盛美股份母公司遭沽空狙擊 多家機(jī)構(gòu)聲援回?fù)?/h1>

2020-10-16 22:01  來源：證券日?qǐng)?bào)網(wǎng) 劉會(huì)玲

    本報(bào)記者 劉會(huì)玲

    現(xiàn)今國際形勢下，半導(dǎo)體話題一直熱議不斷，而在今年9月30日通過科創(chuàng)板上市委審核，成為首家成功過會(huì)的美股分拆科創(chuàng)板IPO企業(yè)，盛美半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司（以下簡稱“盛美股份”或“公司”）來說，其IPO本身就“自帶流量”。

    近日，針對(duì)沽空機(jī)構(gòu)JCapital Research（以下簡稱“JCAP”）發(fā)布的一份關(guān)于盛美股份母公司ACMR的沽空?qǐng)?bào)告，ACMR回應(yīng)稱，“該報(bào)告包含有關(guān)ACMR業(yè)務(wù)和運(yùn)營的歷史事實(shí)的許多錯(cuò)誤陳述。”

    除了ACMR正面回應(yīng)之外，國際知名投行野村證券在10月15日發(fā)布的研報(bào)中指出，JCAP的多項(xiàng)質(zhì)疑可能不正確或者沒有證據(jù)，ACMR的業(yè)務(wù)在客戶、技術(shù)能力、平均銷售價(jià)格、毛利率和若干財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面不太可能面臨重大問題。

    盛美股份科創(chuàng)板IPO過會(huì)

    母公司突遭沽空機(jī)構(gòu)攻擊

    公開資料顯示，盛美股份成立于2005年，主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體清洗設(shè)備、半導(dǎo)體電鍍?cè)O(shè)備和先進(jìn)封裝濕法設(shè)備等，是國內(nèi)半導(dǎo)體清洗設(shè)備的行業(yè)龍頭企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)跑行業(yè)。

    但近日，一份針對(duì)其母公司ACMR的境外沽空?qǐng)?bào)告，卻把盛美股份推至風(fēng)口浪尖。

    10月8日，沽空機(jī)構(gòu)JCapital Research發(fā)布的一份關(guān)于盛美股份母企ACMR的沽空?qǐng)?bào)告，對(duì)ACMR的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)真實(shí)性進(jìn)行了質(zhì)疑。報(bào)告發(fā)出當(dāng)日，ACMR迅速回應(yīng)稱，“該報(bào)告包含有關(guān)ACMR業(yè)務(wù)和運(yùn)營的歷史事實(shí)的許多錯(cuò)誤陳述。”

    值得玩味的是，前不久JCAP曾因在沽空?qǐng)?bào)告中存在虛假陳述、誤導(dǎo)投資者而被告上法庭。

    多家市場機(jī)構(gòu)聲援ACMR

    指出沽空?qǐng)?bào)告誤導(dǎo)投資者

    面對(duì)JCAP的質(zhì)疑，除了ACMR正面回應(yīng)之外，國際知名投行野村證券在10月15日發(fā)布了研報(bào)，指出JCAP的多項(xiàng)質(zhì)疑可能不正確或者沒有證據(jù)，ACMR的業(yè)務(wù)在客戶、技術(shù)能力、平均銷售價(jià)格、毛利率和若干財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面不太可能面臨重大問題。野村證券認(rèn)為，JCAP的報(bào)告會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

    野村證券的報(bào)告指出：“JCAP的報(bào)告將Screen2019年的毛利率25%與ACMR的毛利率47%進(jìn)行對(duì)比；然而，Screen的單晶圓清洗設(shè)備僅占其2020財(cái)年銷售總額的45%，而其他非半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)的利潤則較低。由于半導(dǎo)體行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域區(qū)別明顯，JCAP顯然對(duì)于可比同業(yè)的篩選上存在偏差，比較數(shù)據(jù)進(jìn)而也沒有實(shí)際參考意義。

