本報記者 許潔

    3月30日晚間，白酒“一哥”貴州茅臺交出了2020年業(yè)績答卷，在報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)了營收和凈利潤的同比增長，其中，營收接近千億元。2020年，貴州茅臺分紅預(yù)案同樣亮眼，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利192.93元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為242.36億元，再創(chuàng)歷史分紅新高。

    營收凈利雙位數(shù)增長

    平均日賺1.28億元

    根據(jù)貴州茅臺發(fā)布的2020年年報顯示，在報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入979.93億元，同比增長10.29%；歸屬母公司股東凈利潤466.97億元，同比增長13.33%；基本每股收益為37.17元。

    “一瓶白酒打天下”，貴州茅臺2020年因此收獲了近千億元的營收，其盈利能力也令無數(shù)行業(yè)自愧不如。466.97億元的凈利潤，如果按照365天來均算，其一天的凈利潤就達到1.28億元。

    具體來看，在979.93億元的營收盤子中，茅臺酒依然是主角，而系列酒也保持了穩(wěn)健增長。整個酒類銷售毛利率為91.48%，同比增長0.11%。

    數(shù)據(jù)顯示，在報告期內(nèi)，茅臺酒實現(xiàn)營業(yè)收入848.3億元，同比增長11.91%，茅臺酒的營業(yè)成本為51億元，同比增加8.24%；系列酒實現(xiàn)營業(yè)收入99.91億元，同比增長4.7%，系列酒的營業(yè)成本為29.83億元，同比增加12.45%。另外，茅臺酒去年的銷售毛利率同比增加了0.21%，達到93.99%。而系列酒的毛利率為70.14%，與上年同比下降了2.06%。

    分地區(qū)來看，去年貴州茅臺國內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入為923.89億元，同比增長12.09%；國外營收24.32億元，同比下降16.71%。

    而產(chǎn)量方面，去年茅臺的產(chǎn)量穩(wěn)中有升，生產(chǎn)基酒7.52萬噸，同比增長0.15%；其中，生產(chǎn)茅臺酒基酒5.02萬噸，同比增長0.63%。

    另外，在報告期內(nèi)，貴州茅臺的研發(fā)投入合計1.32億元，占營業(yè)收入的比例為0.14%，研發(fā)人員數(shù)量為513人。

    值得一提的是，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量740.73萬千升，同比下降2.46%；實現(xiàn)銷售收入5836.39億元，同比增長4.61%；實現(xiàn)利潤總額1585.41億元，同比增長13.35%。

    也就是說，貴州茅臺一家的營收及凈利潤是全國規(guī)模以上酒企的近1/6和1/3。在整個白酒行業(yè)中，可謂是一家獨大。

    不過，對比貴州茅臺近3年的財報可見，公司的兩大財務(wù)指標營收和凈利潤的增幅每年都在減少，2018年-2020年，貴州茅臺營收增幅分別為26.49%、15.1%、11.09%；凈利潤增幅分別為30%、17.05%和4.7%。

    對于茅臺2020年的表現(xiàn)，北京君度卓越咨詢董事長林楓接受《證券日報》記者采訪時表示，在2020年疫情影響下，茅臺實現(xiàn)營收和凈利潤兩位數(shù)雙增長是超預(yù)期的。另外，茅臺利潤端彈性高的背后是茅臺加大直營的結(jié)果。    

    優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)布局

    去年經(jīng)銷商減少346家

    就在貴州茅臺交出2020年年報后，一位長期服務(wù)于貴州茅臺的知情人士感嘆：茅臺又一次亮出最優(yōu)的業(yè)績。作為知情者，其深知其間的種種不易。

    過去的2020年是不平凡的一年，貴州茅臺也經(jīng)歷了不尋常的2020年。在資本市場上，貴州茅臺市值最高達到3.3萬億元，而53度飛天茅臺酒的市場價格也飆升至3000元以上，而這“兩高”的背后，貴州茅臺為平抑市場價格不遺余力。

    去年，貴州茅臺加大直營，截至2020年10月底已和68家直銷渠道商合作，包括電商、商超賣場、國資企業(yè)、煙草連鎖等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    而反映到公司的財報中，去年直營渠道的銷售收入為132.4億元，而2019年數(shù)據(jù)為72.49億元，2018年為43.76億元，在2020年，直營渠道的收入增幅為82.65%，占比主營收入的比例達到13.51%。

    據(jù)《證券日報》記者了解，貴州茅臺要求直營渠道500毫升53度飛天茅臺酒的售價為1499元/瓶，與市場上3000多元/瓶相比，消費者在直營渠道購買相對實惠。除了加大直營舉措外，為打擊市場炒作，公司還要求渠道商開箱售賣茅臺酒，消費者在購買茅臺酒時需提供購買酒的消費情況。如此舉措的背后，可謂用心良苦。

    另外，貴州茅臺的經(jīng)銷商隊伍近三年來變化較大，截至2020年年底，國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為2046家，報告期增加15家，期內(nèi)減少了331家。國外經(jīng)銷商數(shù)量為104家，期內(nèi)減少1家。

    而2018年和2019年，國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量也有600家以上的變動，其中，2019年國內(nèi)增加了30家，卻減少了640家經(jīng)銷商；2018年，國內(nèi)增加615家，減少了607家。

    對于2020年經(jīng)銷商數(shù)量的變化，貴州茅臺表示，為進一步優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)布局，提升經(jīng)銷商整體實力，公司對部分醬香系列酒經(jīng)銷商進行了清理和淘汰，報告期內(nèi)減少醬香系列酒經(jīng)銷商301家。

    西南證券分析師朱會振表示，茅臺增加直銷渠道投放量起到提升噸價、消化社會庫存、培育長尾消費群體等多項作用，能夠擴大消費群體和打壓炒作之風，為長遠發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)，預(yù)計2021年直銷占比將進一步提升。

    平安證券分析師張晉溢則表示，茅臺酒在中國高端白酒中占據(jù)絕對的領(lǐng)先地位，品牌力及產(chǎn)品力優(yōu)勢顯著，渠道價差護城河較高，公司轉(zhuǎn)移經(jīng)濟波動風險能力強，業(yè)績確定性高。展望中長周期，公司有望通過直銷占比提升及非標產(chǎn)品提價實現(xiàn)噸價的進一步提升，消費升級趨勢下價、量成長前景確定。

    2020年，貴州茅臺以亮麗的財務(wù)數(shù)據(jù)為“十三五”完美收官，2021年是“十四五”開局之年，貴州茅臺在公告中擬定的經(jīng)營目標是營業(yè)總收入較上年度增長10.5%左右以及完成基本建設(shè)投資68.21億元。

    對此，安信證券分析師蘇鋮、孫瑜在研究報告中稱，當前茅臺處于渠道改革優(yōu)化階段，經(jīng)銷渠道不增量，關(guān)聯(lián)交易不增，直銷比例確定上升，從去年第四季度直銷帶來的營收和利潤看，茅臺2021年在10.5%的營收增長目標基調(diào)下，利潤彈性仍可期。

    事實上，伴隨著茅臺2020年年報出爐，券商分析師對茅臺年報的點評也密集發(fā)布。僅3月31日，在14份針對公司的年報研究報告中，分析師們紛紛給予“買入”“強推”“增持”等評級。

（編輯 上官夢露）