本報記者 許潔

    北京時間6月18日晚間，二手消費電子產品交易和服務平臺萬物新生（愛回收）正式登陸紐交所，股票代碼“RERE”，發行價為14美元，募資規模2.61億美元，連同超額配售權發行股份，市值達36億美元。

    萬物新生集團創始人兼CEO陳雪峰在上市現場難掩激動，他對包括《證券日報》在內的媒體表示：“幾個月前有同事問我，公司上市后，你最希望做哪些事？我想第一件事是開一瓶上好的紅酒，送給員工和股東，感謝他們一路以來的支持；第二件事是要陪家人好好吃頓飯，因為直到2018年前，我們還在租房，并且在公司前景不明朗的情況下，我個人向銀行借款了數千萬元增持公司股份，我個人還為公司承擔了幾億元的連帶責任，在去年疫情期間公司最艱難時刻，我們賣掉汽車，給員工發紅包進行激勵，對于這些，我的家人都毫無怨言；第三件事是要吃一碗最簡單的陽春面，來提醒自己，上市雖然很重要，但只是一個逗號，更是一個全新的開始，我們要堅信這是一個很長的賽道，新的征途剛剛開始。”

    平臺效應逐步顯現

    萬物新生旗下業務線包括愛回收（二手3C產品C2B回收平臺）、拍機堂（二手3C產品B2B交易平臺）、拍拍（二手優品B2C零售平臺）及AHSDevice（海外業務）等。

    根據招股書顯示，截至2021年3月31日的過去12個月，公司整體營收56.8億元，同比增長49.4%。自2020年疫情緩和后，萬物新生的營收增長加速，2020年Q2到2021年Q1四個季度，核心業務營收同比增長速度分別為45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

    營收大幅增長的同時，萬物新生的盈利能力也在持續提升。得益于業務規模化效應及提供包括檢測及代運營在內的平臺服務收入的增長，集團業務毛利率不斷提升，2018年至2020年，平臺收費率分別為0.5%、2.4%、4.1%，帶動整體毛利率從2018年的14.1%提升至2020年的25.7%；與此同時，履約毛利率從2019年的2.5%大幅提升至2020年的12%。

    通過“愛回收+拍機堂+拍拍”的業務組合，萬物新生的業務橫跨產業鏈供需兩端，服務覆蓋從回收、檢測、評級、定價到再銷售的全流程，同時服務商家和消費者，打通C2B+B2B+B2C的全產業鏈閉環。

    “萬物新生將供給端、處理端和銷售端的能力進行串聯與融合，形成了飛輪效應。在供給端，公司有包括愛回收和京東帶來的優質且穩定的貨源；在處理端，具有自動化、智能化的質檢定級定價能力，讓產品質量更有保障；在銷售端，B2B平臺拍機堂讓產品實現高速流轉，平均周轉周期在3天內，行業平均時間為10天，B2C平臺拍拍讓商品直達C端，減少中間環節，提高利潤空間。”在6月18日的上市儀式現場，萬物新生集團內部人士對《證券日報》記者表示。

    事實上，由于二手3C產品非標性強的特點，導致行業難以規模化和標準化，市場一直呈現極度分散的狀態。萬物新生積累的供應鏈能力為商家提供了標準化的質檢、定級、定價等平臺服務，讓交易更透明和便捷，這也為萬物新生帶來了新的增長引擎。

    招股書顯示，2020年萬物新生集團平臺服務收入為6.14億元，對比2019年的2.02億元，同比增長超過204.5%，平臺服務收入2018年到2020年復合年均增長達627.7%。2018年至2020年，平臺服務收入占整體收入的比例分別為0.4%、5.1%、12.6%，呈現快速增長的趨勢。

    2020年Q2到2021年Q1四個季度，集團平臺服務收入同比增長速度分別為650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。截至2021年3月，拍機堂注冊商家數超過11.5萬，集團的平臺效應顯現。

    場景驅動保障貨源供應

    天眼查APP顯示，萬物新生成立后先后獲得五源資本、京東集團、老虎環球基金、天圖資本、凱輝基金、啟承資本、清新資本、國泰君安國際等投資機構的多輪融資。IPO前，京東集團持股為34.7%，五源資本持股為14%，InternetFundIVPte.Ltd.持股為7.3%，天圖資本持股為8.5%。快手也于2021年5月投資了萬物新生集團。

    二手手機行業之所以被眾多巨頭資本看好的另外一個原因是，二手市場目前來看只有三個半品類有產業整合的機會，包括二手房、二手車、二手手機和半個品類的二手奢侈品。

    陳雪峰認為，需要從三個維度來看整個二手市場，首先是市場規模，目前二手房和二手車是萬億級的市場，而二手手機數碼在國內是千億級市場，但從全球來看是也是萬億級市場；二手奢侈品是一個百億的市場，規模相對前三類要小一些；其次是產業鏈的深度，有沒有足夠多的產業整合機會，在上述三個半品類中可以整合的環節比較多，其中二手手機傳統產業鏈的毛利率超過50%，環節和參與方眾多，效率極低，存在很多產業鏈整合的機會。第三個維度是從供給的穩定性上來看，二手房和二手車作為剛需產品供給比較穩定，而二手手機數碼因為是非剛需產品，其轉化率不是很高，但基數非常龐大，整個貨源供應比較穩定，客單價在消費品中很高。

    陳雪峰認為，供應鏈建立的最前端是貨源控制，僅靠流量解決不了貨源控制，只有場景驅動才能保障貨源的供應。因為二手手機回收是一個低頻非剛需的市場，“大水漫灌”流量的轉化率非常低，尤其是泛流量的轉化率更低，如果采購精準流量，則成本非常高。

    于是，門店成為了萬物新生連接C端，獲取流量的重要的紐帶。

    根據招股書顯示，截至2021年3月31日，萬物新生在中國172個城市開拓753家愛回收門店和2家拍拍門店，以及超過1500個自助服務站。“萬物新生門店業務呈現高坪效和輕運營的特點，可以給用戶提供良好的交易體驗和其它增值服務，將獲客、服務和品牌建設融合為一體。據我所知，98%以上的愛回收成熟門店已實現盈利。”一位業內人士對《證券日報》記者表示。

    “隨著消費升級覆蓋品類的不斷擴大，下沉市場的消費需求被進一步釋放，5G換機潮將拉動二手手機交易量增長，二手手機市場增速和前景被業界看好。有了快手與京東的雙重加持，或可從銷售端助力萬物新生集團高速發展。”上述業內人士表示。

（編輯 喬川川）