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收購國內光伏膜料龍頭企業 東方盛虹披露重組預案股價大漲

2021-05-14 10:23  來源:證券日報網 施露

    本報記者 施露

    5月12日晚間,東方盛虹發布重組預案,公司擬通過發行股份及支付現金方式,購買斯爾邦100%股權,并向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金。

    其中,上市公司擬向盛虹石化、博虹實業全部發行股份購買資產,發行價格為11.14元/股,擬向建信投資、中銀資產全部支付現金購買資產。補償義務人盛虹石化、博虹實業將對斯爾邦2021-2023年扣非后歸母凈利潤做出承諾。

    5月13日東方盛虹開盤漲停,最終以16.50元/股報收,漲幅9.93%,公司市值達到797.8億元。年初至今漲幅達到74.05%,為石化行業第一。

    斯爾邦系EVA國內第一大供應商光伏膜料龍頭

    重組預案顯示,斯爾邦是一家專注于生產高附加值烯烴衍生物的大型民營石化企業。公司采用一體化生產工藝技術,以甲醇為主要原料制取乙烯、丙烯等,進而合成烯烴衍生物。主要產品包括丙烯腈、MMA等丙烯下游衍生物,以及EVA、EO等乙烯下游衍生物。

    據了解,斯爾邦是EVA國內第一大供應商,在EVA光伏膜料領域,斯爾邦是國內絕對龍頭,目前其EVA產能全國第一,占比31%。

    根據公開資料,目前斯爾邦投入運轉的MTO裝置設計生產能力約為240萬噸/年(以甲醇計),下游分別配套30萬噸/年EVA、18萬噸EO、52萬噸AN和17萬噸MMA,其中斯爾邦EVA和AN產量以2020年數據計算均位居全國第一。

    另外,斯爾邦從2019年底開始,擬投資108億元建設二期項目,新增在建70萬噸/年丙烷脫氫(PDH)裝置,并配套52萬噸/年AN和18萬噸MMA;根據公司規劃該項目計劃于今年9月份裝置中交、年底建成投產。

    該項目建成后,斯爾邦將擁有104萬噸/年AN、35萬噸/年MMA、30萬噸/年EVA和18萬噸EO的產能,進一步鞏固其在現有產品鏈上絕對龍頭的行業地位。根據交易預案,斯爾邦2019年、2020年、2021年一季度凈利潤分別為9.3億元、5.3億元、10.2億元,增速可觀。

    天風證券在研報中表示,在光伏裝機需求拉動下,考慮國內光伏級EVA在2024年之前擴產有限,EVA光伏級別國內供給將保持偏緊狀態,為斯爾邦提供良好盈利前景。天風證券估算目前EVA盈利超過4000元/噸凈利潤。與此同時,斯爾邦在建70萬噸PDH裝置,已經進入施工安裝階段,下游配套52萬噸/年的丙烯腈裝置和18萬噸/年的MMA裝置。建成之后,斯爾邦將在一定程度上完善產業鏈配套,且屆時丙烯腈將形成國內第一大產能。

    2021年系東方盛虹高光之年有望打開成長空間

    2021年是東方盛虹實現全產業鏈發展的關鍵之年,公司官網資料顯示,其煉化一體化項目預計將于今年投產,2021年從1月到5月,東方盛虹的1600萬噸煉化一體化項目的現場施工人員從1萬余人增加到3萬人,當前進入設備、鋼結構安裝高峰期間,累計完成1700余臺設備安裝,陸續實現分項中交,力爭實現6月份首批首套開工裝置中交、8月份投油備料、年底投料試車的目標。

    據悉,盛虹煉化一體化的投產意味著東方盛虹順利完成“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯”的產業鏈一體化布局,成功形成從“一滴油”到“一根絲”的全產業鏈業務經營。此外,連云港石化基地有4000萬噸煉油指標,公司有望獲得剩余2400萬噸指標,打開更大的成長空間。

    據重組預案披露,本次交易完成后,斯爾邦將成為上市公司的全資子公司。斯爾邦與上市公司同均屬于化工產業,且其所處區域緊鄰上市公司下屬企業盛虹煉化、虹港石化,具有良好的產業和管理協同基礎,在一定程度上有利于本次收購完成后的整合。

    上市公司表示,斯爾邦的注入也符合公司全產業鏈布局的戰略邏輯,該舉措將促進東方盛虹的產業鏈將進一步延伸,并可以充分發揮煉化一體化項目于斯爾邦石化的協同潛力,有助于增強上市公司的可持續發展能力和核心競爭力。

    東方盛虹最新一期業績報告顯示,上市公司一季度實現營業收入64.65億元,同比增長52.77%;歸母凈利潤6.01億元,較上年同比增長205.29%,而扣非規模凈利潤6.29億元,同比增長達到639.42%,開局表現良好。

    中信建投研報指出,在合理情況下,預計東方盛虹長絲+PTA業務貢獻20億至25億元利潤,煉廠貢獻90億元利潤,斯爾邦保守預計至少貢獻25億元利潤。由此,東方盛虹的業績區間為135億-140億元,如果給予12倍PE,東方盛虹的市值區間為1620億-1680億元。

(編輯 上官夢露)

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