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A股資本舉牌鏡像:出手頻次降低 違規交易多發

2023-01-18 02:38  來源:上海證券報

    外部資本持股一旦超越舉牌線,便會演變為備受關注的事件。

    統計顯示,2022年,A股市場累計發生了23起舉牌事件(指二級市場買入,未包含大股東定向轉讓等情形),舉牌案例數量較前兩年明顯減少。從舉牌主體來看,在產業資本謹慎出手的背景下,牛散和私募成為2022年舉牌事件的主角。

    需要指出的是,不知是事前準備不足,還是交易忙中出錯,一些舉牌方在吸籌過程中頻頻發生違規行為,主要涉及超比例買入和短線交易。尤其在首次舉牌(持股比例達到5%)過程中,近一半案例都出現了交易違規且被監管部門“揪出”。

    量少有因

    相較2022年的23起,2020年、2021年A股市場舉牌案例均超過了50起,對比不難發現,產業資本參與度下降,是造成上述差距的因素之一。

    熟知行業冷暖、研究細致深入的產業資本,是A股市場的舉牌“常客”。2019年至2021年,以三峽資本、長江電力為代表的產業資本在A股市場頻頻出手,以舉牌方式入股產業鏈多家上市公司。2022年,僅有海信視像舉牌乾照光電等屈指可數的產業資本舉牌案例。

    “產業資本舉牌案例減少,并不意味著其投資意愿的降低。2022年,‘A吃A’或以定增方式入股產業同行的案例日漸增多,如京東方入主華燦光電等。”某券商并購人士告訴記者,二級市場買入雖然比較自由,無需與標的公司商討溝通,但對產業資本而言缺點也很明顯,就是效率低、周期長;反之以定增方式入股心儀標的,則能以合理的價格一次性購入大量股份。對比之下,產業資本“冷對”舉牌轉道參與定增也在情理之中。

    此前曾頻繁舉牌產業內上市公司的長江生態環保集團,在2022年3月通過認購中持股份增發股的方式,一舉成為上市公司第一大股東。

    產業資本投資思路的微調,使牛散和私募成為2022年舉牌事件的主角。統計顯示,在23起舉牌案例中,舉牌方為自然人、私募或投資公司的共有17起,占比高達74%。

    牛散舉牌案例中,以屠文斌、施玉慶舉牌寶馨科技最為典型。2022年6月23日至7月6日期間,屠文斌、施玉慶同步出手,凈買入寶馨科技2771萬股,并由此觸發舉牌,且在舉牌后繼續大規模買入,以此彰顯對該股的看好。

    以私募為代表的投資公司舉牌案例,則包括季勝投資舉牌三孚新科、春山新棠舉牌中達安、合易盈通舉牌國際實業等。

    違規多發

    盡管2022年整體舉牌案例數量有所減少,但舉牌方在交易過程中卻頻頻發生違規操作,尤其是在20起首次舉牌案例(持股比例第一次達到5%)中,出現違規行為的多達9起,占比45%。舉牌違規交易主要體現為超比例買入,另有投資者還會觸及短線交易行為。

    典型案例如葉金友舉牌江南高纖。2022年1月25日,葉金友通過集中競價方式增持了江南高纖634.31萬股(占公司股份總數的0.37%)。此次買入后其合計持股比例已超過5%。按照規定,葉金友理應在持股比例達到5%時及時停止交易并披露權益變動報告書。然而,購股心切的葉金友似乎將規定忘在了腦后,在1月26日至2月17日繼續增持,持股比例進一步升至6.34%。直至2月24日,葉金友才通過上市公司發布權益變動報告書,披露了舉牌事宜。

    葉金友的超比例違規買入行為,看似顯示其對江南高纖的強烈看好,但仔細翻查其交易明細可以看到,其并不是像一些價值投資者持續買入、堅定持股,反而不斷買賣做差價“炒股”。在1月25日持股達到5%后,其實施的減持操作無疑又觸及了短線交易,進而構成了“雙重違規”。

    與之類似,林志強及其控制的“林瑩”“江嶸”股票賬戶在交易元力股份中也犯了相同的錯,即在合計持股比例觸及舉牌線后并未按規定披露,反而進一步買賣股份構成短線交易。基于此,深交所在2022年底給予了林志強通報批評的處分。

    “就我接觸的炒股人來看,一些大戶可能真不太懂具體的規定,加上交易時比較專注,就容易違規。另外,有些人用幾個賬戶炒股,合計持股也容易算錯,造成超比例買入。”某私募人士對記者表示。

    曾經的“香水大王”周信鋼就偏愛炒股,由于其動用多個賬戶炒股,導致多次因違規舉牌吃罰單。其早年在向監管部門提出辯解理由時,有一條即是“不熟悉證券法的具體規定”。然而,隨著接二連三地因“超比例買入”違規,“不熟悉法律規定”顯然已不能成為周信鋼的擋箭牌。

    不止是牛散,一些專業投資機構甚至也會在舉牌過程中違規。例如,管理規模達到百億級的私募機構阿巴馬資產,其管理的私募基金便在2022年5月至8月買入三雄極光股票過程中,因持股比例觸及舉牌線時未及時停手,后被廣東證監局出具了警示函。

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