黎明,前夜總是黑暗。
“聯創股份面臨著上市以來最大的困境,咱中小投資者唯有淚千行。”、“淄博人民支持家鄉企業,所以含淚繼續持股,希望李董(董事長李洪國)也別讓我們這些鄉里鄉親太難。”
這是2021年4月30日,在聯創股份業績說明會上,一些投資者真切的聲音。
令投資者意想不到的是,受益于PVDF概念的火熱出世,7月2日至今,聯創股份股價便開啟了“狂暴”模式,短短一個半月時間,區間漲幅達500%,位居7月至今A股漲幅榜首位。
巨大漲幅對應的是超額收益,其中包括了一季度大手筆增持的攀華集團有限公司(攀華集團)和自然人“李興華”。
巧合的是,攀華集團、李興華,還同時出現在電解液龍頭天賜材料(002709),以及贏合科技(300457)、浙文影業(601599)、華昌化工(002274)等多家上市公司的十大流通股東名單中,精準抄底“上車”時間點均為今年一季度。如今,攀華集團、李興華合計對多家上市公司持股市值約32億元,2021年以來操盤浮盈約14億元。
那么問題來了,“李興華”究竟是何方神圣呢?
鋰電用PVDF缺口較大
PVDF(聚偏氟乙烯),下游應用領域主要包括鋰電、光伏和涂料。
據百川盈孚數據,2020年,全國涂料、鋰電池、光伏背膜、注塑、水處理膜領域對PVDF需求量分別為1.77萬噸、0.96萬噸、0.39萬噸、1.01萬噸、0.67萬噸,總計4.8萬噸。其中,涂料為PVDF最大下游,占比36.94%,鋰電池和光伏則為增速最快的領域。
最近一年來,受下游鋰電、光伏等需求快速增長的驅動,PVDF及其原料R142b(二氟氯乙烷)供應十分緊張、供需嚴重錯配,產品價格均大幅上漲。百川盈孚數據顯示,截至8月13日,浙江R142b報價已上漲至10萬~10.5萬元/噸(月度漲幅為40%,較年初漲幅425%,同比上漲556%);鋰電用報價22.5萬~25萬元/噸,實際成交因產品質量、功能用途等差異較大,整體價格已較年初上漲3~4倍。
據此前國信證券研報測算,2021年~2023年,預測國內PVDF整體需求量將分別達到6.09萬噸、7.28萬噸和8.35萬噸,鋰電池對PVDF的消耗量有望于2022年超過涂料。未來五年,PVDF的使用量有望成為氟聚合物使用量的第一。
據中信證券指出,PVDF是使用最為廣泛的鋰電正極粘結劑(油溶性PVDF粘結劑占正極粘結劑用量的比例高達90%)和光伏背板氟膜原料(根據百川盈孚數據,2019年占比54%左右)。
因具備抗氧化、熱穩定性強等特點,PVDF也成為了鋰電池的重要輔材,可用于正極粘結劑和隔膜涂覆層。伴隨著國內新能源汽車的放量,市場上PVDF供給開始緊張,鋰電級PVDF也成為了這一小眾化工品的最主要增量。
不過,PVDF供應端偏緊,且未來2年增量有限。其中,鋰電池PVDF高要求高壁壘,擴產周期長、轉產難度大,供應端存在明顯缺口。目前,國產鋰電池級PVDF在低端領域用量較大,而高端領域PVDF存在明顯供給缺口。聯創股份公告曾稱,2021年鋰電級PVDF需求在1.5萬噸左右,市場供應只能滿足9000噸。
根據百川盈孚數據,截至目前國內已建成PVDF產能約為7.1萬噸,且總體產品質地性能較海外供應商仍有差距。從短期產能規劃來看,除聯創股份0.8萬噸擴建外,行業無大規模擴建計劃;從長期產能擴張角度看,盡管部分龍頭企業規劃2021年開始建設PVDF產能,但是考慮到建設周期,預計至少到2022年底,PVDF供應端緊俏的趨勢仍難以緩解。
