

    在發(fā)行股份的定價方式上，富力表示，董事會將參照該公司發(fā)行新H股時的資本市場狀況及可比公司的估值等因素厘定新H股的發(fā)行價，前提是該發(fā)行價不低于決定此發(fā)行價之日前五個交易日于聯(lián)交所錄得H股收市價平均數(shù)的80%。

    黃立沖表示，富力地產(chǎn)去年年底股價上漲，現(xiàn)在股價處于歷史相對高點，市場并不認(rèn)為可以在現(xiàn)在股價水平下發(fā)行H股，加上富力發(fā)行量較大，因此將發(fā)行價定于前五個交易日于聯(lián)交所錄得H股收市價平均數(shù)的80%，即八折融資。

    富力稱，新H股發(fā)行的所得款項，在扣除相關(guān)費用后，將全部用于補充富力地產(chǎn)的資本金，其中包括但不限于償還公司債務(wù)、補充公司營運資金、項目投資等符合中國法律法規(guī)及政策要求的用途。

    董事會及富力地產(chǎn)高級管理層認(rèn)為，新H股發(fā)行將非常有利于公司獲得長期資本，促進該公司的穩(wěn)定發(fā)展，緩解當(dāng)前影響多個金融市場的宏觀經(jīng)濟波動帶來的風(fēng)險。新H股發(fā)行將顯著改善該公司的資本結(jié)構(gòu)，增強融資能力，從而顯著改善信用評級前景，增加獲得更低成本融資的機會。

    值得一提的是，這是富力自2006年以來首次進行股權(quán)類再融資。11月5日，富力股價開盤下跌，盤中最高跌幅超過10%。該計劃公告后，富力地產(chǎn)股價連續(xù)兩日下跌。

    “這兩年港股股價表現(xiàn)好于預(yù)期，可以算是一種相對較好的融資方式。”易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進接受《證券日報》記者采訪時表示，此次富力地產(chǎn)增發(fā)H股的融資規(guī)模較高，認(rèn)購成本相對不高，或許有看好富力未來成長力的投資者會比較認(rèn)可。

    但另有不愿具名人士向《證券日報》記者表示，富力選擇增發(fā)H股融資的背后，是其負(fù)債過高的資金壓力導(dǎo)致的。2017年以來，富力地產(chǎn)頻繁收購資產(chǎn)，并加大土地投資，但銷售回款卻未達預(yù)期，因此有迫切的融資需求。

    回A受挫還債壓力大

    據(jù)《證券日報》記者觀察，今年上半年，富力地產(chǎn)多次融資受阻，回A也沒有明確時間表。

    2月9日，富力地產(chǎn)公告表示，鑒于近期市場波動較大，公司取消發(fā)行10億元中期票據(jù)；5月23日，富力宣布，取消公司10億元超短融發(fā)行計劃，另擇時機重新發(fā)行。8月29日，富力一筆60億元的住房租賃專項公司債券被終止。

    多次融資受阻后，剛一進入下半年，富力地產(chǎn)便開始頻繁發(fā)布融資計劃。9月7日，9月12日，富力地產(chǎn)共有兩期ABS項目獲受理，擬發(fā)行總金額為86.62億元。9月20日，富力地產(chǎn)公告稱，子公司怡略有限公司擬發(fā)行一筆2億美元的優(yōu)先票據(jù)，據(jù)悉，該票據(jù)利率為8.875%。10月8日，富力地產(chǎn)發(fā)布公告稱，其公開發(fā)行130億元公司債券已獲得批準(zhǔn)。簡單測算，這意味著這幾筆融資計劃就涉及資金約230億元人民幣。

    大規(guī)模融資難以快速到位的背景下，富力地產(chǎn)還進行了多次超短期融資，一般規(guī)模在5億元－10億元之間，期限約為270天，但這些票據(jù)利率多超過6.5%，甚至升至近9%。由此可見，富力可謂對資金非常渴望，而且這些短期債多擬用于償還金融機構(gòu)借款，可見其還債壓力很大。

    事實上，富力地產(chǎn)近年來負(fù)債率不斷攀升。公開資料顯示，2015年-2017年，富力地產(chǎn)凈負(fù)債與權(quán)益比率呈上漲趨勢，分別為124.3%、159.9%、169.6%，2018年上半年則較2017年年末上升17.9%至187.5%。此外，有媒體報道稱，據(jù)富力地產(chǎn)披露的2018年半年度公司債券內(nèi)容顯示，公司總負(fù)債2703億元，較2017年年末增加15.91%，其中短期借款210億元，增加36.78%；長期借款711.51億元，增加29.42%；其在一年之內(nèi)要償還的債務(wù)達1489億元。截至報告期，富力地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率80.44%，較2017年年末增加2.81%。

    更重要的是，目前房企都在收縮擴張戰(zhàn)線，但富力過去兩年都在積極擴張，不管是拿地還是收購酒店等持有性資產(chǎn)，資金支出規(guī)模大，卻又恰逢今年市場進入了下行通道，可謂遭受多重壓力。

    在今年8月份的中期業(yè)績會上，富力地產(chǎn)集團董事長李思廉談到全年計劃，就表示今年仍然堅持1300億元的銷售目標(biāo)；但截至10月底，富力地產(chǎn)累計銷售956.6億元，只完成了銷售目標(biāo)的七成。交銀國際認(rèn)為，富力地產(chǎn)即使進一步降低平均售價，也很可能實現(xiàn)不了2018年銷售目標(biāo)人民幣1300億元。

    上述業(yè)內(nèi)人士稱，每天睜眼就是大筆的利息支出，還有高額的債務(wù)要還，銷售回款難以達到預(yù)期，回A短期內(nèi)無望，富力地產(chǎn)需要快速找到實質(zhì)性的解決辦法，否則機構(gòu)會不斷下調(diào)評級，對富力的融資將雪上加霜。屆時，富力地產(chǎn)將面對更大的經(jīng)營壓力。