本報記者 許潔 見習記者 張安

    1月23日下午，深交所對科德教育大額計提龍門教育商譽減值準備一事下發關注函，要求上市公司做出進一步解釋。

    此關注函源于1月21日晚間，科德教育發布的2021年業績預告。預告指出，公司預計2021年實現營業收入8.5億元至8.7億元；歸母凈利潤為虧損3.83億元—4.83億元，較去年同比下降522.57%—435.11%。對于虧損原因，公告指出，主要因為受“雙減政策”影響，公司K12相關業務計提了商譽減值4.2億元—5.2億元，同時計提了K12相關業務在未來可能形成的處置與其他損失。

    受此消息影響，1月24日開盤，科德教育股價低開低走，盤中最大跌幅達到12.6%，截至收盤，股價下跌10.39%，報收于6.9元/股。

    兩次商譽計提減值或超5.5億元

    科德教育原名為科斯伍德（以下統一用科德教育），其原主營為油墨業務。

    早在2017年7月，科德教育擬以7.49億元收購龍門教育49.22%的股權。此后又于2019年11月29日發布公告，擬以8.13億元收購龍門教育50.17%股權。為并購龍門教育，其先后投入資金超15億元。

    公開資料顯示，科德教育收購龍門教育當年產生了商譽約5.96億元。此后兩年，科德教育業績出現大幅增長。2018年實現營收9.59億元，同比增長103.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2800萬元，同比增長385.73%。2019年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤8052萬元，同比增長187.56%。

    但好景不長，科德教育于2021年6月對龍門教育進行商譽計提減值準備3615.15萬元，此次又計提商譽減值4.2億—5.2億元，兩次計提商譽減值或超5.5億元。換句話說，其并購龍門教育所形成的5.96億元商譽，或將基本清空。

    對此，注冊會計師王耀武對《證券日報》記者表示，商譽存在的意義隨標的公司業績而定。如果標的公司承諾期一過就業績變臉，商譽也會隨之發生變化。

    對于此次減值，深交所下發關注函，要求科德教育說明對龍門教育商譽減值計提準備的合理性，同時深交所認為，科德教育或許存在通過計提大額商譽減值調節利潤的情形。

    手里缺錢如何轉型做職教？

    事實上，早前類似科德教育一樣跨界做教育的A股上市公司并不少，但許多公司都出現了商譽減值、業績爆雷的情形。其中就包括收購龍文教育的勤上股份、從安全業務轉型大語文的豆神教育等。

    行業人士曾指出，A股公司并購教育標的大部分是看好教育行業現金流穩定的特點，希望借教育標的給公司主業進行輸血。在動機上，就不純粹。

    另外，一位教育行業資深投資人對《證券日報》記者表示，A股跨行業并購教育標的，因專業度不匹配，成功的可能性本來就低。而且，教育行業是重服務型行業，模型的穩定性不算很高，一旦換帥就很容易遇到問題。

    此次，科德教育K12業務受到影響后，又將目光轉向了職業教育領域。其業績預告指出，公司將沿著“外延并購+內生增長”的模式，發展中高職教育，專業共建和產業學院、產教融合等緊密圍繞現代職業教育的戰略。但從數據來看，科德教育的非K12教育相關業務在2020年營收占比中，僅占1%。

    在“雙減”政策之下，不少K12教育巨頭轉向了職業教育賽道，跨行業做教育的企業原本就沒有太多優勢。在此背景之下，職教賽道的競爭將會更加激烈。

    另外，截至2021年第三季度末，科德教育手中的現金及現金等價物余額僅為3.78億元，同期科德教育短期負債達4.33億元，其中短期借貸款1.25億元，較期初增長257.14%。想要以手中僅有的現金保證未來的經營，科德教育的壓力不小。

    在計提K12教育業務商譽減值準備后，其非K12教育的相關業務能否撐起公司的發展前景，值得考量。而且，其原本的油墨業務在2020年的業務營收中仍占超過四成。隨著公司教育業務下行，在未來，科德教育或許會有剝離油墨業務至體外以規避風險的可能性。科德教育曾在1月17日發布公告指出，以增資方式劃轉油墨業務至公司全資子公司蘇州科德教育色彩科技有限公司。

    若將油墨業務也剝離掉，那么科德教育還能剩下什么？這個問題值得關注。

（編輯 上官夢露）