對普通級PVDF產能企業而言,若無相關經驗,生產安全及產品質量無法保障,轉產難度較大。目前,我國PVDF產能主要為普通級,短時間內無法轉換成鋰電池級PVDF,符合鋰電池粘接劑要求的產能非常有限,且主要由阿科瑪、索爾維等外資企業供應。
多家券商研報指出,供應緊缺疊加原材料漲價,PVDF價格持續上漲,預計未來2年內供應緊缺狀態很難得到緩解,高景氣度可持續。
PVDF尚未投產又擴產
聯創股份自2015年以來,二級市場走勢連續下跌。
面對頹勢,聯創股份最終選擇進行戰略調整,將原有的數字營銷業務陸續剝離,轉為專注于化工新材料、新型環保材料的研發、生產及銷售。
轉型“九死一生”,聯創股份此次轉型似乎找到了涅槃重生的出路,這讓聯創股份與鋰電搭上了線,“有鋰走遍天下”,其產品可應用于鋰電、光伏行業。
證券時報·e公司記者了解到,聯創股份主要涉及兩個小眾的化工品R142b和PVDF,前者為后者的上游產品,每噸PVDF需消耗約1.8噸R142b。
在回復交易所問詢函時,聯創股份曾指出,PVDF作為鋰電正極材料和隔膜的主要材料,鋰電行業用途占比已經從最初的10%上升到目前的30%;而PVDF生產商中能生產鋰電級的廠家并不多,短期內難以滿足供應,造成階段性供需失衡,激發了鋰電級PVDF價格上揚。
需要指出的是,原料端的R142b國內生產實行配額,PVDF新增產能短期無法落地,該產品價格從今年二季度開始大幅上漲。
對聯創股份而言,不僅擁有R142b的生產配額和相應產能,還規劃有8000噸/年PVDF產能。聯創股份表示,一期項目3000噸產能預計今年8月試生產,到年底預計可生產1000噸合格產品。2021年7月30日,聯創股份披露擴產公告,擬投資建設6000噸/年PVDF及配套11000噸/年HCFC-142b聯產30000噸/年HFC-152a改建項目。
在此背景之下,手握PVDF的聯創股份得到各路資本追捧,“狂暴”模式開啟。
從2021年7月2日以來,聯創股份股價從3.33元/股一度飆升至19.95元/股的歷史高位,區間最大漲幅達到514%,位居7月至今A股漲幅榜首位。
連續的大漲也引起了監管層的高度關注,深交所曾對“聯創股份”進行重點監控,并及時采取監管措施。
但聯創股份方面對證券時報·e公司記者表示,1000噸只是聯創股份預期,后續產能的釋放,還要看試生產的技術和設備,和市場需求情況而定,至于3000噸何時能夠達到滿產,現在還無法確定。
此外,聯創股份還公告提示,項目建設需經過項目立項、環評、安評等相關手續的審批,試生產尚需辦理安全驗收等相關手續,存在因項目手續辦理、技術施工方案調整等因素影響導致項目達產日期延期的風險。
聯創股份公告稱,PVDF作為公司的新產品,產品質量受多種因素影響,投產初期無法達到鋰電級技術標準,技術指標達標時間不確定。目前,聯創股份沒有在手訂單或意向訂單,存在效益不及預期的風險。
實際上,除聯創股份外,東岳集團、巨化股份(600160)等本身具備R142b產能的企業也充分受益,股價接連上漲。目前,東岳集團有1萬噸/年PVDF和3萬噸/年R142b產能;短期來看,若按計劃進行,聯創股份與昊華科技(600378)的PVDF項目投產落地最快;璞泰來(603659)與東陽光(600673)合作的1萬噸/年PVDF與2.7萬噸/年R142b項目處于前期規劃、立項階段。
近日,昊華科技已對外表示,2500噸/年PVDF項目正順利推進,預計明年上半年建成,原材料主要自產。目前,昊華科技十分重視PVDF項目,公司原來無該產品的產能,后續將視市場情況論證是否擴大產能。
“牛散”李興華來自何方?
