煤炭價格高企及需求端表現(xiàn)不佳雙重壓力下，水泥行業(yè)利潤普遍承壓。4月8日晚間，塔牌集團(tuán)（002233）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年一季度凈利潤為4924.46萬元-7034.95萬元，同比降幅80%-86%；無獨(dú)有偶，祁連山（600720）此前也預(yù)計(jì)一季度凈利將下降87%-99%，盈利不足600萬元。

    業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，一季度為水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，疊加全國多地疫情突發(fā)，水泥下游需求恢復(fù)受到影響；但在穩(wěn)增長背景下，待疫情得到控制，預(yù)計(jì)市場需求將會集中釋放，水泥行業(yè)有望回暖。

    凈利降幅超8成

    據(jù)塔牌集團(tuán)業(yè)績預(yù)告表示，今年一季度業(yè)績大降超8成的原因主要有兩點(diǎn)，一是煤炭價格上漲帶來的成本壓力；二是證券投資浮虧致公允價值變動損益為負(fù)。

    作為高能耗行業(yè)，燃料及動力成本占據(jù)水泥成本的半壁江山。去年以來，煤價上漲成為水泥全行業(yè)的痛點(diǎn)，2021年國內(nèi)動力煤均價突破1000元/噸，同比上漲78.2%，去年四季度一度觸及2500元/噸的峰值，成本驟增下，大部分水泥企業(yè)陷入利潤下滑的窘境。在政府幾輪調(diào)控下，動力煤價格雖有回調(diào)，但目前仍在高位運(yùn)行。一季度煤炭長協(xié)價格同比大幅增長，保持在720-725元/噸的區(qū)間范圍，水泥企業(yè)利潤依然承壓。

    塔牌集團(tuán)表示，一季度水泥售價上升幅度難以覆蓋成本漲幅，綜合毛利率下降較多。2021年，公司各等級水泥毛利率均呈下行趨勢，其中銷量最大的42.5等級毛利率為38.95%，同比下降2.21個百分點(diǎn)。另外，由于下游施工恢復(fù)緩慢，公司水泥出貨量明顯下滑，銷量同比下降約25%。

    除主營業(yè)務(wù)下滑外，一季度二級市場的波動也給塔牌集團(tuán)利潤帶來了不利影響，因證券投資出現(xiàn)浮虧，非經(jīng)常性損益預(yù)計(jì)為-6200萬元。據(jù)年報數(shù)據(jù)，塔牌集團(tuán)持有多只基金及境內(nèi)外上市公司股份，東江環(huán)保、粵高速A、中國建材、天山股份均在其持股之列，其中東江環(huán)保、天山股份一季度跌幅分別為6%、14%。

    同處水泥行業(yè)的祁連山境況類似。據(jù)業(yè)績預(yù)告，祁連山一季度凈利潤為83萬元-583萬元，較上年同期預(yù)減4100萬元-4600萬元，同比下降87%-99%；扣非后凈利潤為477萬元-977萬元，同比預(yù)減2800萬元-3300萬元，同比降幅為73%-88%。業(yè)績下滑的原因與塔牌集團(tuán)類似，一是受原煤采購價格上漲影響，產(chǎn)品銷售成本同比上升，產(chǎn)品毛利下降；二是公司所在部分區(qū)域受新冠肺炎疫情影響，導(dǎo)致水泥銷量同比減少。

    后續(xù)有望回暖

    從年度報告來看，多數(shù)水泥上市公司2021年主業(yè)盈利能力下滑，一向以成本管控著稱的業(yè)內(nèi)龍頭海螺水泥也未能幸免。

    進(jìn)入一季度，受疫情防控及降雨天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求表現(xiàn)依舊不佳，市場供大于求，庫存上升，局部地區(qū)價格出現(xiàn)回落，企業(yè)短期仍面臨較大壓力。不過，伴隨著煤炭保供力度加大及價格形成機(jī)制的不斷完善，疊加下游需求的逐步釋放，水泥行業(yè)在后續(xù)有望走出低點(diǎn)。

    在成本端，今年2月，發(fā)改委發(fā)布進(jìn)一步完善煤炭市場價格形成機(jī)制的通知，設(shè)定了重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期交易價格合理區(qū)間，其中山西地區(qū)熱值5500千卡的煤價合理區(qū)間為370-570元/噸，陜西為320-520元/噸，蒙西為260-460元/噸，蒙東地區(qū)熱值3500千卡的煤價合理區(qū)間為200-300元/噸，通知自5月1日起執(zhí)行；同時提出煤炭增產(chǎn)方案，要求年內(nèi)再釋放3億噸產(chǎn)能，日產(chǎn)量達(dá)到1260萬噸以上。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)二季度煤炭產(chǎn)量將逐步提升至去年四季度高點(diǎn)水平，供需緊張格局有望緩解，價格漸趨穩(wěn)定。

    在需求端，政府工作報告中提出2022年GDP增長5.5%的目標(biāo)，全年基建投資將保持穩(wěn)定增長，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。一季度項(xiàng)目密集開工，多地投資收獲“開門紅”，十四五規(guī)劃確定的102項(xiàng)重大工程，內(nèi)含2600多個重大項(xiàng)目，其中96%已經(jīng)開工。海螺水泥曾在年度業(yè)績說明會上表示，預(yù)計(jì)2022年水泥市場將呈現(xiàn)前低后高的走勢，全年供給總量有望小幅下降，供求關(guān)系維持相對平衡。

    天風(fēng)證券研報指出，一季度或是水泥行業(yè)低點(diǎn)，二季度隨著煤價影響同比減弱及漲價開啟，水泥企業(yè)業(yè)績或迎來逐季改善，而在雙碳目標(biāo)下，行業(yè)落后產(chǎn)能加速退出，行業(yè)整體或呈“量減價增”趨勢發(fā)展，集中度將進(jìn)一步提升。