本報記者 李豪悅

    3月8日，開源證券發布研報，首次給予港股內衣制造商維珍妮“買入”評級。參考2023年至今維珍妮的股價表現，整體走勢下滑明顯，截至3月9日股價以3港元/股收盤，跌幅1.32%。

    那么，維珍妮有什么新的變化？為什么會引得券商看好？

    主營業務穩步提升

    開源證券的研報中提到，維珍妮的整體營收在穩步增長。

    記者梳理財報發現，維珍妮2022財年營收達到83.5億港元，達到十年來營收最高。除此之外，其貼身內衣收入同樣穩健上升。以2022財年營收為準，維珍妮貼身內衣的業務占據維珍妮收入的56.5%，毛利率達到25.2%，是公司收入占比和毛利率最高的業務。

    維珍妮作為內衣制造商，服務的品牌覆蓋海內外。其貼身內衣客戶包括國際品牌維多利亞的秘密（下稱“維密”）、優衣庫、Gap，以及國內的愛慕、內外、Ubras等。

    值得一提的是，2022年1月份，維密曾因想要進一步開拓中國市場，而選擇與維珍妮成立合資公司，維珍妮以4500萬美元收購49%股權，運營維密在中國所有門店及相關在線業務。

    維密最新年報能看出，維珍妮的參與對其在中國的拓展大有裨益。財報介紹，維密經營的門店一年僅增加3家，但是其中國合資企業在中國經營的門店數量從2022年1月29日的65家，增長到2023年1月28日的72家。維密甚至重啟舉辦走秀。公司首席財務官TimothyJohnson在3月份的財報電話會議中提到，公司正在尋求重啟維密大秀。

    開源證券介紹，維珍妮的業務覆蓋北美和中國。如今，中國市場營收占比有望進一步提升。研報統計，維珍妮產品以出口為主，外銷占比超過80%。盡管近些年剛發力中國地區，但其營收占比在2022財年已經提升到了16.22%。

    將低端產業轉移

    疫情之后，越南開始承接大量外貿訂單，維珍妮也是其中之一。

    根據公開信息，維珍妮國際（越南）有限公司，已經成了維珍妮集團的主要生產基地，當地員工超過4萬名。連續兩年獲得越南政府頒發“可持續發展企業100強”稱號。而在今年3月份，維珍妮聯合多家中國制造企業，在越南當地共建產業園區。

    研報介紹，隨著越南產能爬坡逐漸完成，維珍妮的管理費用率從2021財年的10.56%減少到2022財年的9.8%。財務費用率從2021財年的2.53%降低到2022財年的1.77%。這些成本費用的控制，令維珍妮留出更多資金投入到研發中。

    盤古智庫高級研究員江瀚向《證券日報》記者表示，維珍妮將低端產業轉移出去，然后借助越南的低成本來提升企業利潤，實際上是一個比較好的選擇，也更有利于企業的長期發展。

    “服裝產業是勞動力成本主導，當中國的勞動力成本不斷上升，服裝企業的收益率就會下降，迫使企業轉移到勞動力成本更低的區域，這是經濟發展和全球化的必然趨勢。通過全球布局形成成本優勢也是一種錯位競爭。”一位投資人向《證券日報》記者說道。

    長遠來看，這種轉移是否對中國本土制造商帶來影響？江瀚認為，對于中國制造業來說，中低端產業的轉移不是壞事，關鍵問題在于是否有新的高附加值產業進來，國內企業要考慮的是如何提升品牌的價值賦能。”

（編輯 張薌逸 喬川川）