10月28日廣咨國際正式登陸精選層，這是北交所官宣后第二只掛牌精選層的新股。在當日大盤普跌的背景下，廣咨國際小幅上漲4.21%。而北交所宣布設立后首只精選層新股錦好醫療在10月25日掛牌，首日大漲近43%，不過最近三天有所回調，目前股價較發行價上漲約19%。

    近期A股市場上“新股不敗”的神話被打破，精選層新股則按自身節奏運行，有分析認為，港股市場可以作為精選層公開發行的可對比市場，精選層新股未來或會港股化；也有專家認為精選層需要找到適合自身的發行方式，投資者申購時要更加注重公司基本面情況。

    兩只新股表現理性

    廣咨國際如愿掛牌精選層，成為第68只精選層股票，這也是北交所官宣后第二只掛牌精選層的新股。頭頂未來“北交所新股”的預期受到關注，但其表現并不顯眼。

    該股早盤低開后一度高走，隨后震蕩回落，收盤報14.59元，漲4.21%，成交3879萬元，換手率為26.40%。

    資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南認為，廣咨國際一度破發有點出乎市場意料，這可能受近期科創板、創業板新股破發以及精選層二級市場持續調整的影響。該股開盤后直接低走跌至2.79%后，在綠鞋機制和抄底資金的作用下迅速反彈。

    資料顯示，廣咨國際精選層公開發行價為14元，發行市盈率17.72倍，在超額配售選擇權實施前，公開發行數量為565.2萬股，對應募資7913萬元。

    廣咨國際是國內較早從事投資決策、招標代理的專業服務機構之一。目前，已經發展成為一家集政策研究、決策咨詢、產業規劃、專題研究、風險評估、投資項目前期策劃、投融資咨詢（含PPP）、項目后評價等咨詢服務為一體的綜合性咨詢服務機構。2021年上半年，廣咨國際營業收入為1.87億元，凈利潤為3220萬元。

    而北交所宣布設立后首只登陸精選層的錦好醫療，在掛牌首日大漲42.92%，最近三個交易日連續下行，28日收盤報19.99元，目前股價較發行價上漲18.99%。錦好醫療主要從事康復醫療器械和家用醫療器械的研發、生產和銷售，主要產品包括：助聽器、霧化器、防褥瘡氣墊等。公司產品主要為個人消費者及廣大家庭提供輔助聽力、呼吸道疾病治療、保健護理等功能，幫助消費者進行疾病癥狀的改善、疾病預防和治療。錦好醫療發行價為16.8元，發行市盈率20.37倍，擬發行數量為1087萬股。

    銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮認為，精選層還是比較理性的一個市場，從新上市的兩只新股錦好醫療和廣咨國際的表現看，錦好醫療發行市盈率較高并且業績下滑，到目前連續下跌三天了，而廣咨國際發行市盈率較低，且業績持續增長，在普遍下跌的情況下依然略有上漲，顯示出投資者還是相對理性的，市場也是較為有效的。

    申萬宏源證券首席分析師桂浩明表示，北交所官宣以后整個新三板表現是比較活躍，不過從掛牌的新股來看，表現還是比較平靜，主要是最近這段時間精選層發的新股價格都不是很低，所以這兩只新股沒有出現特別大的上漲，這種狀況有點像港股新股，以后隨著業績提升，股價會逐漸走高。

    是否港股化有分歧

    事實上，在北交所效應的影響下，新一輪精選層公開發行申購熱度明顯回升。

    從網上中簽率來看，今年初至8月31日登陸精選層的25只新股平均中簽率為3.56%，而北交所官宣后新一輪發行已公布結果的12只新股中，僅3只網上中簽率超過1%，平均網上中簽率為0.79%。其中，志晟信息的網上中簽率為0.22%，創下今年以來新低。從網上發行申購倍數來看，今年初至8月31日登陸精選層的25只新股的平均值為92.06倍，而新一輪打新的網上發行申購倍數平均值則達到166.06倍，其中志晟信息、大地電氣的網上發行申購倍數排第一、二位，分別為445.91倍、316.50倍。同時，新一輪打新的有效申購戶數暴漲：今年初至8月31日登陸精選層的25只新股中，有效申購戶數平均值為5.03萬戶；而新一輪發行的已公布結果的12只新股中，有效申購戶數的平均值為17.70萬戶，為此前平均值的3倍以上。

    去年7月27日首批精選層新股掛牌以來，曾出現過大面積破發，破發率一度接近七成。不過，今年以來，在新三板多項改革利好的刺激下，精選層公司經歷了多輪暴漲，賺錢效應日趨明顯。截至28日收盤，68只精選層股票中有55只相較發行價錄得上漲，破發股票僅13只，破發率約為19.12%。其中16只目前股價較發行價翻番，吉林碳谷、連城數控和長虹能源目前股價較發行價已暴漲超過4倍。

    安信證券認為，港股市場可以作為精選層公開發行可對比市場，因為兩者具備幾個共同特征：一，都是注冊制下，較為市場化；二，投資人結構都相對滬深兩個市場更加機構化，個人投資者數量較少；三，都采用現金預繳申購公開發行；四，很大比例的公司都有戰配和綠鞋機制。

    安信證券統計了2020年至今年8月份的港股市場股票發行：由于其注冊制、定價市場化程度較高，承銷商在股票全球詢價、定價方面考慮到發行價格需要兼顧股票發行方和股票市場投資者雙方利益的交集，因而從港股市場各種數據統計來看，港股打新申購策略總體是賺錢投資策略。但值得注意的是，港股并無“新股不敗”的神話，股票市場存在一定程度的破發。例如從2020年至今年8月港股發行的207只股票來看，發行首日賺錢比例67%，首日破發比率約為33%。安信證券認為，精選層可參照港股找到自身的發行方式，比如參考港股經驗，可以加大發揮戰略配售機構投資的專業定價能力，提升其話語權和比例。

    桂浩明認為，如果這就是港股化的話，近兩年境內市場也有這樣一個趨勢，當然在新三板當中表現更明確。他認為，新三板這段時間漲幅也比較大，改革紅利是基本上就被消化了，接下去應該講企業發展增長的紅利，這方面對新三板有很大的挑戰，應該說新三板很多公司這個規模還比較小，還都不是特別成熟。其認為等到新三板公司更加重視業績的時候，價值驅動特征更明顯，這個意義上，稱之為港股化，或者說市場進一步走向相對成熟，應該說有一個相應的基礎。

    不過，張可亮并不認同港股化說法，其認為目前精選層企業家數較少，而且投資者門檻依然是100萬，投資者人數較少，短期的表現還不能夠為其定性未來就一定會像港股市場。還需要看北交所開市以后，公募基金以及50萬以上投資者進來之后市場的表現，“而且北交所市場是一個逐步建設中的市場，應該多觀察，多完善，不宜輕易與港股類比定性。”