本報記者 李亞男

    籌劃控股權變更事項停牌2個交易日后，11月18日晚間，江化微公布了易主方案，淄博星恒途松控股有限公司（以下簡稱“淄博星恒途松”）擬受讓公司部分股份，同時，公司擬向淄博星恒途松非公開發行股票。上述事項完成后，淄博星恒途松將成為公司控股股東，淄博市財政局將成為公司實際控制人。

    “協議轉讓+定增”兩步走

    公告顯示，江化微股東殷福華、季文慶、杰華投資擬將其持有的公司股票2244.86萬股轉讓給淄博星恒途松，轉讓價格為29.88元/股，轉讓總價為6.71億元，合計占公司總股本的11.46%。

    與此同時，淄博星恒途松擬以現金方式認購公司向特定對象非公開發行的3473.95萬股股票，占發行后總股本的15.06%，本次定增價格為20.15元/股，募資總額約7億元。

    通過“協議轉讓+定增”兩步走，淄博星恒途松本次耗資約14億元入主江化微。本次非公開發行完成后，淄博星恒途松將持有公司5718.81萬股股份，占發行后公司總股本的24.79%，成為公司新控股股東。公司現實際控制人、控股股東殷福華持股比例將降為16.45%，為公司第二大股東。

    殷福華在權益變動報告書中表示，引入淄博星恒途松作為上市公司控股股東，優化公司股權結構，提升和挖掘公司資產潛力，促進上市公司未來持續健康發展。

    值得一提的是，本次定增所募集資金在扣除發行費用后將全部用于補充流動資金和償還有息負債。

    截至今年三季度末，江化微期末現金及現金等價物余額約2.5億元，短期借款及一年內到期的非流動負債合計約2.18億元。從2019年、2020年及2021年9月末資產負債率情況來看，公司的資產負債率分別為41.5%、43.91%、48.81%，呈逐步上升趨勢。

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示：“上市公司募資補充流動性和償還貸款，說明其流動性匱乏，從江化微的財報看，雖然凈利潤依然是正數，但是其現金流量從2020年開始就轉變為流出，尤其是今年三季度，現金流出比以前更快。但可以看到，實際上江化微的營收和凈利潤并沒有太大的提升，這可能是因為上游供應鏈材料上漲和短缺所致的結果。”

    江化微是國內為數不多的具備為平板顯示、半導體及LED、光伏太陽能等多領域供應濕電子化學品的企業之一，也是國內產品品種最齊全、配套能力最強的濕電子化學品生產企業之一。2021年，公司成功入選工業和信息化部開展的第三批專精特新“小巨人”企業。不過自2017年上市以來，除2020年業績有所改善外，2017年至2019年公司凈利潤均呈兩位數下滑。從前三季度業績來看，今年1月份至9月份，公司凈利潤同比下降34.8%。

    新控股股東為國資投資平臺

    資料顯示，淄博星恒途松于2021年9月24日設立，主要從事股權投資業務。淄博恒翊廷松股權投資基金合伙企業（有限合伙）為淄博星恒途松的控股股東，淄博市城市資產運營有限公司通過投資決策委員會對淄博恒翊廷松股權投資基金合伙企業（有限合伙）實施控制。

    中國企業改革與發展研究會研究員吳剛梁向《證券日報》記者表示：“國資入主上市公司帶來的正面效應體現在三個方面，一是國有股東可以為公司提供一定的資金，緩解其資金鏈緊張的問題；二是可以規范民營企業的整體運作，完善其治理結構，國有股東背書還有利于增強上市公司的信譽，促其重新走上正軌；三是國有股東有望給公司帶來一些政策性資源。”

    據《證券日報》記者不完全統計，截至2021年10月31日，上市公司已完成控制權變更數為91家，終止6家，籌劃及正在進行中的有80家。今年以來，江蘇地區有15家企業擬進行控制權變更，中來股份、秀強股份、振江股份、恒潤股份等10家企業實控人擬變更為地方國資委。

    其中，秀強股份變更股份于4月26日過戶成功，實控人變更為珠海市國資委，恒潤股份也于10月20日完成股份變動登記，上市公司控股股東變更為濟寧城投，實控人變更為濟寧市國資委。

    IPG中國首席經濟學家柏文喜告訴《證券日報》記者，“江蘇企業頗受國資青睞的原因主要是企業規模、質地都比較好，而且企業運行與管理也比較規范。國資積極入主上市公司一方面是基于自身發展的需要，另一方面可能也是對部分公司的紓困之舉。”

    吳剛梁表示：“國資入股民企的步伐加快，一方面由于資金實力雄厚的國有企業正在推行混合所有制改革，入股民企也是一種混改路徑，收購上市公司有成熟的操作模式，運作公開透明，因此成為國資投資的首選；另一方面，部分地方政府由國有資本投資運營公司發起設立‘紓困基金’，投資與收購民營上市公司是一種方式。”

（編輯 孫倩）