本報記者 徐一鳴

    8月1日，徽酒龍頭古井貢酒股價收獲漲停，并報收234.67元/股，總市值達1240億元。近期古井貢酒熱點不斷，先是7月25日遭到海通國際研報唱空，此后另一家券商東亞前海證券在唱空研報發布一天后，公布一份看多古井貢酒的研報，并給予“推薦”評級。

    針對市場券商研報“打架”問題，方正證券食品飲料行業首席分析師劉暢對《證券日報》記者表示，機構在研究一家公司時，會考慮不同問題的側重點，這在資本市場屬于正常現象。總體來說，白酒行業的整體發展趨勢較為健康。

    在看懂研究院研究員、獨立國際策略研究員陳佳看來，白酒板塊歷經多次周期體現出的逆勢成長性，讓市場參與者不得不重新調整白酒公司估值。

    公司業績“隔空”

    回應機構“唱空”

    7月25日，海通國際發布了一份針對古井貢酒的研報，即《高估值下的三重挑戰》，將公司股價維持至目標價190元/股，但調低投資評級至“弱于大市”。同時給出三大理由唱空古井貢酒：一是核心市場增速放緩，省外拓展尚需檢驗；二是年份原漿量增長乏力，價格貢獻恐將收窄；三是毛銷差、凈利率連降，費用節流難超預期。

    “古井貢酒連續多年進行冠名春晚和啟動品牌之旅行動等大手筆營銷，凈利潤率連降三年。其中，2021年公司凈利潤率僅為17.89%，而2019年這一數值還是20.71%。”海通國際方面表示。

    7月29日，古井貢酒一度大跌，截至收盤，收于213.34元/股，跌幅為7.6%。當日晚間，古井貢酒公布了2022年半年度業績快報，對此進行了“隔空”回應。

    古井貢酒發布的數據顯示，今年上半年，公司實現營業總收入90.02億元，同比增長28.46%；營業利潤26.62億元，同比增長41.83%；利潤總額26.79億元，同比增長41.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.19億元，同比增長39.17%；扣除非經常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤18.89億元，同比增長41.15%；基本每股收益3.63元，同比增長32.48%。

    在各項財務指標均為正值的情況下，據記者不完全統計，7月30日至8月1日，包括招商證券、國海證券、方正證券等最少20家券商給予古井貢酒“買入”或“增持”等看好評級。其中，招商證券維持公司目標價至253元/股，給予“強烈推薦”投資評級建議。

    “作為徽酒龍頭，目前公司產品整體庫存較低，回款進度完成較好，公司第三季度產品銷量或延續高增長態勢。”劉暢表示，從長期發展來看，得益于我國經濟不斷發展以及消費結構不斷升級，預計公司將通過省外持續擴張不斷打開量價空間。

    “唱空”研報甚少

    “站臺”研報多

    近年來，資本市場“唱空”研報甚少，但“站臺”研報卻很多。券商發布的大多以“買入”為主，“中性”較少，而“唱空”的則更為罕見。例如，在2019年8月份康美藥業造假實錘之前，市場幾乎沒有一篇該公司唱空研報。

    “券商一般需要向買方機構取得傭金，而賣方研究機構一般不愿意出具唱空報告而影響到公司客戶，從而出現看多報告多、唱空報告少的市場現象。”陳佳分析稱。

    薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊對《證券日報》記者表示，過多發布唱空報告，不僅會影響A股市場成交活躍度，也會影響市場投資者信心，同時券商傭金收入也會減少。

    事實上，在全面實行股票發行注冊制條件已基本具備的背景下，并非所有上市公司都具備投資價值，企業質地也將更加呈現差異化。機構通過認真走訪調研而呈現出的唱空報告更能體現出其獨立性和專業性。

    值得關注的是，7月份兩市融券余額達997.38億元，為今年以來最高月份，在反映看空投資倉位增加的同時，投資者對機構研報也有了自己的思考，而不單單的趨向于看多研報。

（編輯 白寶玉）