在聯創股份這輪飆漲中,背后股東獲益巨大。
一季度數據顯示,攀華集團凈增持2400萬股至2951萬股,自然人李興華則以2112萬股位列次席。
李興華的身份似乎不容小覷。天眼查數據顯示,攀華集團大股東也叫李興華(持有攀華集團60%股份),另外40%股份由自然人周桂娣持有。雖然不排除同名的可能,但是類似的巧合不止這一例,這更加深了雙方關系緊密度。
動輒數億規模的持股市值,顯然非常人所能企及,但目前尚不能判定此李興華就是彼李興華,而攀華集團掌門人李興華,剛好有與這樣資金規模相匹配的實力。
據天眼查顯示,攀華集團成立于2004年,注冊資本為10.58億元,經營范圍包括對外投資、金屬材料貿易等。另據其官網顯示,攀華集團有限公司是江蘇省高新民營企業,總部在江蘇省張家港保稅區。集團創建于2001年,占地面積4000余畝,現有固定資產300多億元、員工3500余人。
目前,攀華集團旗下有21家子公司,經營業務涉足薄板、碼頭、房地產、金融投資、礦業等領域,其主營產品為退火板、彩涂板、鍍鋅板等系列薄板,現已成為中國民營企業最大的薄板生產基地,現有張家港和重慶兩個薄板生產廠。攀華集團連續多年躋身于中國民營企業500強(268位)、中國民營企業制造業500強(156位)。2018年工業營銷收入超400億元,產值500多億元。
另據公開資料,作為攀華集團大股東的李興華,1971年1月出生,江蘇張家港人,1989年高中畢業后跟隨父親做鍍鋅板生意。1995年,他開始獨立經營鍍鋅板的進口業務。1997年,創立了張家港保稅區嘉誠國際貿易有限公司,主要代理攀枝花鋼鐵集團華東地區鍍鋅板銷售。1999年,李興華承包重慶西南鋁涂層分廠,生產彩鋼板,并于2004年組建攀華集團。
李興華的身份,還不限于上述介紹。
2013年2月26日,李興華獲聘長江師范學院經濟與工商管理學院兼職教授;2019年9月,李興華再次獲聘西南大學經濟管理學院兼職教授。
換言之,聯創股份這位“牛散”股東李興華,很可能還是一位在鋼材行業,以及重慶、江蘇兩地商界極有影響力,并擁有兼職教授、商會會長等多重身份的民營企業家。
一季度入場抄底
在談及企業經營時,李興華曾表示:“我覺得有時候真的不要去分心,說外面的房地產怎么樣了,股票跌得怎么樣了,沒必要去看……”
如果落實到炒股上來看,李興華的確是只炒自己懂的材料行業,看準了就下重手抄底。
首先來看聯創股份,攀華集團和李興華均是2021年一季度新進的前十大股東,持股數據直接加碼到了2950.76萬股和2111.96萬股。目前,攀華集團與李興華合計持有聯創股份5062.72萬股,占公司總股本比例為4.37%,尚未達到舉牌線。
今年一季度,聯創股份加權平均價3.07元/股,若以此計算,攀華集團與李興華買入該股成本大致為9058.83萬元和6483.72萬元;截至8月17日收盤時,兩者持有聯創股份市值已分別達到4.74億元和3.39億元,浮盈約3.83億元和2.74億元。
再看贏合科技,該公司也屬于鋰電產業鏈,主營業務包括鋰離子電池自動化生產設備的研發、設計、制造、銷售與服務等。今年一季度,贏合科技十大流通股名單中,也同時新進出現了攀華集團和李興華,兩者分別持有987.75萬股和467萬股。
從二級市場走勢來看,贏合科技一季度股價長期處于底部位置,期內加權平均價為21.68元/股;若以此計算,攀華集團和李興華持股成本大概為2.14億元和1.01億元;截至8月17日收盤(25.55元/股),持股市值達到2.52億元和1.19億元,浮盈約3800萬元和1800萬元。
今年一季度,李興華單獨新進浙文影業(601599)前十大股東之列,持股數據達到1058萬股;期內該股加權平均價為2.83元/股,持股成本大約為2994.14萬元;但截至6月4日的最新股東表顯示,李興華已經退出前十大股東,該股第十大股東為楊俊誠。
證券時報·e公司記者注意到,相比之下,上述操作都只是李興華小試牛刀而已,其真正的重頭放在了鋰電池產業鏈的天賜材料身上。
早在2020年第四季度,李興華就已“吃進”天賜材料990.17萬股,正是該股股價啟動之時,持股成本大約為7.51億元(加權平均價75.81元/股);2021年一季度,李興華略微減持10萬股,而4月1日到5月10日期間,李興華狂買天賜材料686.12萬股,成本約5.49億元(加權平均價80.08元/股),而這也是該股新一輪大漲的起點。
截至6月10日,李興華共計持有天賜材料1666.29萬股,持股市值高達18.94億元,浮盈約6億元。
證券時報·e公司記者注意到,攀華集團和李興華還經過一次調倉運作。2020年第三季度,李興華曾買進華昌化工965萬股,動用資金約5046.95萬元,并于第四季度和今年一季度賣出,退出前十大股東。
2020年第四季度,攀華集團也曾斥資約1.91億元(加權平均價5元/股),抄底華昌化工3829.86萬股,占據第三大股東之位;2021年一季度,華昌化工拉升至7元/股左右,攀華集團順勢減持2968.86萬元,套現約1.96億元收回成本;截至一季度末,攀華集團仍持有華昌化工861萬股,后者股價持續拉升(8月17日盤中創下歷史新高13.58元/股),持股市值8171萬元(加權平均價9.49元/股)基本屬于浮盈利潤。
截至8月17日收盤時,攀華集團和李興華合計持有上述A股公司市值達31.6億元,2021年以來操盤浮盈約14億元。
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