本報記者 謝若琳

    8月23日，途牛公布了截至2021年6月30日的第二季度未經審計的財務報告：實現凈收入1.61億元，同比增長373.1%；凈虧損1401.4萬元，較去年同期的虧損1.55億元大幅收窄。

    艾媒咨詢CEO張毅對《證券日報》記者表示，途牛虧損減少的背后是戰場的收縮，以此降低成本損耗，夯實利潤。“在OTA（在線旅行社）賽道，途牛受老牌企業攜程、新入局者美團的前后夾擊，已經明顯掉隊。途牛的業務越做越窄，亟需商業創新。”

    上市后累計虧損超73億元

    途牛于2014年5月份登陸美股，在二級市場備受追捧，2014年8月8日股價一度觸及24.99美元/股，短短三個月漲幅近178%。

    然而，上市后公司業績連年虧損，股價也開始一路下挫。據不完全數據統計顯示，自2014年以來，途牛在公認會計原則（GAAP）下始終未能實現盈利（2018年在非公認會計原則下曾實現盈利）。截至2021年6月底，途牛上市以來累計虧損（GAAP）73.43億元。截至8月24日記者發稿時，途牛總市值僅為1.61億美元，約合人民幣10.43億元。

    與之相比，在第一梯隊OTA平臺中，截至8月24日，攜程集團市值為174.66億美元（約合人民幣1131.66億元），同程藝龍市值為362.32億港元（約合人民幣301.40億元）。

    “互聯網平臺在發展初期，由于快速擴張，成本支出較高，出現虧損的情況比較常見。但隨著收入、用戶、市場份額增速放緩，平臺如果還不能止虧，就需要進行戰略調整了。”一位TMT行業券商分析師對記者表示，目前線上酒店行業平臺主要分為攜程系、美團系、飛豬系三個陣營，后兩者是互聯網巨頭加持的，擁有巨大流量入口。

    去年疫情暴發，整個OTA平臺進入至暗時刻。途牛一度因股票收盤價格低于最低買入價1美元，收到納斯達克市場上市資格部發出的通知函，俗稱“1美元警告”。于是，途牛重啟“會員日”活動，以直播形式營銷帶貨。在花式自救下，途牛股價重回1美元之上，暫獲喘息機會。

    旅游市場復蘇難解危局

    “‘雙減’政策實施后，孩子的課余時間大大增加，小長假與暑期帶動了國內長途旅行，周六、周日的雙休假期則帶動了周邊游，國內旅游熱情被再度點燃。預計未來在疫情可控的條件下，針對性的定制游將或成為途牛等OTA平臺的業務亮點。”來咖智庫創始人王春霞對《證券日報》記者表示。

    盡管全國旅游業出現復蘇跡象，但途牛的危機并未解除。上述券商分析師認為，途牛的困境不僅僅是疫情造成的。在疫情發生前，途牛就面臨盈利難的問題。“途牛是PC時代誕生的老牌OTA，在旅游平臺內卷嚴重、旅游利潤更加透明的當下，途牛并沒有不可替代的拳頭內容。而美團等新流量入口搶占了一定的市場空間，市場留給途牛開拓新業務渠道的時間并不多了。

    現金類資產半年縮水5億元

    從財務構成來看，途牛收入主要分為兩部分，分別是公司打包旅游產品收入和其他收入。其中，二季度打包旅游產品收入1.27億元，同比增長906.9%；其他收入3450萬元，同比增長60.6%。

    在收入大幅增長的同時，途牛的經營成本也在大幅增長。今年二季度，途牛收入成本達9200萬元，同比增長249.8%，占凈收入比例為57.1%，上年同期成本占比更是高達77.3%。

    雖然收入大增，但途牛的現金類資產并不充裕。財報顯示，截至2021年6月30日，公司擁有現金及現金等價物、受限制現金及短期投資（簡稱“現金類資產”）共計11億元。而去年年底，該數據為16億元。剛剛過去半年，公司現金類資產已減少5億元，在常年虧損的情況下，途牛還能撐多久？

    途牛相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示，途牛在過去一年采取了很多措施提升收入、改進產品和服務，損益表已有非常大的改善；同時，各項資產的使用效率也得到很大提升，資產負債表更加健康，公司目前的現金類資產足夠滿足運營需求。