    JCAP的報(bào)告僅采用了“客戶A”兩款機(jī)器的平均售價(jià)，指控ACMR夸大了所報(bào)告的平均售價(jià)，野村證券認(rèn)為，單晶圓清洗設(shè)備為定制化設(shè)備，用“兩”款機(jī)器單價(jià)代表ACMR整體業(yè)務(wù)的平均售價(jià)，樣本數(shù)量過小。

    JCAP的報(bào)告指控ACMR的韓國機(jī)械臂供應(yīng)商N(yùn)inebell技術(shù)能力較低，JCAP報(bào)告使用的是Ninebell發(fā)貨區(qū)的照片，而不是Ninebell辦公區(qū)和工作場所的照片，因而無法恰當(dāng)?shù)胤从砃inebell的經(jīng)營情況。

    JCAP的報(bào)告指控稱，Ninebell銷售的機(jī)械臂本身是從安川電機(jī)采購的，這一評(píng)估是不正確的。通過JCAP報(bào)告的照片，能清楚地看到安川電機(jī)包裝箱上的產(chǎn)品名稱“線性西格馬系列”（Linear Sigma Series），這表示是來自安川電機(jī)網(wǎng)站上的線性電機(jī)而非機(jī)械臂，線性電機(jī)只是機(jī)械臂的組件。

    JCAP聲稱ACMR的代理商轉(zhuǎn)移了收入和利潤。野村證券認(rèn)為，在半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，代理商扮演著重要的角色。對(duì)于希望在不同地區(qū)尋找新客戶的設(shè)備公司，代理商可以協(xié)助其進(jìn)行行業(yè)調(diào)查、產(chǎn)品促銷、市場營銷，最重要的是，與潛在客戶建立關(guān)系。并且根據(jù)JCAP的報(bào)告，如果ACMR有意低估其收入從而為代理商輸送利益，這將與JCAP之前的說法（即：ACMR在2020年上半年將收入高估了15%～20%）相矛盾。”

    同時(shí)，野村證券在該報(bào)告中對(duì)ACMR維持“買入”評(píng)級(jí)。另一家研究機(jī)構(gòu)STIFEL在其研報(bào)中也表示，“對(duì)ACMR給出買入評(píng)級(jí)表示強(qiáng)烈支持”，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，技術(shù)可帶來差異化，從而影響毛利率，ACMR的清洗技術(shù)與Lam Research、Applied Materials和Hitachi相比，更具競爭力。對(duì)于特別具有挑戰(zhàn)性和有限選擇的應(yīng)用，ACMR的毛利率可以達(dá)到40%到50%之間。

    盛美股份董事長王暉博士在ICChina展會(huì)接受記者采訪時(shí)表示，ACMR會(huì)嚴(yán)肅對(duì)待該事件，正在評(píng)估這份做空?qǐng)?bào)告的影響，對(duì)一些不實(shí)報(bào)道不排除會(huì)采取法律手段來維護(hù)公司權(quán)益。王暉博士強(qiáng)調(diào)，不反對(duì)做空機(jī)構(gòu)的行為，如果這個(gè)機(jī)構(gòu)本著實(shí)事求是的態(tài)度來寫報(bào)告很正常，因?yàn)樾袠I(yè)和股票市場某種程度上也需要這樣的正常交流來維護(hù)秩序，也的確有某些公司的違規(guī)行為需要揭露。“但是它應(yīng)該是以事實(shí)為依據(jù)，而不是臆想和胡亂拼湊的虛假數(shù)據(jù)，這樣會(huì)擾亂金融市場秩序，把好公司做壞，最終受損的是股東權(quán)益，并且也助長了以非法手段牟取暴利的擾亂市場行為。”

    總體而言，對(duì)于盛美股份未來的市場價(jià)值評(píng)估，不論是從其自身領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢還是行業(yè)發(fā)展的大環(huán)境，機(jī)構(gòu)都表示持續(xù)看好。

（編輯 上官夢露）