本報記者 王麗新 見習記者 靳衛星

    8月11日，距離見知教育發布招股書已過去整整一個月，其在招股書中稱7月29日上市。如果上市成功，將是“雙減”政策后第一家上市的在線教育公司。但截至記者發稿，依然沒有上市成功的消息。而這已是見知教育四次赴港上市失敗后，第五次沖擊IPO，這一次遞表納斯達克能否成功？對此，《證券日報》記者聯系見知教育詢問上市時間及延遲原因，對方表示：“不方便透露”。

    教育行業專家、德仁微課研究院院長于洪澤對記者表示，見知教育比較“神秘”，上市過程有“投機傾向”。

    欲籌糧續命？

    見知教育成立于2011年，前身為森途教育，曾于2016年5月份在新三板掛牌上市，一年后摘牌。隨后，見知教育先后于2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日、2020年9月18日，四次向港交所遞交招股書，但均以失敗告終。2021年7月13日，見知教育轉戰美股，2022年7月11日，見知教育再次更新招股書并稱將于7月29日上市。

    招股書指出，此次赴美上市籌資3150萬美元，將分配50%用于開發制作新教育內容以及從第三方購買教育內容，25%的資金用于產品開發和技術支出，10%用于銷售和營銷以及客戶服務，15%用于營運資金和一般企業用途。

    公司資料顯示，見知教育是一家在線職業教育服務商，收入主要來源于教育內容服務和IT相關解決方案服務，分為B2B2C模式和B2C模式。從行業上看，見知教育主要處于數字圖書館、在線職業教育、IT相關解決方案三大賽道。同時，見知教育正在尋求拓展C端市場，但其自身對渠道合作方非常依賴。招股書顯示，2019年至2021年一季度，見知教育分別聘請了5家、3家、3家推廣公司提供推廣服務。

    2020年和2021年，見知教育實現凈利潤8691萬和5293萬元。2019年至2021年，該公司的營收分別為3.59億元、4.05億元和4.73億元。盡管營收在上漲，但毛利率與營收正在形成剪刀差，2019年至2021年，見知教育毛利率分別為36.5%、31.9%、22%，下滑幅度呈加速趨勢。

    對于毛利率的下滑原因，見知教育稱，2020年主要是教育內容成本開支的上升以及毛利率相對較低的教育內容服務業務收入占比的提升；2021年下滑是因為教育內容成本的上升以及IT相關解決方案中低毛利業務設備的采購和組裝收入的增長。

    費用方面，2021年見知教育的收入成本為2.76億元。銷售和營銷費用、一般及行政開支、研發費用分別為757.7萬元、1947.6萬元、2635.5萬元。

    資產負債表顯示，截至2021年12月31日，公司現金及現金等價物僅6126.7萬元。或將難以支撐其高企的研發迭代費用，也對其擴張舉動造成不小掣肘。見知教育招股書指出：“如果遇到業務條件或其他發展的變化，將來可能需要額外的現金資源。同時，如果確定并希望尋求投資、收購、資本支出或類似行動的機會，今后也可能還需要額外的現金資源。”其鍥而不舍尋求上市，或許也正是為了“籌糧續命”。

    對資本市場吸引力不足

    “企業做出上市的選擇必須要有長期清晰的戰略考慮，很少有一家公司在資本市場進行隨機試錯的。”于洪澤向《證券日報》記者表示，從經營的角度看，就平臺或內容提供商而言，很關鍵的是要知道面對的客戶最核心的需求是什么，要構建起整體運營能力，可以有效導流，同時擁有人才、資金、創新技術。“從這幾方面來看，我不認為這家擁有獨到的能力，至少沒有看到其在資本市場的吸引力。

    上海國際首席技術官學院特聘實踐教授、南京大學MBA兼職導師馮斌向《證券日報》記者表示：“見知教育是典型的輕資產公司，主要靠生產內容獲利，但其課程競爭力弱、營銷成本高企，利潤亦有下滑趨勢。同時其尋求轉型C端的挑戰很大，當前爭搶流量已到了白熱化階段，怎樣讓自己的內容和別家的有所區別，怎樣讓C端用戶愿意用公司的服務，怎樣在現金流捉襟見肘的時候還能實現引流，都是其需要面臨的問題。”

    多鯨資本創始合伙人姚玉飛認為，一家公司要么在產品上很有優勢，要么在品牌上有比較高的溢價能力，這家公司兩邊都不沾，很難在資本市場立住腳。

（編輯 喬川川）