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中民投技術違約背后:“以債養債”的2018 不變的AAA評級

2019-02-15 16:26  來源:新浪金融研究院

    春節前,有“中國版的摩根士丹利”稱號的中民投30億債券技術性違約,最終是否兌付目前尚無確定消息。

    2018年中民投共發行債券9只,存續7只,根據統計,9只債券募集資金用途全部為還債,可以說2018年中民投一直在“以債養債”。

    文/火瀲滟

    2月12日,早上開盤前,中民投申請在上交所上市的“17中民G1”、“18中民G1”、“18中民G2”自今日起暫停競價系統交易,固定收益平臺正常交易。

    春節前,有“中國版的摩根士丹利”稱號的中民投30億債券技術性違約,最終是否兌付目前尚無確定消息。兄弟債券昨日連續暴跌,盤中兩次被臨停,百元債券僅剩36元。

    是否兌付成謎的30億到期債券

    2019年1月29日,中民投發行的30億元非公開定向債務融資工具(16民生投資PPN001)當天到期,但是直到下午5點,投資者依然沒收到錢,中民投構成技術性違約。

    FT集團旗下金融信息平臺Debtwire1月29日18點04分的報道稱,中民投仍在尋求資金償還當天到期的30億人民幣債券;隨后風險咨詢機構REDD于晚間7點52分的報道稱,中民投已經于1月29日下午5點左右打款到銀行賬戶,但錯過了最后時限。

    1月31日,彭博報道稱,不愿具名知情人士稱,中國民生投資股份有限公司1月29日到期的30億元私募債計劃于本周五(2月1日)全額完成兌付。

    上述報道各相矛盾,直到今日,中民投也沒有發布債券已兌付的公告,自然也沒有違約公告。一般情況下,PPN的兌付發行人不會發公告。如果構成違約,主承銷商自主決定是否公告,基本上都會公告。

    所以中民投的這筆30億元的PPN是否已經兌付,基本靠猜。

    債券腰斬,競價交易系統停牌

    “17中民G1”為中民投發行的一般公司債,余額44.80億元,票面利率7%,3年期,第2年末有發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權,下次行權日期為2019年12月26日。2月11日,該債券盤中大跌近30%而被兩次臨停。此前“17中民G1”也出現多次閃崩行情,從1月22日開始,該債券已暴跌56%。

    今日,中民投申請在上交所上市的“17中民G1”、“18中民G1”、“18中民G2”自今日起暫停競價系統交易,固定收益平臺正常交易。固定收益平臺是上海證券交易所設置的、與集中競價交易系統平行、獨立的固定收益市場體系。

    雖然固收平臺還正常運行,但是個人投資者如果想再次交易中民投的這三只債券,只有找到對手方才能交易。

    “以債養債”的2018

    中國民生投資股份有限公司(簡稱“中民投”)是由全國工商聯發起,經國務院同意成立,由59家知名民營企業發起設立的大型投資公司。是目前唯一一家帶“中國”字頭的民營投資公司。公司于2014年5月9日在上海注冊成立,注冊資本500億元人民幣。

    根據去年12月的債券募集說明書顯示。截至2018年9月末,中民投資產負債率為74.89%,負債2328億元,一年內到期的非流動負債430億元,面臨較大短期償債壓力。

    根據中民投2018年三季度財務報表顯示,公司貨幣資金為220億,前三季度公司凈利16億,較2017年同期的39.8億下降近60%。

    2018年中民投共發行債券9只,存續7只,根據統計,9只債券募集資金用途全部為還債,可以說2018年中民投一直在“以債養債”。

    斷臂求生與股權凍結

    近日,中民投被上海金融法院列為被執行人,其持有的中民嘉業投資有限公司832857.14萬元股權被凍結,凍結期限至2022年1月31日。

    根據資料顯示,中民嘉業是中民投旗下房地產及相關產業投資板塊,涉及房地產、資產投資運營、建筑產業化、醫療健康、養老及旅游等。中民投為中民嘉業大股東,持股67.26%。此次被法院凍結的股份占中民投持股比例的92.07%

    其實,中民投從2018年下半年開始“斷臂求生”,包括尋求出售其最優質資產:上海董家渡13、15地塊,用來自救。

    消失的18中民G3,沒發出來的35億

    去年11月30日,中民投發布中國民生投資股份有限公司公開發行2018年公司債券(第三期)(簡稱“18中民G3”)的募集說明書,說明書顯示本期債券發行金額為不超過人民幣35.1億元。募集資金用途顯示全部用于償還到期債務。

    12月3日,中國民生投資股份有限公司稱,根據目前資金安排計劃及近期市場變化情況,經由發行人、主承銷商協商一致,且經發行人律師及參與詢價的投資者同意,現將取消本期債券的發行工作,后續的具體簿記建檔和網下發行時間將另在更新的發行公告中說明。

    據業內人士稱,如果“18中民G3”順利發行,那么極有可能中民投不會出現30億元債券的技術性違約。這35.1億,稱為中民投的“救命錢”也不為過。

    永恒不變的AAA評級

    去年年底評級機構新世紀資信指出,“中民投利用資本及債務杠桿不斷推進戰略投資及產業整合,負債水平快速攀升,目前已積累了較大規模的剛性債務,且未來公司仍存在持續的資金需求。公司本部負債中短期剛性債務占比較高,關注流動性風險管理情況。”

    但是,新世紀依然給出了相當于國債級別的AAA級,根據評級公告顯示,自新世紀2015年首次給出AAA評級以來,新世紀一直對中民投保持AAA評級,即使在評級報告中提示了中民投債務占比較高。

    值得注意的是,2018年上海華信債券違約,開啟了債市初始評級AAA債券首次違約的先例。

    這次,同為AAA的中民投能安全上岸嗎?附中民投今年到期和行權債券列表。

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