定增有風險，參與需謹慎。*ST北訊用“實際行動”證實了這句話。

    6月3日晚間，*ST北訊發布公告稱，公司已經收到了深交所的通知，決定公司股票終止上市。自6月10日起，公司將進入退市整理期，整理期為30個交易日。

    2020年7月3日，上市公司發布了暫停上市的公告。隨后，為恢復上市做了不少努力。但一年后，仍然沒能逃過退市的命運。這對大大小小的股東來說，就是財富的直接縮水。尤其是公司的問題在被揭到臺面上之前，2017年，上市公司還曾向7名特定投資者非公開發行股票募了50億，這下幾乎都打了水漂。而此前在公司已經明顯暴露出問題的時候接受了其股東股權質押的金融機構，同樣沒能在退市函前幸免。

    多位定增參與者被深套

    2017年4月，上市公司發布公告稱完成定向增發，總共對7名投資者非公開發行A股股票，共募資50億元。

    這7名認購對象分別是：龍躍投資、信利隆科技、德勤貿易、興隆17號資管計劃、興隆18號資管計劃、呂清明、豐信管理。

    其中，龍躍投資，即龍躍實業集團有限公司，也是*ST北訊的第一大股東；

    信利隆科技，則是*ST北訊當時的董事長、總經理兼實控人陳巖投資的自然人獨資公司；

    呂清明，此前持有齊星鐵塔（*ST北訊原名）11%的股權，并在2013年-2015年1月擔任公司總經理；

    豐信管理，則是上市公司員工和呂清寶設立的有限合伙企業，這些員工包括時任公司董事兼董秘李偉、董事兼財務負責人熊平、總經理王曰江、副總經理馬凡波、副總經理王健等高級管理人員及公司部分員工；

    剩下的定增股票認購人，則是云南德勤貿易有限公司，以及興業財富和其旗下的興隆17號資管計劃、18號資管計劃。

    也就是說，7位定增對象中，有4位與上市公司本身的董事會及高管有關。由于本次定增限售期有36個月，到了2020年4月解禁后，這些曾經以每股22.59元的價格認購股票的股東們，手中的股票只剩每股2元不到，浮虧超90%。

    當時，興業財富下屬兩個資管計劃——興隆17號、18號資管計劃共拿出8.03億元參與定增。其中，興隆18號資管計劃中，除了自然人投資人外，興業財富自己還直接拿出了1.85億元自有資金參與認購定增股份。

    股權穿透圖顯示，興業財富是興業基金全資子公司。

    *ST北訊停牌前已淪為了“1元股”。公司最新的定期報告是2020年三季報，顯示興業財富的兩只資管計劃仍然“堅守”。按照這些機構參與定增價格，剔除歷史分紅方案影響后，截至復牌前，興業財富兩資管產品浮虧約90%。

    質押的股權、爆雷的坑

    深陷泥潭的還遠不止*ST北訊的股東，2016-2018年，公司的控股及其它股東，反復質押股權、解除質押、再質押。這些提供質押融資服務的機構，同樣面臨困境。

    最早在2014、2015年左右，齊星鐵塔（現名“*ST北訊”）的股東進行股權質押還沒那么頻繁，那時候中信證券、國泰君安、中金公司這樣的頭部券商還愿意接受上市公司股東質押的股份。

    到了2016年，公司股東開始頻繁質押股份的時候，質押方就變成了中泰、長江、招商這樣的規模再小一級的券商。在業內，券商規模越大、對個券的風控要求整體就越高。

    再后來，*ST北訊（齊星鐵塔）的股東找到了市場上大大小小的資管公司、信托、地方商業銀行以及業務相對激進的券商作為股票質押方。股票質押方的改變，一定程度上已經傳遞出業內人士對這家公司的看法。

    但“燙手的山芋”始終有人接。到了2018年，隨著公司股價持續下跌，此前接受其股東質押的機構們已經開始為風控標準的放寬付出代價。

    2020年7月1日，*ST北訊公告稱，2017年，天津信利隆作為融入方與方正證券開展了股票質押式回購交易。因融入方天津信利隆及相關保證人均未按約定償還債務，方正證券依法向深圳中院申請強制執行，要求天津信利隆等被執行人立即償還欠付的股票質押式回購交易融資本金合計4.48億元及相應的利息、違約金等全部債務。案件執行過程中，深圳中院裁定拍賣、變賣天津信利隆持有的6663.5萬股公司股份以清償債務，并在淘寶網司法拍賣網絡平臺進行公開拍賣，由于無人應價，上述股票經拍賣、變賣后均流拍。

    故經方正證券申請，法院裁定將這些股票過戶給方正證券，以資抵債。

    而此番公司退市也將意味著方正證券拿到的股票不過是水月鏡花。