10月17日，彩客新能源披露，將分拆電池材料業務獨立上市；9月29日，通達集團分拆的通達創智上市申請獲證監會核準通過，將登陸深交所主板；9月26日，四環醫藥分拆的軒竹生物科創板IPO獲受理……近期，多家港股公司分拆計劃迎來最新進展，當中“港拆A”案例頻現。

    據上海證券報記者不完全統計，年初至今，共有7家港股公司（不包括A+H股，下同）宣布將分拆旗下業務板塊前往A股上市。包括此前披露的分拆計劃，截至10月18日，已有逾20家港股上市公司在推進分拆業務赴A事宜。

    梳理這批港股公司分拆業務赴A的原因，主要包括解決子公司發展資金需求、完善子公司激勵機制、優化治理結構、提升財務靈活性以及實現分拆業務、分拆主體的估值提升等。

    新經濟先單飛

    早先，港股市場不乏分拆上市的案例，但分拆主體大部分為房地產企業，分拆目標地主要在港股主板。自2019年下半年以來，從TMT到新能源產業再到生物醫藥，越來越多涉及新經濟領域的港股公司將目光投向A股市場。

    8月17日，丘鈦科技的子公司丘鈦微創業板IPO首發過會。丘鈦微主要從事攝像頭模組的設計、研發、制造和銷售，為全球第三大智能手機攝像頭模組企業。至此，從2020年末的籌劃分拆到如今的首發過會，丘鈦科技用了逾一年半的時間。

    與丘鈦科技同期啟動分拆事宜的還有瑞聲科技，后者擬分拆誠瑞光學于科創板上市。據悉，誠瑞光學為全球光學鏡頭前三大供應商之一，產品運用于智能手機、智能穿戴設備、平板電腦等領域。根據瑞聲科技8月31日披露，誠瑞光學已答復科創板首輪問詢。

    于2017年進軍鋰電行業的彩客新能源則在今年加速開展資本運作：先是其非全資附屬公司彩客科技于8月31日在全國中小企業股份轉讓系統獨立掛牌；又在9月30日宣布計劃推動彩客科技轉板至北交所上市；緊接著10月17日披露擬分拆山東彩客新材料集團獨立上市。

    據悉，彩客科技主要從事高性能有機顏料中間體等精細化工產品的研發、生產和銷售；山東彩客新材料集團主要從事磷酸鐵的生產和銷售。對于上述舉措，彩客新能源表示，分拆山東彩客新材料集團有望促進公司電池材料業務在獨立平臺擴展，符合公司整體發展戰略。彩客科技轉板至北交所，將提高其吸引具有協同效應的戰略投資者的能力，提升融資效率，加快企業發展。

    欲將旗下業務分拆至境內資本市場上市的，還有四環醫藥、天工國際等港股公司。四環醫藥計劃分拆的軒竹生物，致力于持續研發并商業化具有核心自主知識產權的1類新藥，解決臨床未被滿足的治療需求。天工國際擬分拆的天工工具及其附屬公司，主要從事合金工模具鋼的制造和銷售，生產工藝包括傳統冶煉及粉末冶金。

    推動估值重塑

    談及分拆子公司上市的原因，多家港股公司均提到了“解決資金需求”“促進業務發展”。四環醫藥就在公告中稱，軒竹生物完成分拆并在上交所科創板上市后，將獲得更雄厚的資金及資源支持，拓展管線儲備，加快產業化與商業化的布局。

    部分公司在分拆子公司前還會通過引入戰略投資者的方式，以進一步優化公司治理結構，提升公司在一級市場的關注度。如安東油田服務就于近期公告，針對分拆子公司在深交所獨立上市的計劃，公司正進行戰略投資者引進。

    如果謀求業務更快更高的發展、推動公司治理結構更加優化是普遍動因，那么實現公司的價值回歸和提升或許是港股公司分拆業務選擇A股市場的關鍵。一方面是因為A股市場的流動性整體較高；另一方面是港股公司分拆的業務多是深耕內地市場，更為A股投資者所熟知，且部分公司所屬的新能源、新材料等領域也更符合A股市場近年來的投資趨勢。

    以丘鈦科技為例，多家機構看好分拆丘鈦微上市對丘鈦科技的估值提升。安信國際TMT行業分析師汪陽認為，丘鈦科技分拆丘鈦微上市，一方面可用募集資金填補近年來業務擴張的資本開支，也可用于拓展AIoT、車載等新項目的研發；另一方面A股的市場估值溢價與活躍度有利于提高其估值水平。

    根據丘鈦微披露的招股說明書（上會稿），公司擬發行不超過3.21億股，計劃募集資金約30.01億元，用于智能手機和IoT攝像模組開發及生產項目等。而當前，丘鈦科技在港股的市值折合約34億元人民幣，動態市盈率約為6.55倍。

    丘鈦科技在公告中表示，此次分拆將釋放丘鈦微的價值，使其在一個獨立平臺從事自身業務，也為公司及其股東提供一個實現丘鈦微投資價值的機會。除此之外，硬蛋創新、瑞聲科技等公司亦在公告中提到，所分拆業務的價值，預計將因分拆舉措及A股上市而得以提升。