7月2日晚間，先正達科創板IPO申請獲受理，該公司體量龐大，總資產達到4700億元，是一家業務主要在海外的國際性大企業，擬募資650億元。

    這是一家通過并購世界知名企業打造出來的“銀河艦隊”，是世界級農業科技巨頭，在中國科創板市場上市，有望創造出多項第一。

    投資者一般會認為先正達是一家農林牧漁公司，不過先正達業務龐大，種類眾多，在上市申請中，自稱為隸屬于生物醫藥板塊，公司從事的植物保護業務屬于生物醫藥領域中的“高端化學藥”，種子業務屬于生物元醫藥中的“生物制品”范疇，公司植物保護業務和種子業務的收入，合計占主營業務收入的比例超過80%。

    先正達上市申報主體主要通過并購而成，其核心是430億美元收購的注冊地在瑞士的上市公司先正達。此后，先正達還并購了一系列中外公司。

    知名種業專家劉石認為，先正達等公司的并購，對中國農業的技術產品品牌等都有積極影響，幫助中國的化工業務從準一流國家，進入到一流國家行列。

    和國際同行相比，先正達主要強在化工業務，具體而言就是農藥業務，在種子和生物育種等方面，和孟山都，以及并購孟山都后的拜耳，依然差距巨大，而生物育種行業利潤更為豐厚。

    并購帶來的IPO

    從注冊時間來看，先正達上市主體2019年注冊于上海，可以說是年輕公司，其實這個公司背后構成主體可以說是“銀河艦隊”，星光熠熠，主要由瑞士先正達、安道麥及中化集團農業業務組成，可以追溯到歐洲眾多知名公司，比如諾貝爾炸藥等，已有250年歷史，是全球領先的農業科技創新企業，主營業務涵蓋植物保護、種子、作物營養產品等業務。

    先正達擬募投項目金額高達650億元，此前農業銀行首發募資685億元，是迄今為止A股史上最大金額IPO，不過該IPO已過去11年。2020年7月上市的芯片巨頭中芯國際，募資532億元，規模已相當驚人。

    在募資項目中，130億元計劃投入尖端農業科技研發的費用和儲備，39億元用于生產資產的擴展、升級和維護以及其他資本支出，78億元用于擴展現代農業技術服務平臺（MAP），208億元用于包括揚農化工、瓦拉格羅在內的全球并購項目，剩余195億元用于償還長期債務。

    募資業務，可以看到先正達并購業務花費不少，去年10月6日，先正達宣布由旗下的先正達植保業務單元收購生物制劑公司瓦拉格羅，收購瓦拉格羅100%的股本及揚農化工36.17%股權，花費102.22億元。先正達2018年斥資92.9億元收購尼德拉種子，尼德拉在拉丁美洲有重要地位。2018年2月出資14.5億美金并購中糧國際下的Nidera種業。

    長期并購也讓先正達背負上巨額債務，這次募資中，相當一部分是為償還債務，募集中的195億元將用于償還長期債務，將有效減少先正達債務負擔，也將在未來提升其盈利能力。

    先正達這個名字也是由并購而來。

    中國化工在2016年2月3日宣布并購總部設在瑞士的先正達（下稱瑞士先正達），收購價格為430億美元，加上償還債務，支出達到490億美元，并購先正達跨時三年。從并購宣布時的股價看，中國化工收購瑞士先正達的溢價超過50%。

    由于瑞士先正達體量巨大，是如今上市的先正達主體，名稱就此保留下來。

    經過一系列并購，2020年，先正達在全球植保行業排名第一、種子行業排名第三、在數字農業領域處于領先地位；在中國植保行業排名第一、種子行業排名第二、作物營養行業排名第一，是中國現代農業服務行業的領導者。

    2018年~2020年研發總投入分別為92.91億元、95.34億元和99.44億元，公司雇傭了超過7000名研發人員。截至2020年12月31日，公司在全球擁有已授權專利共計11351項，其中發明專利超過9000項。

    先正達是地地道道的國際企業，旗下四大業務板塊總部分別位于四個國家，先正達植保總部位于瑞士巴塞爾，先正達種業總部位于美國芝加哥，安道麥總部則位于以色列特拉維夫，先正達集團中國總部位于中國上海。

    分地區來看，2020年拉丁美洲地區營收占比達到第一，歐洲非洲及中東地區第二，中國占比第三位，已經超過20%。

    分業務來看，2021年第一季度，先正達集團植保產品主營業務收入為268.58億元，占比為62.70%；種子主營業務收入為77.07億元，占比為17.99%；作物營養主營業務收入為57.98億元，占比為13.54%。

    先正達集團中國旗下擁有植保、種子、作物營養和MAP及數字農業四大業務單元，擁有揚農化工、中化化肥、荃銀高科、三北種業、中國種子等多家業內知名企業。

    先正達業務最有競爭力的部分是植保，在該業務有全球競爭力，該業務的核心是農藥業務，在農藥研發上有競爭優勢。不過有分析稱，農藥和生物制藥相似，都有專利到期問題。

    業績進入景氣周期

    先正達集團在2021年第一季度實現了較強的業績增長。第一季度營業收入為428.37億元，同比增長10.80%；凈利潤為37.68億元，同比增長72.23%。目前科創板上市公司中，一季度凈利潤還沒有如此規模。

    財務數據顯示，先正達2018年至2020年營業收入分別為1396.95億元、1445.66億元、1519.6億元，歸母凈利潤分別為-40.48億元、-22.06億元、44.24億元。

    目前先正達津津樂道的業務，是其現代農業技術服務平臺（ModernAgriculturePlatform，即MAP），該業務增速比較快，在中國迅速擴張，與超過200個合作伙伴共同搭建起了顛覆式的以農戶為中心的生態圈；2020年銷售額增長兩倍，達到7億多美元。這也是被投資者比較看好的業務。

    瑞士先正達尋求并購前后，農業巨頭正在激烈變動，美國杜邦和陶氏合并，拜耳并購孟山都。主要是由于全球農產品價格下跌，農化產品銷售下降。

    如今，行業輪回，恰逢農產品價格上升，農民種糧積極性上升，農化行業進入新一輪景氣周期。