今日(6月11日)凌晨,證監會網站披露了《小米集團公開發行存托憑證招股說明書(申報稿)》,小米擬上市地點為上交所,主承銷商為中信證券。同時小米披露了今年第一季的財務數據,收入為344.12億元,經調整經營凈利潤為16.99億元。
小米在CDR招股書中表示,堅持以中國境內證券交易所為主上市地,發行數量最終以證監會核準的CDR發行規模為準。作為CDR第一單,小米的示范作用巨大。接近小米CDR的相關人士告訴《每日經濟新聞》記者,本計劃凌晨1點見網的招股書,由于各方較為謹慎,凌晨5點多才披露。
此前,小米集團已經于5月3日在港提交上市申請,并將有望成為港股“同股不同權”的嘗鮮者,此次又為CDR探路。從小米CDR招股書與港股招股書,也更能看到小米未來發展的方向。
未敲定任何基石投資者
CDR全稱為ChinaDepositoryReceipts,意為中國存托憑證,由存托人簽發、以境外證券為基礎在中國境內發行、代表境外基礎證券權益的證券。申請條件包括:高新技術產業和戰略性新興產業,市值不低于2000億元,或最近一年營業收入不低于30億元且估值不低于200億;設立持續經營3年以上,最近3年內實際控制人未發生變更等。
根據已公布格式內容要求,企業向證監會遞交申請文件,報請證監會核準。公開發行CDR,需要向滬深交易所提出上市申請,交易所審核同意后,雙方簽訂上市協議。
6月7日,證監會接收并受理了小米遞交的《首次公開發行存托憑證并上市》的申請,這意味著,CDR試點首家申請公司花落小米。
值得一提的是,小米估值多少一直沒有確定的數字,市場曾傳出過數個版本,一直處于飄忽不定狀態。去年年底,剛傳出小米赴港上市時,多家媒體報道小米估值多在1000億美元規模。此后,更有市場機構拿小米2014年F輪融資時的450美元估值,當做彼時的估值。
根據彭博社5月初的報道,小米的IPO估值可能在600億美元到700億美元,低于華爾街日報之前報道的700億美元到800億美元。在不久前“互聯網女皇”2018年互聯網趨勢報告中,小米以750億美元的估值,在全球20大互聯網公司中位列第14名。《每日經濟新聞》記者注意到,各方給出的小米估值多在650億美元到900億美元。
此次,記者從接近小米IPO項目的中介人士處獲悉,目前投資人對小米給出的估值普遍在750億至850億美元,已經有一批機構給出超過800億美元的估值。現階段基石投資者眾多競爭激勵,不過小米尚未敲定任何基石投資者。
從營收來看,智能手機業務占據小米業務的絕大部分,使其與蘋果公司、三星電子、華為等站到同一陣營。在互聯網領域,在招股書中小米將BAT作為競爭對手。物聯網領域,小米對標對象為蘋果公司和亞馬遜。
集智能硬件、互聯網服務及新零售為一體的“鐵人三項”的商業模式,讓小米估值評價很難找到可以參考的上市企業。小米之所以一直堅持自己是一家互聯網公司而非硬件企業。在業內看來,小米更多是想以互聯網公司的前景來激發市場的想象。參照利潤,互聯網公司擁有更高的PE。
根據小米CDR招股書,2018年第一季度,小米互聯網服務收入為32.31億元,毛利21.19億元,毛利率達到了65.58%,毛利占比達到40%,已經超過了智能手機,成為重要獲利來源,可謂是真正的“利潤奶牛”。不過在總營收的占比中,小米互聯網服務占比一直低于10%,硬件類產品仍是主要營收來源。
一直以來,小米硬件產品以追求性價比著稱,雷軍更是喊出了“硬件綜合凈利率不超過5%”。不追求硬件產品高毛利,小米試圖通過數量龐大的硬件終端匯聚成互聯網的入口。
中信建投在研究報告中表示,小米特殊的商業模式決定了小米無法依靠硬件銷售獲得利潤,但是可以通過硬件獲得穩定增長的用戶群體,變現和利潤來源主要依賴互聯網內容和增值服務。
全球化野心
根據IDC和Counterpoint數據,2018年第一季度,小米手機出貨量同比大漲87.8%,在印度連續第三個季度市場占有率第一達31.1%。在前不久的深圳發布會上,小米創始人雷軍表示手機銷量方面已經在海外14個國家進入銷量前五,小米智能手機已經進入全球74個國家和地區。
《每日經濟新聞》記者注意到,今年以來,小米已經和泛東南亞電商Shopee、李嘉誠的長江和記集團達成戰略合作,同時意大利、波蘭的小米線下授權專賣店也正式開張。在國內手機存量市場杯挖掘充分,競爭激勵態勢下,全球化是小米今年的戰略重點。
近來,全球智能手機出貨量疲軟態勢,不過在新興市場繼續保持高增長率。根據IDC的數據,目前中國境內智能手機的滲漏率已經高達64.5%,新興市場僅為37.7%,華為、OPPO等也均將海外市場作為未來發力的重點。
IDC預計,在其他新興智能手機市場的推動下,至2022年,全球智能手機出貨量將達到16.54億臺,2017年至2022年間年均復合增長率為2.5%。
據小米CDR招股書披露,小米募集資金運用方向主要在三個方面:研發核心自主產品、擴大并加強IoT及生活消費產品及移動互聯網服務(包括人工智能)等主要行業的生態鏈、全球擴張,所占比例分別為30%、30%和40%。此次全球擴張資金所用比例,高于港交所招股書所說的30%。
小米在CDR招股書中表示,2018年計劃進入或鞏固在東南亞及歐洲的市場地位,2019年及未來,計劃在歐洲、亞洲及其他地區進一步擴大地區覆蓋范圍。
記者獲悉,小米已于6月7日通過了在香港的上市聆訊。下一步,小米A股、H股同行各募集資金多少?小米CDR發行比例會占總股本多少?發行定價如何?這些外界尤為關注的事宜將隨之公布。
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