本報記者 張敏 見習記者 袁傳璽

    大型醫療影像設備被譽為醫療器械皇冠上的明珠，在一定程度上代表一國工業技術水平。

    根據弗若斯特沙利文數據顯示，全球醫學影像設備市場規模由2017年的580億美元增至2021年的704億美元，年復合增長率為4.9%，預計到2026年將增至843億美元，年復合增長率為3.7%。

    中國內地市場方面，醫學影像設備市場規模由2017年的655億元增至2021年的954億元，年復合增長率達9.8%，預計到2026年將增至1486億元，年復合增長率為9.3%。

    多家醫療影像企業行至上市關口

    不過，在這一近千億體量的市場上，多年以來一直被GE、飛利浦、西門子（業內簡稱：GPS）等國際醫療巨頭所把持。根據此前德邦證券研報數據顯示，GPS三家份額全球占比68%以上，全球關鍵核心部件大多集中在GPS及少數第三方廠商手中。

    但近年來，隨著我國綜合國力提升，以及底層技術和配套產業鏈的逐步成熟，中國企業在醫療影像設備行業已逐漸追趕外資，個別細分領域甚至實現趕超。

    在此背景下，今年以來，國內多家醫療影像設備企業先后開啟IPO進程，包括東軟醫療、聯影醫療、明峰醫療、朗視儀器等。其中聯影醫療已于8月份成功上市。而作為國產醫療影像領域的老兵，東軟醫療在行業內的影響力也不容小覷，公司已于9月1日再次向港交所遞交上市申請。

    回溯來看，在國產醫療影像設備的發展歷史中，東軟醫療始終沖在第一線，其在1997年便研制成功了中國第一臺CT——CT2000，此后又相繼推出中國第一臺螺旋CT、第一臺64層CT、第一臺128層CT、第一臺256層CT。近年來，東軟醫療又在高端CT布局取得突破，其推出的128排256層NeuVizGlory耀世CT、超高端512層NeuVizEpoch無極CT等產品均成為國內少有的高端醫療影像設備。

    業績增長確定性良好

    有業內人士指出，醫療器械領域是技術密集型、資本密集型行業，技術追趕與行業發展需要一定的周期。在政策、市場環境等方面形成確定性因素的情況下，公司實現行業價值，回報資本市場的確定性增強。

    根據弗若斯特沙利文資料顯示，按2021年已安裝系統總數計，東軟醫療是中國最大的國產計算機斷層系統制造商及第四大CT系統制造商，市場份額為11.5%；按2021年的銷量計，公司亦是中國最大的CT系統出口商。

    業務分布上來看，東軟醫療設有四個綜合業務分布，其中包括數字化醫學診療設備、設備服務與培訓、MDaaS平臺、體外診斷（“IVD”）設備及試劑。根據業務拆解營收貢獻方面，其醫療影像設備貢獻營收占比73%，另外部分則由其他業務板塊貢獻。與行業內其他公司相比較而言，東軟醫療在業務的分布上更加均衡。

    截至2022年上半年，其推出的MDaaS平臺已經接入了超5100臺醫學影像設備，超過21000名客戶使用了MDaaS解決方案服務，超過8600名客戶使用了公司的數據存儲等服務。在軟硬件系統一體化方面，東軟醫療走在國內醫療影像行業的最前端。

    從業績方面來看，近年來，東軟醫療無論是在營收，還是凈利潤方面均保持著兩位數的高增長態勢。具體而言，2019年、2020、2021年及2022年前6個月，東軟醫療營業收入分別為19.08億元、24.59億元、28.03億元及15.02億元，年復合增長率為21.22%；凈利潤分別為0.82億元、0.93億元、2.97億元及2.18億元，年復合增長率為90.35%；凈利率分別約為4.30%、3.77%、10.60%及14.55%，年復合增長率為57.02%。

    營收和凈利潤雙增的同時，公司的各項成本支出也基本保持穩定。具體來看，2019年、2020、2021年及2022年前6個月的銷售成本分別為11.7億元、15.57億元、17.39億元以及9.02億元，雖然支出的絕對值在持續增大，但從營收占比來看，始終保持在60%左右；公司的銷售及分銷開支分別為3.33億元、3.61億元、4.79億元及2.31億元，相對營收占比始終保持在17%左右的水平。

    換句話說，東軟醫療的業績、銷售具有極強的穩定性。

    對于此次IPO的募資用途，招股書指出，主要用于強化高端數字醫學影像設備與核心部件產品的研發以及收購，其中包括CT球管、探測器、磁體及超聲探頭等核心部件；另外，部分資金將用于擴張MDaaS業務、擴展銷售網絡以及用于一般企業用途。

    值得注意的是，CT球管作為CT設備技術含量最高的環節，目前國內醫療設備生產企業尚難以自給自足。即便是已經上市的國內頭部企業，也是對外采購飛利浦或萬睿視等公司的產品。

    另外一家行業龍頭公司也曾公開表示，擬花費數千萬資金投資CT球管、加速器、微波電源等設備研發制造企業，從而滿足公司的對核心部件的供給需求。

    政策推動下

    行業未來可期

    根據國務院辦公廳下發的《關于促進醫藥產業健康發展的指導意見》顯示，國產藥品和醫療器械能夠滿足要求的，政府采購項目原則上須采購國產產品，逐步提高公立醫療機構國產設備配置水平。

    從醫療機構的具體表現來看，今年8月份，北京一家三甲醫院在《醫用核磁共振成像系統項目公開招標公告》中指出，擬以2300萬元采購一套醫用磁共振成像系統，公告中明確指出，不接受進口產品。

    10月份，開封市某醫院擬以2800萬元購買3.0T核磁共振成像系統，招標公告中也明確指出，不接受進口產品。

    對此，一位醫療行業從業人士對《證券日報》記者表示，“進口設備售價昂貴，增大了醫院的采購難度，同時這部分支出也會轉嫁到患者身上。而在DRG/DIP政策的推動下，醫院繼續使用昂貴的進口設備，會在一定程度上增大醫院的經營壓力，在此背景下，采購國產優質醫療設備，有助于醫院降低診療成本。加之近年來，國產設備的質量快速提升，很多情況下已經不輸進口產品，所以醫院方面也有動力采購更多國產設備。從本質上來說，也是在幫助患者減輕就醫負擔”。

    另外，上述從業人士指出，從數據安全的角度來看，重要醫療設備實現國產替代，也更加有利于國內患者數據隱私的保護。

    綜合來看，醫療設備的國產配置已經是政策上的明確方向，在這一確定性的背景下，加之醫療機構更換國產設備所產生的替代空間以及高端設備滲透空間增大，未來的醫療影像市場，增長可期。

（編輯 張明富 才山丹）