本報(bào)記者 陳紅

    2025年以來，國內(nèi)資本市場“A+H”上市模式擴(kuò)張態(tài)勢顯著，不少企業(yè)相繼披露赴港上市計(jì)劃，涉及多個(gè)領(lǐng)域，“A+H”上市陣營亦持續(xù)壯大。

    3月27日，蘇州納芯微電子股份有限公司（以下簡稱“納芯微”）宣布，公司計(jì)劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司（以下簡稱“聯(lián)交所”）主板上市。

    中國金融智庫特邀研究員余豐慧向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，納芯微通過H股上市，能夠接觸更廣泛的投資者群體，有利于籌資、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提高運(yùn)營透明度，增強(qiáng)市場對(duì)其長期發(fā)展信心，助力企業(yè)在全球半導(dǎo)體領(lǐng)域發(fā)展。

    聚焦三大熱門領(lǐng)域

    經(jīng)梳理，“A+H”上市案例多集中在新能源、半導(dǎo)體、高端制造三大熱門領(lǐng)域。

    新能源行業(yè)在“A+H”上市趨勢中表現(xiàn)突出。晶澳太陽能科技股份有限公司2月22日宣布，計(jì)劃在聯(lián)交所主板掛牌上市。目前，公司已聘請(qǐng)畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為港股IPO的審計(jì)機(jī)構(gòu)，正籌備相關(guān)資料。

    全球鋰電龍頭寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司也在積極籌備赴港上市事宜。3月25日，公司取得了中國證監(jiān)會(huì)出具的境外發(fā)行上市備案通知書，從備案受理到獲批僅用時(shí)25天，展現(xiàn)出高效的審批效率。根據(jù)公告，公司計(jì)劃發(fā)行不超過2.2億股H股并在港交所主板上市，有望成為近年來港股市場規(guī)模較大的IPO之一。

    半導(dǎo)體領(lǐng)域的企業(yè)也在積極布局“A+H”上市。自2013年成立以來，納芯微發(fā)展迅速，在模擬芯片領(lǐng)域取得一定成果，并于2022年成功上市。此次籌劃赴港上市，公司意在拓寬融資途徑，推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，提升全球半導(dǎo)體市場競爭力。此外，杰華特微電子股份有限公司等半導(dǎo)體企業(yè)也在積極籌備，期望借助“A+H”上市在全球半導(dǎo)體市場競爭中取得優(yōu)勢。

    高端制造領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)三一重工股份有限公司也在今年開啟了“A+H”上市進(jìn)程。

    薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，未來“A+H”上市企業(yè)的數(shù)量在上述三大領(lǐng)域中有望保持增長。政策方面，相關(guān)政策出臺(tái)為企業(yè)跨境上市提供良好環(huán)境；行業(yè)需求方面，這些領(lǐng)域前景廣闊、資金需求大，“A+H”上市能夠提供更多融資渠道；國際化需求方面，“A+H”上市有助于企業(yè)拓展國際市場、提升知名度和競爭力；市場優(yōu)勢方面，A股估值高、流動(dòng)性強(qiáng)，港股市場擁有國際化的投資者基礎(chǔ)和成熟的資本市場環(huán)境，企業(yè)“A+H”上市可實(shí)現(xiàn)兩地市場的優(yōu)勢互補(bǔ)。

    呈現(xiàn)四大特點(diǎn)

    記者在梳理近年來“A+H”上市案例后發(fā)現(xiàn)，其呈現(xiàn)出四大特點(diǎn)：頭部企業(yè)引領(lǐng)、融資與國際化并重、政策支持推動(dòng)、上市方式多元化。

    市值較大的頭部企業(yè)在“A+H”上市中起引領(lǐng)作用。美的集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“美的集團(tuán)”）2024年成功在港交所上市，募資超300億港元，截至3月28日收盤，公司A股總市值5888億元，H股總市值5848億港元。同樣，順豐控股股份有限公司（以下簡稱“順豐控股”）作為快遞物流行業(yè)的龍頭，成為行業(yè)首家“A+H”上市企業(yè)。

    中國城市專家智庫委員會(huì)常務(wù)副秘書長林先平向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“這些頭部企業(yè)憑借行業(yè)地位、品牌影響力和盈利能力，帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展，吸引更多企業(yè)效仿，為資本市場增添活力。”

    余豐慧認(rèn)為，頭部企業(yè)“A+H”上市后借助資本市場優(yōu)勢加快發(fā)展，對(duì)中小企業(yè)來說，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。頭部企業(yè)上市，一方面，提升行業(yè)關(guān)注度，吸引資源，為中小企業(yè)創(chuàng)造發(fā)展空間；另一方面，加劇市場競爭，促使中小企業(yè)尋求差異化競爭或合作，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。

    融資需求與國際化戰(zhàn)略是企業(yè)“A+H”上市重要?jiǎng)恿?。鄭磊表示，從融資角度看，企業(yè)通過“A+H”上市，能夠吸引內(nèi)地和國際投資者的資金。港股市場資金來源多樣，再融資制度靈活，審批流程相對(duì)簡便、耗時(shí)較短，企業(yè)可根據(jù)自身需求和市場情況，在兩個(gè)市場選擇融資方式與時(shí)機(jī)。在國際化戰(zhàn)略方面，香港資本市場連接全球，企業(yè)上市后，可以借助這一平臺(tái)對(duì)接國際資源，提升國際知名度和品牌影響力。

    記者了解到，“A+H”上市進(jìn)程中，企業(yè)可選擇“先A后H”“先H后A”“A+H同步”三種模式。“先A后H”常見，企業(yè)先在A股上市積累成果和影響力后赴港上市，如美的集團(tuán)、順豐控股等；“先H后A”較少；“A+H同步”對(duì)企業(yè)實(shí)力和籌備要求較高，未來或有更多企業(yè)嘗試，豐富資本市場生態(tài)。

    鄭磊認(rèn)為，“A+H”上市企業(yè)需應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)和兩地法律監(jiān)管差異挑戰(zhàn)。企業(yè)可運(yùn)用套期保值工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，建立符合兩地法規(guī)的內(nèi)部合規(guī)體系，加強(qiáng)與兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，及時(shí)了解政策變化，保障運(yùn)營穩(wěn)定。

    “總體而言，‘A+H’上市持續(xù)擴(kuò)容，為企業(yè)發(fā)展帶來了新機(jī)遇。”林先平表示，未來，隨著更多企業(yè)加入“A+H”上市行列，A股和港股市場的聯(lián)動(dòng)性將進(jìn)一步增強(qiáng)，推動(dòng)資本市場邁向更高水平的開放與發(fā)展。