本報(bào)記者 朱寶琛

    見習(xí)記者 毛藝融

    今年以來(lái)，港股上市公司分拆動(dòng)作頻頻。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月14日，年內(nèi)已有10家港股上市公司披露籌劃和推進(jìn)分拆的公告。

    從分拆母公司來(lái)看，不僅有京東集團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭，也有維亞生物等醫(yī)藥公司。從分拆子公司的行業(yè)來(lái)看，與往年的地產(chǎn)建筑、物業(yè)管理企業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)科技、生物醫(yī)藥公司成為主力軍。

    畢馬威中國(guó)資本市場(chǎng)組合伙人鄧浩然對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，分拆上市最吸引之處無(wú)疑是可以釋放相關(guān)業(yè)務(wù)的潛在價(jià)值，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，特別是分拆業(yè)務(wù)至A股上市成為近年的新趨勢(shì)，一方面分拆業(yè)務(wù)能獲得更高的估值，另一方面母公司也可以通過(guò)繼續(xù)控制分拆業(yè)務(wù)分享上市帶來(lái)的商業(yè)效益，進(jìn)一步推動(dòng)母公司的股價(jià)。

    互聯(lián)網(wǎng)科技、生物醫(yī)藥公司

    成分拆主力軍

    分拆上市在港股市場(chǎng)已較為成熟，今年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)科技、生物醫(yī)藥公司等港股成為分拆主力軍。除了京東集團(tuán)推進(jìn)京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)的分拆事宜之外，阿里巴巴集團(tuán)旗下的云智能集團(tuán)分拆工作已啟動(dòng)。6月20日，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼CEO張勇發(fā)布全員信稱，自2023年3月份宣布了集團(tuán)“1+6+N”組織變革以后，各項(xiàng)工作都在平穩(wěn)有序地推進(jìn)，目前云智能集團(tuán)的完全分拆工作已經(jīng)開始啟動(dòng)。

    此外，生物醫(yī)藥公司分拆上市腳步亦加快。7月9日，醫(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)（CXO）龍頭企業(yè)藥明生物宣布擬分拆其旗下生物偶聯(lián)藥（CRDMO）服務(wù)公司藥明合聯(lián)并于香港聯(lián)交所主板上市。6月11日，維亞生物公告透露公司計(jì)劃未來(lái)分拆CRO業(yè)務(wù)于A股上市。5月18日，微創(chuàng)醫(yī)療旗下微創(chuàng)心律向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

    在鄧浩然看來(lái)，分拆上市有利于企業(yè)拓寬融資渠道，例如生物科技公司因要投入大量資金研發(fā)核心產(chǎn)品有融資需求，分拆上市一方面對(duì)投資者而言新業(yè)務(wù)定位更清晰，更能吸引投資；另一方面對(duì)于整個(gè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，新公司有獨(dú)立的融資渠道將使集團(tuán)在資本操作方面更靈活。

    中小市值公司

    積極求變

    值得注意的是，過(guò)去分拆母公司多為行業(yè)龍頭企業(yè)，例如藥明生物截至7月14日收盤總市值為1738億港元。而近期選擇分拆動(dòng)作的企業(yè)中，不乏一些中小市值的公司，例如維亞生物市值僅30.38億港元。

    6月11日，維亞生物公告稱，旗下CRO業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)主體維亞上海，通過(guò)增資方式，引入淡馬錫及弘暉基金超過(guò)10億元人民幣的投資，整體合同研究組織（CRO）業(yè)務(wù)投后估值達(dá)43億元人民幣。公告中披露，維亞上海擬在2026年12月31日之前完成A股上市。

    雪牛資本合伙人劉佼對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次維亞生物等中小市值上市公司提出分拆，從側(cè)面上反映了港股市場(chǎng)流動(dòng)性以及估值的壓力。尤其是醫(yī)藥板塊的公司，更需要持續(xù)擴(kuò)大融資來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金流、支持研發(fā)投入等。

    截至7月14日收盤，維亞生物總市值僅30.38億港元，而擬分拆上市的CRO單體業(yè)務(wù)就達(dá)到43億元人民幣估值。按照其2022年度對(duì)應(yīng)收入8.95億元人民幣，參照可比公司估值法，相當(dāng)于4.8倍的市銷率。

    “港股市場(chǎng)整體估值被低估的時(shí)候，并購(gòu)、重組、分拆等多元化的交易機(jī)會(huì)也會(huì)逐漸涌現(xiàn)，上市公司應(yīng)結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，充分利用好上市公司平臺(tái)的融資優(yōu)勢(shì)，不斷實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的估值認(rèn)可。”劉佼表示。

    有受訪專家提醒稱，盡管分拆上市能夠改善母公司和子公司的經(jīng)營(yíng)水平，但是分拆上市中關(guān)聯(lián)交易、利益輸送、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題也引發(fā)監(jiān)管的重視。尤其是在“港拆A”的案例中，不僅要滿足港交所有關(guān)分拆上市的《第十五項(xiàng)應(yīng)用指引》規(guī)定，也要滿足境內(nèi)監(jiān)管對(duì)分拆上市的規(guī)定。