■本報(bào)記者 陳煒

    此前已多次成為上市傳聞主角的騰訊音樂(lè)，眼下終于走到了上市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

    日前，騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交招股書(shū)，代碼為“TME”。其主承銷(xiāo)商為美林銀行、德意志銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通、摩根士丹利。

    從股東信息來(lái)看，其第一大股東為騰訊，持股占比58.1%；太盟投資持股9.8%；Spotify持股占比9.1%。而若成功上市，則其將成為“中國(guó)音樂(lè)流媒體第一股”。

    雖然此番招股書(shū)暫未披露其IPO發(fā)行價(jià)及股票發(fā)行數(shù)量，但根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，公司估值在290億美元-310億美元之間（折合人民幣約為2007億元-2148億元），超過(guò)網(wǎng)易最新市值280億美元。

    2016年初，騰訊音樂(lè)的估值只有60億美元。今年3月份的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，騰訊音樂(lè)估值還只有230億美元。兩年的時(shí)間里，騰訊音樂(lè)估值翻了近5倍。

    在業(yè)界看來(lái)，騰訊音樂(lè)的上市，將是一個(gè)新的開(kāi)始。資本市場(chǎng)對(duì)其反饋如何，或?qū)⑼瑯訛閲?guó)內(nèi)在線(xiàn)音樂(lè)平臺(tái)的發(fā)展走向提供參考。

    上半年?duì)I收超86億元

    從招股書(shū)來(lái)看，騰訊音樂(lè)在2016年、2017年的總營(yíng)收分別為43.61億元、109.81億元。今年上半年，其總營(yíng)收達(dá)86.19億元，相較于2017年同期的44.85億元增長(zhǎng)92%。同時(shí)，2018年上半年調(diào)整后利潤(rùn)為21.12億元，相較于2017年同期的7.32億元增長(zhǎng)189%。

    對(duì)此，有分析師認(rèn)為，目前在全球范圍內(nèi)，能實(shí)現(xiàn)盈利的在線(xiàn)音樂(lè)平臺(tái)很少，而騰訊音樂(lè)不斷上漲的營(yíng)收和利潤(rùn)是資本市場(chǎng)看好其未來(lái)發(fā)展的重要原因。

    招股書(shū)顯示，2018年第二季度，騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)的總月活用戶(hù)數(shù)超過(guò)8億，平臺(tái)活躍用戶(hù)日均使用時(shí)長(zhǎng)超過(guò)70分鐘。根據(jù)QuestMobile在線(xiàn)音樂(lè)行業(yè)研究報(bào)告顯示，2018年7月份，酷狗音樂(lè)、QQ音樂(lè)、酷我音樂(lè)的月活用戶(hù)數(shù)分別為3.5億、2.9億、1.3億，而網(wǎng)易云音樂(lè)為1.2億。

    而值得注意的是，酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)已于去年年初被騰訊收購(gòu)，與QQ音樂(lè)進(jìn)行了整合，成立了騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)。這也就意味著，騰訊音樂(lè)已囊括了市場(chǎng)上排名前列的平臺(tái)。

    此外，上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，騰訊音樂(lè)集團(tuán)在版權(quán)市場(chǎng)的絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，是其吸引諸多用戶(hù)的關(guān)鍵因素。

    騰訊音樂(lè)在招股書(shū)中提及，截至2018年6月30日，已與200多家唱片公司達(dá)成合作，曲庫(kù)數(shù)量超過(guò)2000萬(wàn)首。具體來(lái)看，其合作方中既包括索尼、環(huán)球、華納、英皇、中唱等公司，也包括杰威爾、福茂、YG娛樂(lè)、少城時(shí)代等唱片公司。

    公開(kāi)資料顯示，2017年騰訊在中國(guó)流媒體音樂(lè)市場(chǎng)的份額高達(dá)78%，其曲庫(kù)占整體版權(quán)音樂(lè)的90%以上。

    社交服務(wù)成收入重頭

    記者查閱其招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，目前，騰訊音樂(lè)的收入來(lái)源主要分為在線(xiàn)音樂(lè)服務(wù)和社交娛樂(lè)服務(wù)兩大板塊。其中，前者包括虛擬禮物及增值會(huì)員等，后者則涵蓋付費(fèi)訂閱、數(shù)字專(zhuān)輯等模式。

    而從數(shù)據(jù)來(lái)看，目前，在騰訊音樂(lè)的營(yíng)收構(gòu)成中，以音樂(lè)為核心的社交娛樂(lè)服務(wù)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)大于在線(xiàn)音樂(lè)服務(wù)。

    招股書(shū)顯示，2016年其在線(xiàn)音樂(lè)服務(wù)及社交娛樂(lè)服務(wù)兩大板塊的收入均在22億元上下，占總營(yíng)收的比例分別為49.2%、50.8%；但在2017年上半年，二者占總營(yíng)收的比例已分別變動(dòng)為28.7%、71.3%，社交娛樂(lè)服務(wù)板塊的貢獻(xiàn)大幅提升；至2018年上半年，二者的占比維持在3：7的水平上。

    對(duì)此，上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過(guò)對(duì)音樂(lè)版權(quán)的二次開(kāi)發(fā)，騰訊音樂(lè)從單一的在線(xiàn)音樂(lè)平臺(tái)衍生出了多線(xiàn)并舉的“泛音樂(lè)娛樂(lè)”生態(tài)，營(yíng)收來(lái)源更為多元化。

    騰訊音樂(lè)在招股書(shū)中提及，社交娛樂(lè)服務(wù)為用戶(hù)交互提供了更多機(jī)會(huì)，使得更多的付費(fèi)消費(fèi)場(chǎng)景允許用戶(hù)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)和發(fā)送虛擬禮物等方式無(wú)限制地支付。

    但值得注意的是，招股書(shū)顯示，截至2018年第二季度，騰訊音樂(lè)在線(xiàn)音樂(lè)用戶(hù)付費(fèi)率僅為3.6%，社交娛樂(lè)用戶(hù)的付費(fèi)率為4.2%。相較之下，Spotify的轉(zhuǎn)化率超過(guò)40%。

    此外，有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士指出，目前在國(guó)內(nèi)的在線(xiàn)音樂(lè)市場(chǎng)，騰訊音樂(lè)雖穩(wěn)坐第一梯隊(duì)，在版權(quán)方面頗具優(yōu)勢(shì)，但網(wǎng)易云音樂(lè)、百度音樂(lè)、阿里音樂(lè)等平臺(tái)顯然也在謀求突圍。未來(lái)各方的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)@音樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游展開(kāi)，在版權(quán)、付費(fèi)、原創(chuàng)、音樂(lè)人等方面的爭(zhēng)奪，將越發(fā)激烈。

    在他看來(lái)，在線(xiàn)音樂(lè)市場(chǎng)對(duì)版權(quán)的強(qiáng)烈需求會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致版權(quán)價(jià)格持續(xù)走高，而隨著現(xiàn)有音樂(lè)版權(quán)的陸續(xù)約滿(mǎn)，各大平臺(tái)將會(huì)對(duì)此展開(kāi)新一輪的版權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。鑒于版權(quán)內(nèi)容的輪換將直接影響到平臺(tái)用戶(hù)的增減及用戶(hù)體驗(yàn)，因此未來(lái)誰(shuí)能搶占勝點(diǎn)，值得期待。